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本文你将看到： 1.乐视风波梳理； 2.贾跃亭，“知我罪我，其惟春秋”； 3.乐视网财务指标分析。 5月21日，$乐视网(SZ300104)$四则公告和一场媒体沟通会再次把媒体和投资者的注意力聚焦。 不管有没有买乐视网股票，总要看下这次乐视网又出啥大事了？老贾又出来说啥了？ 毕竟贾跃亭的影响力还在，乐视网也一度被投资者追捧，看热闹也不嫌事大。 但公告不是说股票复牌的事，而是两项人事任命： 贾跃亭辞去公司总经理职务，专任公司董事长一职。贾跃亭辞去总经理职务后，将继续担任公司董事长、董事会战略委员会主任委员、提名委员会委员、审计委员会委员等职务。聘请梁军为公司总经理，向董事长及董事会汇报公司经营状况。 杨丽杰因个人原因辞去公司财务总监职务。辞职后，杨丽杰将不在公司担任任何职务。聘请张巍为公司财务总监。 贾跃亭辞职了！如果股票没有停牌，这对开市来说应该是个利好，贾跃亭怎就成了乐视网利空了？ 相信股票应该会很快复牌了，新晋二股东$融创中国(01918)$的孙宏斌已经为乐视网谋好了局。 新任总经理梁军的职业经历大多数是在联想集团，2012年进入乐视网任副总经理兼乐视致新总裁分管乐视致新业务。其工作均是在终端领域，难道孙宏斌的意思是要让终端业务业绩托起未来乐视网的股价？其实贾跃亭在给乐视的全员信中已经给这个新上任的总经理布置了任务：负责上市公司达成规模化盈利的业绩目标。 梁军的上任是“靴子落地”，因为之前其就被曝出将出任上市公司乐视网总经理。3月28日孙宏斌在融创中国（01918.HK）业绩发布会上就乐视问题做了提前的“披露”：“一定要让上市体系有一个完整的封闭性，资金是封闭的，我们在合作里，要求乐视一定要有一个CEO，原来没有。现在要有人来管，是梁军在管。这是我们合同里说到的做到了。” 孙宏斌在业绩发布会上介绍称，融创中国已向乐视派了三个财务经理，乐视致新的CFO是融创中国派出，乐视影业、乐视上市公司也均有融创中国的财务经理入驻，在上市体系中融创中国有否决权。刘淑青成为乐视网非独立董事是真要管理乐视网的事。 “包括易到，我们一直也推动，赶紧合作、赶紧卖掉。体育现在也在卖，包括合作。汽车你让老贾卖掉，这个不太现实。”孙宏斌的这番话或就是乐视未来的实践：保留上市业务和汽车、卖掉易到和体育。 风暴眼中的乐视生态 故事就从贾跃亭2016年11月6日发的全员信说起，在信中贾跃亭重新审视乐视生态在发展过程中出现的问题：全球化战线拉得过长；乐视汽车前期投入巨大，致其本人对乐视生态的资金支持不足；融资能力不强。 总结起来就是粮草不足（资金不足）。而之前乐视被指拖欠供应商货款，这封全员信算是承认资金出现问题。 一信激起千层浪，之后的事有好消息也夹杂着坏消息： 2016年11月15日，乐视生态和乐视汽车宣布获六亿美元投资。 2016年12月6日，乐视网股价暴跌，有媒体质疑贾跃亭所持乐视网质押股权被平仓的风险。贾跃亭对此做出回应。 2016年12月8日，乐视网公告称股票于 2016年 12月 7日上午开市起停牌。 2016年12月28日，乐视体育总编辑敖铭证实离职；乐视汽车莫干山产业园开工；乐视网公告称将引入100亿元战略投资。 2017年1月4日，乐视FF首款量产车在美国发布。 2017年1月13日，乐视网宣布拟引入包括融创中国（01918.HK）在内的多家战略投资者，投资总额共168亿元。