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这是长线投资社群的第38篇原创文章 长线投资社群宗旨：为长线投资者提供一个免费交流和互动的平台，一切以成长价值为核心。很多人做了一辈子股票都没搞清楚股价为什么涨跌。为了帮助更多人认识价值投资，我想交流分享还是非常必要的。 长线投资社群愿景：建设一个真正志同道合、不掺杂任何商业目的、纯粹为兴趣爱好而来的长线投资朋友圈。投资理念：长线投资从拒绝平庸开始，坚持与净利润持续增长的优秀企业为伴，赚企业成长的钱。价值观：健康生活、快乐投资、交流分享、感恩互助！ 广东新宝电器股份有限公司成立于1995年，是国内较早从事设计研发、生产、销售小家电产品的企业之一,主要从事小家电产品的研发、生产和销售；公司产品主要包括电热水壶、电热咖啡机、面包机、打蛋机、多士炉、搅拌机等。公司电热水壶系列产品于2007年2月被国家质检总局评定为'出口免验'产品，是电热水壶行业首个获得出口免验资格的企业。 公司已成长为小家电行业出口龙头企业，2012年公司小家电出口额跃居行业第一；公司连续六年为中国最大的电热水壶、电热咖啡机、搅拌机、多士炉四类产品的出口商,其他小家电产品如面包机、电熨斗、电烤箱、果汁机等出口量也位居前列。公司产品包括电热水壶、电热咖啡机、面包机、打蛋机、多士炉、搅拌机等12大类2,000多个型号，能够满足国际知名品牌商、零售商“一站式”采购需求。公司主要客户包括JARDEN、APPLICA、HAMILTON BEACH、沃尔玛和家乐福等国际知名企业，公司已与超过1,000家客户建立了业务关系，拥有覆盖全球的小家电销售渠道。 公司已成为国内最大的小家电产品 ODM/OBM 制造商之一。公司在积极推进ODM（原始设计制造商）业务持续发展的基础上，逐步在国内市场和东南亚市场采用OBM（原始品牌制造商）模式以自主品牌“Donlim”进行业务拓展，广受市场认可。2011年5月,国家工商行政管理总局商标局正式认定'Donlim'商标为'中国驰名商标'。 公司发展愿景是——成为全球最大、最具竞争力的小家电制造商之一。 1、稳固的欧美市场 欧美发达国家为西式小家电的主要消费市场，美国、德国、法国、日本、英国、俄罗斯、加拿大和意大利为全球小家电进口额排名前八的国家，其合计小家电进口额占全球小家电市场进口额的63%左右。小家电是欧美发达国家家庭生活必备品，产品种类繁多，新功能和新应用导致新品种层出不穷，属于高频度使用的准快速消费品，产品更新换代速度较快，消费者对小家电有持续的换购需求，而公司主要产品属于西式厨房小家电，厨房小家电是小家电中主要细分行业，占小家电市场规模65%以上，市场容量大。 欧洲市场销售渠道区域性特征较美国市场强。由于文化差异，欧洲市场存在大量的区域性品牌商，该等区域性品牌商注重满足当地的文化传统和生活习惯，占据了大量欧洲市场份额，所需产品大部分为小批量生产，服务欧洲市场的制造商较服务美洲市场的制造商须具备更快速的生产转换能力。因此，欧洲市场开拓难度较美洲市场大。但公司的发展不同于其他小家电出口企业，起步于欧洲市场，继而开拓美国市场，因此市场基础较为稳固。美国市场销售渠道扁平化，基本只有品牌商和零售商，品牌商和零售商控制了美国的小家电销售市场。小家电制造商若获得品牌商和零售商的信任，能够迅速扩大其美国市场业务。 2、中国是全球西式小家电重要的生产基地 西式小家电生产已从法国、德国、意大利和美国转移到东亚，伴随中国小家电产业集群的成长及产业链的日益完善，竞争优势进一步凸现，中国已成为全球最重要的西式小家电生产基地，小家电生产企业达1,700多家。其中，本公司是我国最大的西式小家电制造企业之一，主要以ODM和OBM经营。2002年～2012年，我国西式小家电出口额持续增长，出口额从2002年的50.3亿美元上升至2012年的216亿美元，年平均增长率为15.7%；同时，我国小家电产品出口额在全球出口市场的比重呈上升趋势，由2002年的25.2%提升到2012年的42.0%，上升了16.8个百分点。 