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$比亚迪(SZ002594)$ $上汽集团(SH600104)$ 结论：我们目前正处在插电式混合动力汽车销量爆发前夜，目前经过国地厂三级补贴的荣威erx5已经基本达到对同级别配置燃油车的性价比拐点，而到2018-2019年，很可能迎来没有厂补情况下插电式混合动力汽车对同级别配置燃油车的性价比拐点。利好龙头：比亚迪、上汽荣威。 电动汽车的爆发，仅仅靠补贴和牌照是不可持续的，只有在市场化的竞争中，新能源车对燃油车有了性价比方面的优势，才能真正意义上的爆发，而不会像现在这样主要停留在北上深等限牌城市。新能源车想要与燃油车比拼，首先需要充电、换电比较方便，消除里程焦虑问题，这就导致了，在目前充电设施不够完善、电网改造没有完成的情况下，纯电动车想要大量普及是几乎不可能的，只能作为家庭第二辆车，或者是北京这样强制只有纯电动车才能获得补贴的城市才能有一定销售，而充电设施在全国范围内的大面积普及已经配电网络的大面积改造，需要10年时间恐怕不为过，所以纯电爆发的时日尚久。相对而言，插电式混合动力汽车，由于其具有“市内日常通勤纯电、远途混合动力”的特点，不存在里程焦虑，由于带电量低，即使慢充时间也只需要3-5个小时（荣威ERX5续航60公里充电3小时，比亚迪秦唐100续航100公里充电5.5小时），而且像比亚迪的秦唐混动可以用220V家用交流电充电，所以充电通常非常方便。 尽管如此，但插电混动有个一个较大的问题就是价格，就拿SUV来说，比亚迪的最新款唐100售价补贴后26.4万起，老款的唐80（续航80公里）补贴后在23万左右，即将推出的比亚迪宋预计也在20-22万之间；另一大玩家上汽荣威的ERX5高配版售价23万，低配版售价21万。我们设想一下，什么情况下，消费者在同等配置的燃油车和插电混动之间会选择混动？我自己的结论是：整车价格比同等配置燃油车价格高6万元左右。 为什么是6万呢？一辆私家车一年的行使里程大约是2万公里（约55公里/天），我们以一辆车寿命15万公里计算（比亚迪对电池寿命的售后保障就是15万公里，所以把车寿命设为15万公里比较合适对比）。目前耗油大约是8L/百公里，油价6-6.5元/L，则全生命周期油费约7.5万元。而通过充电开车每公里的成本大约是8分到1毛，我们以较高 0.1元/公里计算，全生命周期约1.5万元,；车的使用大部分在市内可以用纯电，少部分在自驾游等，我们假设市内纯电部分行驶占80%，也就是实际全生命周期成本是12万公里电 3万公里油，则成本为1.2万 1.5万=2.7万，也即使用插电混比使用燃油节省了7.5-2.7=4.5万元。 另外，插电混是免购置税的，以20万左右的车为例，这一项大约能节省1.7万多元费用，15万的车则是1.3万元；此外，插电混在动力性能、驾驶体验方面的体验毫无疑问是超过燃油车的，通常开惯了电动车很难习惯再开燃油车。最后一个利好是，随着国家碳排放积分政策的推出（全世界都在推行），那么燃油车的成本还会进一步提高，电动车的价格反而会降低（燃油生产企业需要向比亚迪等电动车生产企业买积分）。 最后，还要考虑到电动汽车更低的保养费用，由于本人缺乏足够驾驶经验，这部分就不量化了，欢迎老司机补充。 所以，总体来说，在同等配置下，如果插电混的价格比燃油车价格高在6万元左右，则将引来插电混对燃油车的性价比拐点。现在，我们来对比下完全由同一个车型平台开发的上汽荣威RX5与ERX5对比（比亚迪秦唐尚没有燃油版，不方便对比）。RX5我们选择配置较高，但价格在15万以内的两驱互联网版（因为在目前市场行情下，15万以内才可能出现爆款车，长城的哈弗H6作为中国最成功的爆款车主力价格在10万左右，多不过12万），ERX5选择与RX5在配置上几乎完全一样的尊贵版。对比如下：   从以上对比可以看出，ERX5与RX5在主要配置上几乎一样，发动机完全一样、车身完全一样；变速箱ERX5手动变速器，RX5用七档双离合；但Erx5多了全景天窗、全液晶仪表，ERX5售价在国补地补后23万，荣威提供厂补2万，实际售价21万，比RX5贵6.12万，按照我们之前的6万元为性价比拐点的预计，则目前经过国补、地补、厂补后，混动版事实上已经迎来了性价比的拐点！这从ERX5在3月份2478辆的销量中可以看出，而这2478辆都是高配版，低配版尚未开售，这更是印证了判断。 尽管如此，若去除所有补贴，则混动版比燃油版贵11.7万，依然差距较大，即使仅仅去掉厂补，也依然还要贵8万多，离性价比拐点有点距离。未来1-2年，即使厂补没有，但随着销量上升带来的研发等成本折摊降低（混动的研发门槛高，研发费用高）、电池价格继续下降、碳积分实行后带来的变相补贴，插电混的性价比会持续提高，而2018-2019年，补贴不退坡，则插电混可能将迎来行业性的爆发。即使2020年后补贴退出，插电混合动力也将具备对燃油车的性价比优势。 由于插电混合动力技术难度高，目前国内仅有比亚迪和上汽荣威实现了量产，比亚迪在技术上最领先，荣威也很不错，这两家在成熟度上已经非常领先，对他们是最大的利好。吉利等要到今年才推出，量产后成熟度有待验证。 
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