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2017-05-14 星石投资 央视交易时间 财富观，观财富！用别样的视角和接地气的语言，为您的投资奉上我们的独家观点。 5月10日，国内一家财经媒体发布了一份“500富人榜”，10年间财富金字塔尖竟发生了翻天覆地的变化。曾经我们的富豪主要来自地产，而今天，互联网、消费领域成为了新的创富摇篮。 最新榜单中，前十位富豪绝大部分来自于与消费紧密相关的领域：阿里巴巴的马云、顺丰快递的王卫都是受益于互联网零售兴起的大赢家，娃哈哈的宗庆后、小米的雷军都受益于大众消费，连风头正盛的互联网公司网易、百度、腾讯也在积极布局消费领域，在线上线下融合之中探寻新的想象空间。 中国经济最迷人性感的地方就在于不停创造出新的惊喜，十年中顶级富豪榜的变化一定程度上证明，以大消费为亮点的 “新经济”已经在点燃中国创富引擎。 说起大消费，就不得不提近年来一个出镜率颇高的新词——“消费升级”。一是提价——在消费者购买力提升的前提下，价格不再成为影响消费的第一要素。二是提质——消费的需求内容也开始趋于多元化、个性化，比如更多元的穿衣风格、更健康的饮食偏好、智能的出行方式、线上线下融合的购物需求等。这两方面共同促进，让消费领域的活力强劲上升。 而火爆的“消费升级”并非仅限于概念炒作，消费升级确实稳扎稳打在推进。 首先，当前中国人均GDP已经达到8000美元。从美国、日本等发达国家经验来看，在人均GDP达到6000-12000美元的时候，居民消费会进入快速扩张时期。 第二，新血液正在注入消费群体，80后、90后的年龄在17-36岁之间，他们已经具备一定的消费能力，互联网的兴起更是激发了年轻人旺盛的消费需求；而近两年蚂蚁花呗、京东白条等消费金融公司的崛起更是为消费升级、超前消费提供了充足的弹药。 第三，今年的政府工作报告更是再度提及消费升级，将去年的“适应消费升级趋势”进一步强化为“实施促进消费升级措施”，使“消费在经济增长中发挥主要拉动作用”，这一系列政策让消费升级还将在相当长的一段时间内延续。 富豪的行业结构变化渗透着当前中国经济结构的走向和财富流动的路径，对于普通人来说，A股投资中应该如何去把握消费升级带来的财富机会呢？必然是——跟着富豪榜的洗牌投资A股。 我们可以看到，3月份的震荡市中，A股大消费板块走出了一波“漂亮50”行情。所谓的漂亮50英文为Nifty Fifty，指上世纪60和70年代在纽约证券交易所交易的50只备受追捧的大盘股，主要为消费股。虽然美国当年的漂亮50行情结束后这些股票经历了短暂下跌，但是却成为中长期的赢家，典型的例子有麦当劳、百事可乐、沃尔玛等。 那么，投资者可以从哪些路线去寻找这些可能受益于消费升级的龙头公司呢？星石投资认为，主要从“更好的消费体验”入手，抓住可能出现的新的投资机遇。 例如大消费中某些领域，就面临着线上线下融合的新零售趋势，还有国企改革带来的盈利回升趋势，都有可能带动行业向好。 具体来说，线上线下逐渐融合，为大消费领域开拓了新的发展模式。主打线上经营的网络商家逐渐意识到，线下实体店在渠道、场景体验及供应链方面的优势，2016年10月马云就提出，目前线上的增速下跌，而线下的消费逐步回暖，线下拥有线上不能比拟的诸多优势，未来一定是线上线下融合的新零售。线下通过其品牌背书、优质售后服务、充裕的门店仓储、极佳的消费体验向线上引流；线上发挥平台价值、物流先发优势及供应链整合能力，来革新线下消费。 此外，国企改革已经进入了实质性推进阶段，经过改革后，大消费领域国企的盈利能力有望得到提升。 如果你着重观察细分行业龙头，会发现它们将占据更多的市场资源。主要是因为对品质的追求使得消费者对于知名品牌的粘滞度越来越强，龙头企业市场占有率也将随之不断提高，强者恒强的效应越发凸显，龙头企业中长期获得更好的业绩。虽然短期市场受金融去杠杆的影响出现震荡，但消费板块却表现不俗，在震荡环境下表现出良好的防御性能——波动性更低（见附图1），这样能够帮助投资人在市场波动中守住财富的大门。 长期来看，消费升级是新经济环境下的大势所趋，已经受到了投资界普遍的认同。投资者理解消费升级并及时布局，有助于把握未来A股中长期的投资趋势。 附图1：消费行业的波动率往往低于其他行业大类（单位：%） 备注： 1、数据来源：WIND资讯，截至2017年5月10日； 2、红色线条代表消费行业，蓝色代表周期行业，黄色代表成长股； 3、图中的波动率采用申万一级行业中，各行业内部成分股24个月年化收益波动率的算数平均数，作为该行业的波动率。 （本期供稿：星石投资 本期制作：徐烨） |
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