中国小家电产品除出口数量快速增长外，高端精细化的产品比重也呈增加的趋势，体现了中国制造小家电产品在国际市场上的竞争力不断增强。目前，欧洲市场从中国进口西式小家电约占其进口额的40%～45%；美国从中国进口约占其进口额的75%～80%，加拿大约占其进口额的50%～55%，日本约占其进口额的75%左右，欧美等发达国家和地区小家电消费高度依赖中国制造。 欧美发达国家政府对家电行业相继出台了一系列环境保护、资源利用等方面的管理规定和技术标准，并且新规定和新标准层出不穷，小家电制造商必须加大研发投入以应对越来越高的技术壁垒，没有研发能力或研发能力弱的小家电制造商将遭到市场淘汰；小家电生产的规模效应较为明显，企业需要达到一定的生产规模才能有效降低生产成本，保证企业合理利润空间，小型制造商也将在激烈的市场竞争中被淘汰。国内小家电龙头企业设计制造能力显著提高，品牌商和零售商将原来在国外生产的高端产品转移到国内生产，加大其高端产品在国内的采购力度。新的供销关系的变化将有利于行业龙头企业扩大生产规模。随着行业加速洗牌，产业集中度将进一步提升。 3、国内市场前景广阔 小家电内销市场发展时间较短，仍处于成长期，具有市场规模较大、发展潜力大、发展速度快、产品种类少、满足基本的生活需求、新产品不断涌现等特点。 伴随着经济增长和人们生活水平的提高，国内小家电消费保持了持续高速增长势头，我国小家电国内销售收入持续增长，销售收入从2005年的162亿元上升至2009年331亿元，年平均增长率为19.55%。城市化进程的加快和落后地区经济发展也将带动小家电内销市场需求的增长。我国城镇家庭小家电普及程度与发达国家差距较大。欧美国家市场上小家电品种约为200种，中国不到100种；发达国家平均每户家庭拥有小家电37台左右，我国大中城市家庭平均每户拥有的小家电仅10台左右。因此，随着中国消费者经济实力的提高和消费观念转变，对小家电的需求将不断增长。目前小家电市场仍处于培育和成长阶段，行业内技术上占有优势的企业不多，市场前景广阔。 1、市场地位 公司专业从事小家电产品的研发、生产和销售，产品90%以上出口欧美等国家和地区。经过多年的经营，公司已成为小家电行业出口的龙头企业，小家电出口额排名第一。公司目前为中国最大的电热水壶、电热咖啡机、搅拌机、多士炉四类产品的出口商，第二大面包机出口商。 小家电领域工业设计翘楚——以工业设计驱动企业快速成长；广东省工业设计示范企业，从 '广东制造'到'广东设计'的典型企业案例，多次获得红星奖、红棉奖（被称为工业设计领域的中国诺贝尔奖）等多项顶级设计奖项。 推动小家电行业标准化战略——主导、参与9项国家标准制定;建立 (CNAS)及一系列国际权威机构认可的实验室。 拥有行业领先的小家电技术体系——被认定为省企业技术中心、省电热电动小家电工程技术中心、拥有专利超过1700项、其中发明专利150多项。 自主品牌进入小家电市场前列——建立覆盖全国的内销网络，同时在海外在开展自主品牌销售业务，实现了经营战略的重大突破。荣获广东省出口名牌等荣誉。 小家电行业规模最大——电热水壶、咖啡机、搅拌机、多士炉、面包机为多年全球产量之冠。 2、不断的研发投入 3、实施校企合作战略，借助高校科研优势促进技术创新 公司与广州美术学院、广东工业大学、吉林大学、合肥工业大学、武汉理工大学等国内知名大学签署了产学研合作协议，并赞助学习开展各种科技创新竞赛，深入开展包括技术应用、基础研究等多方面合作。 4、国际水准的产品质量优势 作为国际知名的小家电供应商，公司重视产品质量控制。公司领先的品质源自于执行国际先进的质量管理体系，生产中采用先进的工艺、设备及控制流程，使产品各项技术性能指标得到了可靠保证。公司产品通过诸多国际标准的测试和认证，拥有行销全球的通行证。