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引子：为什么这个时间关注OLED？ 从供需关系看，17年起进入快速渗透期： 1)供给端产能逐步放量，2016-2020年均产能增长40% 。近日国内深天马、京东方6代OLED产线相继点亮，三星又公布了其位于韩国牙山市的A4工厂OLED产线投资计划。2018年随着BOE和三星，LG以及Sharp和台湾面板厂的新产能大规模释放，行业投资将进入高速发展阶段。 2)需求端，三星->Apple->国产机，手机->车载->可穿戴/VR，OLED确定性大趋势：今年下半年苹果大概率推出一款OLED旗舰机型，2017年OLED在高端智能机渗透加速。加之随着柔性oled产能释放，国内中高端机华为、小米、OV跟进，整体OLED的渗透率未来三年内有望提升到40%以上。再考虑可穿戴设备、TV、车载显示屏等相关产品持续增长带来的新兴需求，我们判断整个行业的需求增速也将维持5年以上的高景气。 柔性屏大趋势，柔性OLED打开产业链投资新机会： 硬屏->曲面屏->折叠屏->柔性屏大趋势，三星、苹果已经推出折叠屏专利，柔性OLED产能高增长，预计到2020年，柔性OLED占比将从2016年的27%提升至62%。 问题1：why面屏？ (1)鉴于手机尺寸有越做越大的趋势，曲面屏幕可能更加方便操作，特别是三星边缘弯曲的设计能够实现交互方式的创新。LG的曲面屏幕材料不容易损坏，弹性更强，三星的硬屏质感更佳。 (2)曲面屏幕更易于人眼观看，如LG的虽然看上去被掰弯，但实际更加符合人类视网膜弧度，能改善感官体验，这一点与曲面电视屏幕的感受相同。 (3)曲面屏幕厚度低，重量轻且功耗低。曲面显示目前普遍采用AMOLED，有源矩阵有机二极管更省电、能耗低、支持弯曲显示，预计未来能够提升智能手机的待机时间。 采用AMOLED曲面屏的另一大核心逻辑是配合VR使用，在Oculus、Sony等外接式VR仍然价格较高的情况下，AMOLED屏的旗舰级手机配盒子可能是最佳解决方案。 长远来看，可自由弯折的柔性屏或成为智能手机外形发展的新方向，三星最近申请的一项专利显示，该公司可能开发一款可折叠的手机，该专利方案显示，手机可以从中部对折，以便增强便携性，同时曲屏设计也可以更加贴合脸颊。于此同时，苹果公司也于去年11月推出可折叠手机专利“Flexible display devices”，文件提到该款装置(iPhone)将会采用一种柔性OLED屏幕。屏幕从硬屏->曲面屏->折叠屏->柔性屏是大趋势，我们认为无论是曲面屏还是折叠屏，都是其中的过度阶段，柔性屏手机或将打破平板电脑、手机、可穿戴设备界限，未来可以将手机戴在手上作为手环，或是夹在衣服上作为音乐播放器，有需要时再将其展开，不仅功能更多样，造型上也更节省空间，更轻薄。目前龙头已经开始布局折叠屏，看好柔性屏成为未来的大趋势。 问题2.柔性OLED会带来产业链投资的哪些新变化？ 在屏幕结构上，软屏OLED相较硬屏OLED存在结构差异： OLED显示屏与LCD显示屏结构对比：OLED的特性是自己发光，不像TFT LCD需要背光，因此OLED显示屏无需背光源模块，从屏幕本身来看可以做的更加轻薄。 OLED硬屏与OLED软屏结构对比：硬屏OLED采用玻璃材质的偏光片和TFT基板；而在曲面OLED显示屏中，偏光片、TFT基板皆采用柔性材质。 1)柔性OLED TFT基板采用PI膜；保护玻璃采用水氧隔绝膜； 2)触控屏由oncellincell变为outcell，传统触控企业重新获益； 3)曲面屏盖板由2D2.5D玻璃变为3D玻璃，玻璃asp提升 新设备，而未来折叠屏和柔性屏可能使用膜材作为盖板材料。 问题3：为什么设备企业确定性受益！ 2016-2020进入国内OLED投资高峰期，年均产线投资额在400亿以上。在OLED ARRAY段、CELL段国内企业目前参与较少，而OLED模组段与LCD模组段类似，国内企业已经广泛在贴合、FOG、COG、检测等设备上有所涉足，我们认为此类设备企业将首先受益于OLED产业投资。 问题4：有哪些股？ 首推终端显示面板企业，重资产龙头公司产业链位置稀缺，长期投资价值显著。相对于TFT面板长期在价格受制于海外的局面，目前OLED行业2-3年内仍然处于“供给决定需求”的局面，国内企业有望成为价格制定者之一。推荐国内显示龙头京东方，深天马A。柔性OLED投资提速带来设备领域带来确定性机会，推荐大族激光，精测电子，联得装备，正业科技。同时从柔性OLED发展角度看，推荐蓝思科技(3D玻璃)，重点关注丹邦科技(PI膜)，康得新(PI膜、水氧阻隔膜)，欧菲光(薄膜触控)。从行业景气角度建议关注万润股份，濮阳惠成等。 |
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