上市公司社群,定向邀约食品饮料专家入驻 扫描文末二维码,联系我们 ▼ 香飘飘,这个2011年就开始筹划上市的他, 因为各种原因一直推延,直到今日,这个对上市痴情男子,终于抱得A股美人归啦~ 其实早前,我们曾经对香飘飘做过全面的行业分析,如:历史沿革、商业模式、行业背景等等。 不过,今天我们重点回顾一下,香飘飘在攀登A股山峰的途中,面临的诸多问题,比如: 1、杯装奶茶一霸,产品结构单一,单品爆款走天下,持续盈利是否靠谱? 2、3.6亿的巨额广告费,竟然比2.6亿的净利润还高,掏空身体也要上? 3、99%的销售都依赖经销商,经销商的可怕雷区,怎么绕过? 除了上述重要的三个细节,监管层第一次的反馈意见还有29项。 这都不算啥。最神奇的是,监管层在本次过会的补充意见中,仍对内控制度、经销模式等问题,提出了3大问10小问(监管层提的问题,真的是超级多)。 但是就算这样,香飘飘都能过会,不得不说太幸运了啊!6年了,终于过了。 “在剪不断理还乱的问询中,香飘飘竟然过会了” 文:并购优塾团队 一 ██████ 单品打爆市场后,单品后劲还够不够?
▼ 同时,2014年、2015年以及2016年,香飘飘实现综合毛利率分别为42.69%、42.87%和 44.88%。 ▼ 之所以要比统一、康师傅的毛利率水平要高,是香飘飘受益于其杯装奶茶单一产品毛利率水平较高的影响。 ▼ 二 ██████ 广告费用比净利润还高
▼ 其中,2015年的广告费略低,主要是受到广告投放的时间影响,但广告支出仍在增长。 从最脑洞大开的“杯装奶茶开创者,连续七年销量领先,一年卖出10亿杯,杯子绕地球三圈”,到如今的“小饿小困喝点香飘飘”。 所以,只要有本事赚钱,心放在做正经事上面,大手大脚点,也没啥。 ▼ 三 ██████ 依赖经销商模式,监管层提问特别多
▼ 照着监管层审核IPO的风格来看,大比例的经销模式一定是监管层的审核重中之重。 包括询问了经销商数量、地区分布,以及与经销商之间的关系是否正当,有无关联、有无借款等。 例如运费、保证金缴纳比例、退货政策,还有返利和补贴政策的具体实施情况等。 在经销商规模和分布上—— ▼ 由于香飘飘采取的是“渠道扁平化”和“渠道下沉”策略,从而使得经销商的划分特别细。 ▼ 真够复杂的~ 众多的经销商,要做好信息核实、交易核实的确不是简单的活。 ▼ 近三年来,返利和补贴的支出占应收的比重越来越高,2016年达到了12.66%。 ▼
让利补贴,不仅可以通过经销商的手去扩大市场,还可以当做是维护管理经销商模式的重要手段之一。 曾经,我们在丸美的经销模式中讲到,很多经销商的业务核查过程中,遇到了阻碍,可能是客观原因,当然也不排除主观原因。那么,搞好跟经销商的关系,关键时刻,经销商也多一份配合的心意了吧。 另外,香飘飘这次过会,监管层仍然对经销模式提出了6点补充说明的意见。那么,虽然我们常常说经销商模式是重度雷区,但是,或许摊开心扉,掏出老底,真心实意的与监管层沟通,及时反馈,监管层也会酌情处理的吧。 (叔是看了监管层本次过会意见后,有感而发的,具体意见PS部分) PS: 香飘飘的过会,并不是完美的,反而,监管层还提出了N多改进意见,集中体现在内控制度规范性、经销商模式存在的问题、商标使用权的问题等。 以下附具体意见,供大家体会。 叔看完这些,真的觉得,香飘飘过会,真的是挺幸运的了。(偷笑) 关于香飘飘过会,小伙伴们有什么感想?欢迎下方留言,扶你上墙! ▼ 请输入标题 bcde 反馈1:请发行人代表进一步说明: (1)除湖州市物价局作出的行政处罚外,发行人产品是否发生其他质量问题和/或安全事故,是否因此受到其他行政监管部门的处罚及媒体报道、消费者关注投诉等,是否存在因产品质量问题引发的纠纷或诉讼; (2)报告期内和截至目前,发行人原材料采购、生产、包装、运输、库存管理、售后服务等方面的产品质量的内控制度是否健全并得到有效执行,发行人相关内控制度是否存在重大缺陷。请保荐代表人说明对发行人产品质量问题进行核查的方法、过程及结论。 反馈2:请发行人代表进一步说明: (1)报告期内新増或撤销经销商数量较多的原因、是否存在跨期提前或者延后确认收入的现象; (2)发行人对经销商的管理政策,如广告费用、运输费用的承担、保证金的缴纳比例、退换货政策等; (3)发行人与经销商之间是否存在关联关系,发行人对经销商是否存在延长信用期限、增加信用额度、提供担保、借款等财务支持或其他利益安排的情形; (4)主要经销商的库存情况,是否实现最终销售; (5)发行人对电商平台的主要权利及义务,报告期各期平台费用的发生金额及确定依据;报告期内电商客户的人均消费、地区分布、发货分布、购买次数、购买时间间隔、次均消费额等情况,说明是否存在大额、异常的消费情形; (6)发行人2015年执行固定返利政策的主要考虑;固定返利及补贴政策对各经销商是否一致;各月度、季度、年度的考核指标及测算依据的具体情况,报告期内是否存在较大波动,有无存在返利及补贴的跨期调节结算情况。 请保荐代表人说明对前述事项以及线上、线下销售收入真实性的核查方法、程序、依据和结论。 反馈3:2016年6月,发行人通过与香港林氏签订《品牌独家使用许可框架协议》取得兰芳园品牌在大陆的独家使用权,请发行人代表进一步说明: (优塾注:兰芳园是香港著名的丝袜奶茶!) (1)发行人通过该协议所取得的品牌独家使用权的标的; (2)发行人通过与杭州湘元餐饮管理有限公司、杭州兰芳园餐饮管理有限公司和杭州余杭满好食品有限公司签订协议收购与“兰芳园”相关的商标权、商标申请权以及相关转让价格的定价依据等具体情况; (3)发行人目前正在申请的“兰芳园”商标的注册进展情况,是否存在法律障碍; (4)发行人目前使用兰芳园品牌进行奶茶的生产及销售的进展情况。请保荐代表人对上述问题的核查情况进行说明,并对发行人取得香港兰芳园国内独家使用权的会计处理的合规性,以及相关交易的真实性发表核查意见。 请输入标题 abcdefg 本文完 ▼ 6月15日 14:00 优塾智库 医联体+分级诊疗 沙龙 北京站 深度交流医联体分级诊疗背景下医疗产业投资机会,行业专家陆续报名中…… 地点:北京 联系人:徐小姐 ,15317335498 报名方式: 扫描下方二维码,一键报名 |
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