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亲爱的自由人： 记得上大学的时候，教证券投资的老师给我们讲了一位师兄的故事： 这位师兄毕业后一直做投资，经过几年的奋斗，成了一家规模不小的基金公司的经理。师兄一直和老师保持着联系，经常交流一些投资方面的体会。 一天，两人在电话聊天时，老师问师兄最近在看什么书，师兄说最近主要看军旅方面的书。老师感到很奇怪，怎么看军旅方面的书呢？ 师兄叹息道：“老师，最近我亏了不少，就是因为我没有严格遵守纪律。所以，我想看看纪律方面的书籍。” 坚守纪律不仅在行军打仗时很重要，在股票投资中也很重要，我想这位师兄一定深有感触。 其实，2015年股灾后，身边的许多投资者就懊悔自己当时没有守住纪律。本来订下的纪律是：大盘超过4500点时就全部清仓，结果直到5000点也没卖，最后股灾到来时又被打回了“原形”。 这也不奇怪，毕竟很难有人能抵得住强大的诱惑。当A股市场疯狂起来时，他们早把投资纪律抛到了九霄云外。 然而，巴菲特却坚守住了纪律，这也是他能成为“股神”的原因。他是怎么做到的？下面我们来看看巴菲特在买入中石油时是如何坚守纪律的。 中石油上斩获270亿！
2000年，当中石油在香港发行时，巴菲特就开始以每股1.27港元/股的发行价买入，其后在中石油跌破发行价后多次增持，增持的高峰在2003年4月“非典肆虐”时，当时股市非常低迷，他的平均增持价格低于1.7港元/股，最终手中持有中石油股票总量为23.47761亿股，占中石油总股本的1.33%。
为什么巴菲特买入且大量增持中石油的股票？
因为当时以买入价1.7港元/股计算，中石油的市净率1倍，市盈率8倍，股息率6%。正符合价值投资中的“低买”的原理，巴菲特不可能错过这么好的机会，而且更重要的是：他严格按价值投资原理的指引操作，严格遵守纪律。
2007年7-10月间，巴菲特在11-15港元区间内连续卖出中石油。
他为何要卖出？
因为在卖出时，以平均卖出价计算，中石油的市净率约3.5倍，市盈率约17倍。价值投资中的“高卖”的原理显现，巴菲特知道该卖出了，他同样严格遵守纪律。
就在巴菲特不断卖出时，中石油在国内以16.7元/股向国内投资者发行新股，发行的市盈率近30倍，价格明显偏高。“低买”显然不存在，国内投资者应该躲得远远的。
然而，他们没有。他们疯狂地抢购中石油股票，一下子把中石油的开盘价推到48元。这显然是“超高买”呀！在市场的疯狂气氛中，中国股民们早把纪律抛到了九霄云外。
更有趣的是，国内的投资者开始嘲笑巴菲特：巴菲特老了，胆小了，他卖了中石油，中石油还涨。看看，违反纪律的在笑守纪律的，结果怎样呢？
2007年11月1日中石油H股创出20.25港元的最高价后就一路下跌。到金融海啸时最低跌至5港元左右。巴菲特因遵守纪律而没抛在高点，但他5亿的本金赚了35亿美元，获利约270亿人民币，是本金的7倍。成了真正的赢家。
反观那些高价买入中石油并嘲笑巴菲特的中国股民们，真是“辛苦奋斗几十年，一下回到解放前”，10年后的2017年4月，中石油A股的价格依然不到8元，如果在48元买入，要收回投资成本的话得等到孙孙辈了。
市场有效论者认为：投资者都是理性的，市场是有效的，那么，为什么国内投资者与巴菲特在买卖中石油的操作上差别这么大？
这就是坚守纪律和不坚守纪律的区别。
国内的投资者普遍在别人贪婪时更贪婪，在别人恐惧时更恐惧。不但守不住投资纪律，反而还嘲笑守纪律的巴菲特，最后闹出了历史笑话。 坚守比亚迪10年不动摇！
巴菲特投资比亚迪则是一个长期坚守纪律的成功例子。
