|
爱康资本CEO 侯铁成 侯铁成毕业于厦门大学会计系，持有CPA和ACAA证书，曾在在高能资本、复星集团任职，拥有近10年的资本运作经验。他曾在复星集团从事投资工作，主导多个项目投资判断，入选复星集团星冉计划。他投资生涯的早期参与多个项目的投、融、管、退等整体工作，后期专注于环保行业的项目投资，目前是上海爱康富罗纳投资管理有限公司的总经理。 “沉稳、谦逊、谨慎、务实”是侯铁成给人的第一印象，他说话慢条斯理，论述自己的观点时会一二三四分条缕析地娓娓道来，并在适当的时候引经据典加以佐证。如果说要简单粗暴地给他贴一个标签，“博览群书”“极致专注”八个字再适合不过了。 他广泛阅读，人文社科、自然科学均有涉猎，用他的话来说是“完善自己的知识体系”。他早年从事财务工作，四年后选择进入投资行业，在运作多个项目之后，逐渐聚焦，最后以环保行业作为投资切入点，目前投资的几家环保类企业均保持良好增长势头，其中两家在新三板挂牌，还有一家拟IPO上市。 精挑细选专注极致 三年投资三个项目 “我可以给你一张只有20个打孔位的卡片，你可以打20个孔，代表着你在这一生中所有可以做的投资，从而最终增加你的财富总值。但是一旦打完了卡上所有的孔，你就不能再做任何投资了。”巴菲特的20个孔的投资理论对侯铁成影响很深，他现在做的投资也是严格遵循着这个准则。 “我考虑我的职业生涯至少有40年，前10年还在懂与不懂之间挣扎，到现在为止真正代表我投资风格的案例只有三个。” 侯铁成的投资进度很慢，从2014年至今三年的时间里，他只投资了三家企业。相对于那些一年动辄就二三十个项目的投资机构，侯铁成的投资进度有点吃紧。“主要原因还是对行业的理解需要一个时间，投资容易，控制风险难”侯铁成说。 据资料显示，在侯铁成投资的三家环保企业中，有两家已经在新三板挂牌，还有一家拟IPO上市，在投资的三家企业中，其中有一家在投资的阶段性退出中已经获得60%的收益，而依照该公司目前的发展状况来看，推动上市后将有10倍收益的可能。 三个维度看项目的成长性 最基础的投资逻辑是在一定风险可控的前提下获得高回报率，那么选择一个具有高成长性的企业便是做风险投资的核心。侯铁成认为可以从投前、投中、投后三个维度分析该企业的成长。 从投资判断角度看，在投资之前首先看大行业的前景，前景好的企业发展顺利些，对于环保行业来说，行业发展有没有相对应的政策支撑以及政策的落地性如何。判断清楚后，整个大方向就不会错。在投资中要重点分析企业的竞争格局，并对当前竞争格局做分析比较。 而从考量项目本身出发，即一个企业自身可持续发展的能力则是另一个关键点，企业创始人的学习能力、股权结构分配比例等要素都要考虑进去。其次重视投后管理，因为环保行业的企业一般都是小企业，在企业管理中存在一些共性的问题，在充分理解的情况下为其提供基础类的管理建议，十分有效。 最后资本退出的选择也非常重要，毕竟目前阶段主要收益的来源是资本市场一二级之间的差价。密切关注资本市场动向，前瞻性的判断资本市场未来的发展趋势也是投资能力重要的体现。 在侯铁成所投资的三家企业中均具有行业细分前景好、政策支持力度高、企业具备核心竞争力等特点，他也坦言“对这三个项目注入了比较大的精力，他们也为我提供了更多的视角、资源和价值。” 逐步聚焦投资行业 专注细分领域投资 选择环保行业投资，侯铁成认为更多地是一个被动的选择。“我们很多时候还不具备分析哪个行业好坏，必须某一个行业深耕了才能说好坏，我们没有能力去分析然后选择，更多的时候是被动的选择。在复星工作的那几年接触了不少环保项目，对其有一些了解，感觉整体行业还不错，所以就选择了它。”从财务工作到项目投资，从投、融、管、退等整体工作再到专注筛选投资项目，而当年在复星的工作也为侯铁成今日发展提供了的一个指南。 “环保行业宏观来看是好的，微观投资却是难的，从宏观上看环保，产业不错，资本环境也不错，有很好的前景；但是从微观上分析，小企业多，受到产业政策的影响大，行业周期短，从业素质低等，这些也都在制约企业的发展。环保投资相对于其他行业，投资难度大，同时优点是环保短周期，成长很快。”侯铁成如此看待环保行业投资的现状。 “环保领域是有自己的独特性的，整个行业实际上是个不稳定的行业，它在不断变化，甚至都不能称之为一个行业。过去20年，是个建设周期，他体现了中国基础建设过程中的特点。未来的20年是运营服务周期，目前正处于过渡阶段，这个阶段需要对整个行业有深刻的认识，并不能拿一般的投资逻辑来套。 环保行业本身的短周期，就是最大的陷阱，我们投资速度慢也是这个道理，需要对行业有深刻的理解。整个行业我们大体看得清来保障不会出什么大的问题，但是具体企业的判断，会因为各种因素的影响而很难精准判断。我们确信的是一个宏观的判断，一个组合的判断，但是在具体项目上，我们是心存敬畏的。” “传统模式靠的是资源和资本，新模式靠的是管理和技术。”目前环保行业处于转型期，一部分环保企业注定要被淘汰，一部分要转型。“细分领域出现了低价竞争与恶性竞争，传统简单粗暴的经营方式已经没有机会了。”侯铁成如是说。 对于投资心得，侯铁成说“做投资我们要怀疑一切，我们的对手是身经百战，且带着明显利益需求的企业家，我们必须根据他们真真假假的语言里分析出真实的东西来作出自己的判断。我们要坚信需要可以验证重复的真理，要相信商业的常识，我们要坚信市场的不理性。科学观、历史、心理是我们重点研究的领域。科学在不断地变化，但是商业本质变化很慢，而人性几乎不会变。我们必须坚信这三点，才能真正的去理解投资，去承担风险，去判断项目。” 多读书、多看项目、多总结复盘、多听多想多训练自己，侯铁成就这样一步步地坚定而执着地前进着。 |
|
|
