市场惊现怪象：一大批押注6月不加息的投资者凭空冒了出来

周三，6月17日的欧元兑美元看涨/看跌期权未平合约比突然出现飙升；与此同时，联邦基金利率期货曲线大幅趋平。这些指标都在暗示市场对美联储加息轨道的信心有所减弱，但市场是否低估了美联储呢？

据知名金融博客零对冲周四（5月11日）报道，周三未平仓合约初步数据显示，6月17日的欧元兑美元看涨/看跌期权未平合约比突然出现飙升，暗示押注美联储6月份选择不加息的投资者并不少。然而，本周以来期货市场数据都显示美联储6月份加息的隐含几率稳定在80％左右，使得上述的“非主流”押注在很大程度上被忽视。

零对冲称，周三，3个月期伦敦银行间同业拆借美元利率（Dollar Libor）连续第二个交易日下跌，由此引发了一大波投资者买入6月17日的欧元兑美元看涨期权。不仅如此，联邦基金利率期货曲线大幅趋平，也暗示市场对美联储加息轨道的信心有所减弱。

但是，市场是不是低估了美联储未来加息的前景？摩根士丹利在报告中指出，目前反映全球银行体系信贷压力的LIBOR/OIS息差下降了0.7%至14个基点，创2015年美联储首次加息以来最低，已回落至历史正常水平，意味着银行间拆借意愿上升。

零对冲指出，一个可能的解释就是全球央行迄今释放的银行可用资金出现井喷，这也就使得“宽松”的金融环球和美联储“紧缩”的货币政策之间产生越来越大的分歧。

尽管美联储已加息两次，但高盛的金融状况指数（FCI）却已触及8个月来“最宽松的”水平。前外汇交易员库德莫（Mark Cudmore）称，这意味着美联储收紧货币政策的空间未得到正确评估。：

“利率市场仅消化了2017年继续加息1.5次的预期。在没有过多迹象表明通货膨胀加速回升的情况下，这似乎是合理的反应。但实际上，市场需要更新对货币政策的分析……美联储最近两次的加息都没有产生持续的紧缩影响。事实上，美国金融状况是近三年来最宽松的，接近27年前的历史最高点。”

正如高盛指出，这表明美联储接下来有更加充足的空间收紧政策，FOMC每年加息幅度需要比当前远期市场预期要多50-75个基点。在央行扩张资产负债表的努力下，全球资金流动性极为丰富。也因此，过去的经济分析框架已经不再适用。