巴菲特在2008年9月以每股8港元价格购买2.25亿股比亚迪股份，约占比亚迪总股份10%，巴菲特看中的是比亚迪这家全球电池业巨头的独特优势，在发展电动汽车上，它有其他汽车厂商所不具备有的优势，同时巴菲特也看好新能源汽车未来趋势。
于是巴菲特买入比亚迪，并坚守10年，期间经历了中国股市两轮的牛熊周期，比亚迪的股价也多次大幅起落。因此不断有人质疑巴菲特的判断力，但巴菲特坚守信念、坚持原则、遵守纪律。
至今比亚迪给他带来的回报已经接近10倍，成了股神一生的最佳投资之一。
比亚迪同样在A股上市，A股的价格还比H股略高，可是却没有一位A股二级市场的个人或机构投资者可以像巴菲特，长期坚守纪律。
在A股市场上，股民们都想赚快钱，很多是通过所谓的“内幕”消息来搜集信息，得到各种小道消息后就马上买入或卖出。
现在世界上股票换手率最高的市场分别是：第一，A股创业板；第二，A股中小板；第三，A股主板。
2015年，A股崩盘前后，沪深两市每天总成交量达两万亿，按万分之五的买卖双方平均交易手续费算，每天就是20亿，交易印花税卖方按千分之一计算，共计20亿，一年按200个交易日算，手续费加上印花税就是8000亿。融资融券余额为2万多亿，一年利息共计2000亿。
上述各项费用相加，股民总共要在二级市场上一年上交1万亿的巨款，也就是说，A股每年都会消灭1万个亿万富翁。对比一下，2014年全部上市公司的分红总额才6100亿元。
这么一算，分红数额还不够交各种费用，这是赔本买卖啊！但股民们根本不管这个。
看看上面的金额，频繁买卖带来的交易费用绝不是一笔小数目。
假设每天仅买卖一次，交易佣金买卖各占0.05%，加上单边印花税0.1%，，共0.2%，保守估计一年200个交易日算，40%的本金就以交易费用的方式送给了券商和政府。许多股民忙忙碌碌一整年，最后发现原来是在给别人打工。
其实，中国股民想从A股上赚钱并不需要把自己搞得那么忙碌，只要坚守价值投资中的纪律就行了。而且，具体的操作方法也很简单：当标的公司的价格远低于应有价值时果断买入，当价格依然体现合理价值时则长期持有，当价格远高于应有价值时坚决卖出。就这么简单。
巴菲特作为价值投资策略的坚定执行者取得了几乎全胜的战绩。然而,价值投资却因中国股民的普遍亏损而在国内饱受质疑。
实际上，我觉得：价值投资并非真的在中国行不通，只是因为国内股民没有很好地执行投资纪律，让价值投资在国内大打折扣。
虽然价值投资的精髓和难点是选时和选股，但成功的关键却在于能否坚守“低买高卖”的原则和严格遵守该静则静，该动即动的投资纪律。巴菲特做到了，所以他成功了。
所以，最后我们发现：中国股民觉得巴菲特很厉害，崇拜他，但却认为巴菲特那套价值投资在中国行不通。但他们却没有问自己是否做到坚守：“以公司的内在价值为准绳”、“长期坚持”、“别人恐惧我贪婪”、“别人贪婪我恐惧”、“低买高卖”的投资原则。
其实，如果您真的做到了这些，您的投资业绩绝对差不了。我们可以从《中国梦财富地图》分析师彭韬源老师的投资业绩上得到证实。 过去5年，彭韬源老师一直坚守价值投资的基本原则，经历了2015年的股灾，他照样为我们的会员带来了丰厚回报。我建议您订阅《中国梦财富地图》的分析报告，现在订阅，可以享受38元/月的体检价格。
最后，我想再说一句：也许价值投资不会给您带来惊心动魄的投资体验，但它会给您带来丰厚的回报，而且非常安全。
祝您投资愉快！
李三军 第三石投资分析中心 |
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