其中，贾跃亭向融创地产名下嘉睿汇鑫转让乐视网股份（涉及金额60.41亿元）、乐视致新引入战略投资者（通过老股转让和增资扩股方式，涉及金额79.5亿元）、乐视控股转让乐视影业股权（涉及金额10.5亿元）三个部分。华夏人寿、乐然投资分别投入4亿元以及14.3亿元。 2017年1月14日，乐视网公告称公司股票于2017年1月16日上午开市起复牌。 2017年1月19日，乐视网于 2017年 1月 19日开市起停牌。 2017年1月20日，乐视网发布澄清暨复牌公告，公司股票于2017年1月20日上午开市起复牌。 2017年2月14日，乐视网公告称乐视致新决定增资扩股，信利电子出资7.2亿元。 2017年2月25日，深交所发函关注贾跃亭妻子甘薇创办的乐漾影视与上市公司同业竞争问题。 2017年2月28日，乐视体育与亚足联合作终止。 2017年3月2日，贾跃亭甘薇回应深交所监管函。 2017年3月10日，乐视网放弃并表乐视商城。 2017年3月20日，乐视汽车联合创始人丁磊离职。 2017年3月28日，乐视致新增资扩股，仁宝信息出资7亿元。 2017年3月30日，贾跃亭完成乐视网60亿元股权转让给融创中国。 2017年4月11日，乐视放弃收购Vizio。 2017年4月14日，公司股票自 2017年 4月 17日上午开市起停牌。 2017年4月17日，易到创始人周航发声明要求乐视妥善处理易到问题，其称易到资金问题最直接的原因是乐视对易到的资金挪用13亿。随后乐视易到联合发声明予以否认及反驳。 2017年4月20日，乐视网公布2016年年度报告，据报告，2016年乐视网营收219.5亿，同比增长68.64%；2016年净利润5.5亿，同比减少3.19%；报告称2017是盈利之战；易到三位联合创始人周航、杨芸、汤鹏发布联合声明，宣布正式辞去易到所有相关职务。 2017年4月27日，乐视网公布2017年第一季度报告，据报告，乐视网一季度营收49.2亿，同比增6.21%；乐视网一季度净利润1.2亿，同比增8.76%；一季报显示乐视网的二股东已是融创中国旗下的嘉睿汇鑫。 2017年5月16日，乐视体育与与华熙国际发表联合声明，双方同意终止五棵松体育馆冠名合作。 2017年5月21日，贾跃亭辞任乐视网总经理职务。 贾跃亭，“知我罪我，其惟春秋” 你不能不承认贾跃亭有能力、有魄力、有胆量，要不也不会有现在的创业板龙头乐视网、有乐视生态去做别的商人不敢做的电动汽车。 别的商人不敢，晋商贾跃亭敢，有些还做成了。 乐视这次所遇到的资金危机，贾跃亭也看得出是在努力去解决，要不然也不会和易到的创始人周航撕起来以及把自己的股份转让给融创。 孙宏斌是山西人，他也是。世间不缺“锦上添花”、“火上浇油”之人，但缺“雪中送炭”的人。此刻贾跃亭及乐视网正需要“雪中送炭”者。 对于贾跃亭，有人称赞他是条汉子，也有许多人骂他是骗子——会做PPT、会讲故事、股价做高后自己套现······ 不得不承认贾跃亭通过讲述“乐视生态”影响资本市场使其更富裕了，而且不仅他富了，他的家族也跟着富了。贾跃亭本人在2015年乐视网股价高位之时做了减持，2016年也做了减持。 如果是减持之后股价涨着也还好，但股价却是一直跌着，许多投资者都被套进去，加之股票长时间的停牌更是增添了投资者的怒火。 没买乐视网股票的人也有很多在网上骂他，在多数人还不富裕的国情之下，仇富、打嘴仗也是一种快感。 “怎么大风越狠你心越荡 你会变成巨人踏着力气踩着梦” 2016年2月28日，乐视开办了一场“2016乐视生态全球年会”，在其上贾跃亭唱了一首《野子》。 