图说租赁Ⅰ远东租赁上市以来经营情况分析

远东租赁成立于1991年，2011年3月30日远东宏信正式在香港联合交易所主版挂牌上市，成为我国第一家在公开市场上市交易的融资租赁公司。

远东租赁作为综合性、独立机构类型融资租赁公司，业务领域涉及医疗、教育、建设、电子信息、城市公用事业、包装、交通、工业装备等多个行业。对远东租赁上市以来财务状况和经营情况的分析，可以帮助我们更好地了解中国融资租赁业近年来的发展情况。

本文从资产概述、收入情况、负债情况和资产质量四个方面分析了远东租赁上市以来的经营情况。

截至2015年12月31日，远东租赁总资产达到1393.13亿元，当年实现净利润25.8亿元，员工数量达到6084人。

1、历年总资产及增长率如下图所示2、历年净利润及增长率如下图所示

从以上两图可以看出，2013年总资产增长较快，但净利润却并没有出现同步的快速增长。这主要是由于建设和交通两个板块及商业保理业务增长较快，而营改增政策变化导致增值税税务负担增加、净利润减少。

3、历年主要财务数据如下图所示
4、历年主要财务比率如下图所示
5、总资产和净利润的年增长率如下图所示
6、总资产和净利润的收益率如下图所示

从以上图示可以看出，随着业务规模的不断增加，增长率和收益率均呈现逐步放缓的趋势。

我国融资租赁行业经过近8年的快速增长，行业成熟度不断提高，业务规模的发展速度在最近两年已经开始放缓，行业整体的投资回报率也将逐步趋于合理区间。

2015年度，远东租赁营业收入总额达到119.07亿元，其中主营业务收入107亿元，其他业务收入12.07亿元，当年实现净利润25.8亿元。

1、历年税前营业收入情况如下图所示
2、营业收入分布情况如下图所示

从上图可以看出，在2013年之前，远东租赁主营业务收入的比重呈逐年上升的趋势；在2013年之后，其他业务收入的比重开始逐年增加，这主要得益于远东租赁产业运营能力的提高和积极拓展多元化经营。

值得一提的是，远东租赁在2011年实现了经营租赁零的突破。之后几年，经营租赁的业务规模发展迅速，在其他业务收入中的比重逐年提高。

3、经营租赁收入及占比如下图所示
4、历年毛利率如下图所示

远东租赁的员工数量是我国融资租赁行业的传奇，至2015年底超过6000人，约占全行业的15%左右。

5、历年员工人数如下图所示

由于我们无法掌握员工在不同岗位的配置情况，我们以所有员工作为基数，对人均净利润进行了统计。

6、历年人均净利润如下图所示

从上图可以看出，人均净利润在2012年之前呈稳步上升趋势，在2012年之后呈逐步下降趋势。

至2015年底，远东租赁总负债1163.51亿元，资产负债率83.52%，有息负债余额834.29亿元，风险资产权益比6.08倍。

1、历年资产负债率如下图所示

远东租赁的资产负债率只有在2012年底于80%的水平，最近三年基本维持在84%左右，在2010年曾一度达到86.21%。

2、有息负债余额如下图所示
3、有息负债平均余额如下图所示
4、有息负债平均成本率走势如下图所示

从上图可以看出，有息负债平均成本率在2011年具有较大提高，根据远东租赁的公开资料显示，这主要是受基准利率的影响。相对来说，远东租赁的有息负债平均成本率一般在5%左右。

5、流动负债-非流动负债

远东租赁的有息负债中，流动负债与非流动负债的比例相对较为稳定，非流动负债一般维持在50%-60%之间。

6、抵押贷款-非抵押贷款

从上图可以非常明显地看出，随着资本市场认可度的提高，远东租赁抵押贷款的比重逐年降低。至2015年底，非抵押贷款在有息负债中的比重已经达到84.35%，与2010年相比提高了一倍以上。

7、银行贷款-其他贷款

从上图可以看出，银行贷款仍然是远东租赁最主要的资金来源，2013年达到85%以上，2015年则是首次低于70%。另一方面，最近三年，其他贷款所占的比重逐年增加，这主要得益于远东租赁多渠道的融资策略，通过资产证券化、公司债、中期票据、短融等多种方式拓宽融资渠道。

值得一提的是，从2010年到2013年，远东租赁的关联方贷款越来越少，从2014年开始已经完全没有关联方贷款。

8、境内融资-境外融资

2011年和2012年，远东租赁仅有20%的有息负债来自境外。从2013年至今，境外有息负债一直维持在40%左右的比重。

资产质量是融资租赁公司最为关心的问题，至2015年底，远东租赁应收融资租赁款达到1215.1亿元，不良资产率为0.97%，拨备覆盖率为218.66%。

1、历年应收融资租赁款
2、增长率对比
3、历年生息资产净额

需要说明的是，应收融资租赁款净额是生息资产净额的主要组成部分，但不是全部。以2014年为例，应收融资租赁款净额占生息资产净额的95.66%，2015年占生息资产净额的89.73%。其他生息资产主要包括委托贷款、应收保理款等。

4、生息资产的资产质量

5、不良资产率

从上图可以明显看出，随着业务规模的增长，同时受经济下行压力的影响，不良资产率和30天以上逾期从2011年起逐年上升。另一方面，远东租赁的拨备覆盖率从2011年起一直维持在218%左右，风险保障水平较高。

说明事项：

1、本文内容全部根据上市公司公开资料整理、编辑，仅作为了解我国融资租赁行业发展情况的参考，不代表作者的任何倾向性意见，更不能作为投资参考；

2、由于会计准则差异，个别项目的表述或有不同；

3、由于汇率、报表重述等因素影响，为了便于历史比较和理解，个别项目的数据或与已披露报告略有差别，请以上市公司正式公布的资料为准。