公司共拥有各项认证5,000多项，其中包括CCC、UL、ETL、CE和GS等认证。公司拥有行业内领先的产品质量检测能力。公司拥有经中国合格评定国家认可委员会（CNAS）评审认可的国家级认证测试中心，并且该中心还取得 ITS、UL、TüV、SGS、BV、CSA 和 VDE等国际权威机构认可。 5、销售网络优势 公司拥有数量众多的客户资源，客户数量已超过1,000个，本公司与国际大型知名品牌商和零售商保持了长期合作伙伴关系，主要客户包括 JARDEN、APPLICA、HAMILTON BEACH、WALMART 和 CARREFOUR 等国际知名企业。公司产品主要用于出口，销往全球100多个国家和地区，已形成了覆盖全球的销售网络。公司销售起步于欧洲市场，并于2003年开始在稳固欧洲市场的基础上，加大对美洲和亚洲其它地区市场的开拓力度。经过多年的市场开拓，本公司已经建立了区域分布合理的外销网络。2012年，公司小家电产品在欧洲、美洲市场的销售额占总销售额的比例分别为41.54%和40.27%，市场分布较为均衡，减少了公司对单一地区销售的依赖性。 国内方面，公司始终坚持以自主品牌“Donlim”开拓内销市场，坚持以渠道为核心的营销模式。针对国内市场，公司已建立覆盖全国的营销网络，在全国设立16 个区域营销中心，销售网络覆盖全国主要地级城市，并与家乐福、国美、苏宁等全国大型连锁系统建立紧密合作关系。 公司于2014年1月21日上市，首日开盘价12.6元（市值55.69亿，市盈率26倍），2015年涨42.97%，2016年涨6.43%，2017年至今涨15.9%，收盘价26.3元（时间截至4月27日，股权为后复权），年K线四连阳，上市3年多股价累计涨幅108%。 公司营业收入稳定增长，净利润有加速增长趋势，显示了公司良好的成长能力；净资产收益率一直大于10%，且逐年上升趋势，说明公司有良好的盈利能力；从销售费用率和管理费用率显示出公司良好的管理水平。 总结： 1、公司起步于制造，腾飞于设计——公司是国内较早从事设计研发、生产、销售小家电产品的企业之一，始终专注主业发展，综合竞争能力日益突显，现已成为中国小家电行业的出口龙头企业。 2、成就于品牌——公司未来将会在继续巩固提升现有西式厨房小家电优势产品（如电热咖啡壶等）的基础上，逐步向家居护理电器（如吸尘器等）、婴儿电器、个护美容电器等领域扩展。同时，公司也将利用自身产品技术服务平台优势，采取专业品牌运作策略，大力发展国内自主品牌业务，通过产品、渠道、营销方式等创新，逐步提高国内市场销售份额。 3、公司坚持“实现有质量的增长，成为全球知名的、最具竞争力的小家电企业”的战略发展目标，通过技术创新、自动化建设等系列措施，提质增效，继续保持规模增长领先行业水平，盈利水平实现快速增长，行业龙头地位进一步得以提升。 4、公司历史业绩优秀，成长稳定，4年来毛利率稳中有升，各项财务指标健康，2014年上市当年净利润2.1亿，2016年净利润4.3亿，增幅105%；二级市场也表现良好，年K线呈4连阳走势，以上市首日开盘价为准累计上涨108%，净利润增幅与股价涨幅一致，说明股价的上涨完全是由业绩驱动的。公司上市以来，净利润加速增长趋势，2017年一季报净利润增长48.95%，中报预计增长30%-60%，一方面开了个好头，同时也为全年的业绩奠定了好的基础。 5、公司目前总股本6.26亿，总市值108亿，2016年净利润4.3亿，增长52%，根据2017年中报预计30%-60%增长，保守取30%增长推算全年净利润为5.6亿元，对应动态市盈率为19倍，对于这样稳定成长的公司，值得长期跟踪！ 如果您喜欢本文，转发是最大的支持！ （声明：本文涉及的个股分析仅代表群内真正志同道合爱好长线投资者的交流分享，不构成任何投资建议！） |
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