现在正是大风越狠的时候。 孔子编写完《春秋》后说：“知我者，其惟《春秋》乎！罪我者，其惟《春秋》乎！” 理解贾跃亭，笔者认为大抵如此。 贾跃亭，1973年出生，山西人。其于1995年9月至1996年7月任山西省垣曲县地方税务局网络技术管理员；1996至2002年任山西垣曲县卓越事业公司总经理；2002年创建山西贝尔通信科技有限公司；2003年创建北京西伯尔通信科技有限公司；2004年创建乐视网信息技术（北京）股份有限公司（即乐视网300104.SZ）。 乐视网于2010年 8月 12日登录深交所创业板上市，发行价格29.20元/股，发行市盈率66.36倍。上市前，贾跃亭位列第一大股东，他的姐姐贾跃芳、哥哥贾跃民分别位列第二和第七大股东。 2017年4月14日，乐视网收于30.68元/股，市盈108倍，停牌至今。而据其2017年一季报，贾跃亭仍为第一大股东，贾跃芳已退出前十大股东，贾跃民位列第四大股东。 也就是说贾跃亭在23岁时便创业做起了CEO，之前在政府部门上了不到一年的班。37岁便成为了上市公司的创始人。44岁遇到了事业上的槛。 乐视网，目前这个上市公司说不上好 从投资的角度来看，乐视网的确不是好的标的。 它的“护城河”很浅，赛道目前也看不出有多长。其最为重视的“生态效应”未见明显的优势。财务数据被质疑。贾跃亭上马的许多业务似乎超出了他及其团队的“能力圈”。 超出“能力圈”做事，有时候会做出超乎想象的事，也可能埋下隐患。老企业家牟其中就是一个例子。 从财务角度分析： 乐视网目前的市盈率超过百倍，通俗地讲，对于乐视网所赚取的每1元收入，投资者愿意支付超过100元。从这一点上笔者并不认同乐视网新任CFO在媒体沟通会上的论述：“乐视包括乐视网和其他的非上市业务，非上市公司的一些负面的新闻，导致我们上市公司股价的下降，这是非常不公平的。” 股价下跌不仅是负面新闻，也可能是投资者认为股价被高估，不愿意再为每一股付那么多钱了。
1.现金流量：
对比乐视网近三年的现金流量表，经营现金流量净额2016年出现负值，投资现金流量三年均为负值。总体而言，现金及现金等价物净增加额只有2015年为正。这说明乐视网在经营和投资方面创造的现金少于所花费的现金，“支大于收”。尽管筹资能力很强，但总体的现金流还是不健康的，而且筹资活动创造现金并不稳定。 2.偿债能力： 从流动比率来看，相比于2012、2013、2014年，2015、2016年数据有较大的进步，说明短期偿债能力提升。 从产权比率（负债总额与所有者权益总额的比率）来看，乐视网长期偿债能力风险也是比较大的，杠杆达到2倍。 3.运营能力： 乐视网的存货周转还是比较快的，但应收账款周转天数就太慢了，存很大的坏账风险。 4.获利能力： 净利润增长乐视网由正转负，乐视网盈利能力出现问题。
乐视网2016年净资产收益率（ROE）跌到10%以下为8.2%，说明乐视网每1元的权益能够产生8.2分的盈利，作为一个互联网企业有些偏低，而且ROE还成下降趋势。
总的来看，乐视网目前需解决是盈利问题。盈利好了，财务指标也会更健康。措施就包括卖掉或停止烧钱不赚钱的业务。 贾跃亭及乐视网似乎也意识到这一点是关键所在：新任总经理的任务就是负责上市公司达成规模化盈利的业绩目标；2016年年报致股东信中明确2017是盈利之战。 尘归尘，土归土。乐视未来如何，需要人为，有些运气。（创业：ruoyu216） |
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