隐形冠军-----先导智能：淘金工具 2016-2017中国股市不温不火，市场热点快速轮转，但有一个主题一直受到资本青睐——锂电。生产锂电池的企业成为这波浪潮的最大受益者，甚至非锂电行业的公司也在积极介入，一时“淘金”者众多。 相比于“淘金者”们，实际上最大的赢家是卖淘金铲的人，而先导智能（300450.SZ）就是这样一家卖“淘金铲”的企业。 无锡先导智能装备股份有限公司，是一家以主营锂电池、光伏组件、电容器等智能制造装备的企业，其多项产品的技术水平已经达到国际先进、国内领先水平，一跃成为全球最大的锂电池自动化装备专业制造商。 三人开张 死磕研发。 先导智能2016上半年实现营业收入3.91亿元，同比增长103.5%，归属于上市公司普通股股东的净利润实现9511万元，同比增长105.74%，扣非后归属母公司净利润9248万元，同比增长105.22%。这样的业绩使得高送转充满底气。 “我们先导智能的理念就是只要做就要做第一。”王燕清对《英才》记者表示，“开始出来干，只是为了糊口，在国营厂做工程师，一个月600多养不了一家人。”就这样，带着两个退休的老职工，找了个破旧车间，王燕清的个体生涯就算开张了。 开始比较惨淡，但王燕清仗着十年的技术经验还是坚持着。第一笔大生意终究还是来了，由于王燕清在业界的技术能力，松下经人介绍找上门来，但是看到简陋的车间和寥寥几个工人，松下犹豫了。 “后来我们长期合作了，他们告诉我，那时也犹豫过，但后来他们还是打了预付款。”与其说这是王燕清的第一桶金倒不如说这为先导打开了一扇门，之后的客户都是慕名而来，包括曾经无比辉煌的无锡尚德（虽然今非昔比）。 彼时，东南沿海出现用工荒。为了应对，尚德希望有企业能改进光伏生产设备，提高自动化率。王燕清和他的技术团队受邀参观了工厂，虽然之前对这方面并不十分了解，但由于电容设备原理与光伏类似，所以经过技术团队努力，尚德这个大客户被王燕清“拿下”。 之后进军锂电设备与此类似，在原有技术基础上进行突破，目前锂电设备业务已经占主营收入的七成以上。“产品是一家制造企业的核心，研发就是生命线。这个不能丢，丢了这家企业很快就会垮掉。”王燕清强调。他是这么说也是这么做的，为了使先导智能有过硬的产品，王燕清在研发上花了大本钱。 对占营收1/20的研发投入规模，王燕清认为是合理的。也正是因为有这种执着，才有了先导智能从作坊到行业龙头的蜕变，这凭的不是什么运气，而是死磕的工匠精神。 资本运作 不讲故事 2016年7月19日，先导智能发布公告：募集资金投资项目“收购JOT公司100%的股权项目”因JOT公司2016年经营业绩的实现存在较大不确定性风险，本次重大资产收购交易各方拟对本次重大资产收购方案进行调整，公司与交易方最终未能对收购方案的调整安排达成一致。为保护上市公司和广大投资者利益，经过公司与交易对方友好协商，各方决定终止“收购JOT公司100%的股权项目”。公司经董事会慎重研究，决定终止本次非公开发行股票事项。 先导智能上市后的第一次并购就这样流产了。虽然并购不成，但是这没有影响专业机构看好公司发展，其中最具代表性的恐怕要数华金证券：先导智能中报业绩翻倍，并购失败无碍公司继续前行。 在公司层面这无疑是一次符合股东利益的终止。“虽然收购可以减少研发风险，缩短研发周期，但讲故事我们是不做的，公司还是要扎扎实实的做工作。”王燕清说。 为了使收购符合广大股东利益，王燕清给公司的并购定下了几条规矩： 1、并购对象要与先导智能“门当户对” 并购对象拥有自己的核心技术，其技术水平达到世界先进，并且在细分行业中排名要在前两名。 2、并购对象的企业理念要与先导智能基本一致 比如认同这种工匠精神。 3、并购对象的业绩要达标 比如营收规模需达到2亿元人民币，净利润率达到15%以上，也就是说2亿元营收的情况下净利润要达到3000万以上，这是最低标准。 4、并购对象价格要适当，就目前市场而言估值一般10倍左右为宜。 依据以上四条准则，很显然JOT作为诺基亚长期合作商，技术上没有问题，只是业绩太差，没有达到第三条标准，协调不成最终放弃。 先导智能所在行业属于比较精细的装备制造业，目前很多资本对这一领域垂涎三尺。当谈到挑选资本合作对象时，王燕清表示并不急于建立自己的产业基金，起码短期内没有这种打算，他希望能够在有具体标的的情况下再去选择资本合作方。 在政策支持和市场需求的双驱动下，国内新能源汽车行业迎来了高速发展期，公司下游锂电池市场也迎来爆发式增长，国内外锂电池生产厂家投产力度不断加大，带动公司锂电池设备订单大幅增加。王燕清预计，先导智能在未来三年都能够保持目前的这样一种平稳的发展速度。基于良好的市场预期，西南证券给予先导智能75 倍市盈率的“保守”估值，这是市场对其评价的一个缩影。 最后，王燕清想对普通投资者说：“我们注重的是公司的业绩和利润，我们不搞虚的，不搞炒作，不讲故事。” 收购终于有斩获：收购泰坦新动力,巩固市场领先优势 公司目前锂电池设备主要为隔膜分切机、卷绕机、极片分切机、焊接卷绕一体机和电极叠片机等中前端锂电池生产设备。泰坦新动力主要产品为动力软包电池设备及系统、动力硬壳电池设备及系统和圆柱电池设备及系统等后端锂电生产设备。并购成功后,将延伸上市公司锂电池生产设备业务链,通过资源整合,充分发挥双方在品牌、技术、研发、渠道、客户、供应商之间的协同效应,进一步提升公司的盈利能力和市场竞争力,巩固市场领先优势。泰坦新动力承诺2017年-2019年净利润分别为1.05亿元、1.25亿元、1.45亿元,成功收购将显著增厚公司业绩。 先导智能业绩： 2016年公司实现营业收入107,898.08万元,同比增长101.26%;归属于上市公司股东的净利润29,065.21万元,同比增长99.68%。其中锂电池生产设备收入占比67.76%,同比增长103.37%;光伏设备营收占比26.71%,同比增长106.28%。锂电设备业务增长明显,是公司业绩增长的主要动因。全球新能源汽车正处于快速发展阶段,高端动力锂电池存在较大缺口,受国家对新能源汽车发展政策以及下游锂电池生产企业尤其是国内、国际高端锂电生产企业投资速度加快和规模扩大的影响,公司的高端锂电设备仍将呈现高速增长。公司预计2017年一季度归母利润将实现同比增长60%~90%,17年全年销售目标为15亿-20亿,备考利润4亿-6亿。锂电设备仍为业绩增长的主要动力。 打造“先导云”助力“工业4.0” 如此个性化的智能改造需求，对先导智能来说，这都不是问题。先导智能的工程师们通过给原来的设备增加了一个小小的网络接口，就实现了这家锂电池生产厂商的“美好想法”。智能时代的到来，倒逼先导智能的生产方式发生着深刻变革。现在越来越多的客户提出了个性化的智能改造需求。为加快智能工厂建设，先导智能与IBM公司合作打造的“先导云”应运而生。“先导云”协同办公管理系统、大数据和云计算技术等，可以实现全过程协同化管理、虚拟化生产、柔性化生产、全自动生产以及相关产品的服务化延伸，打造数据联动的“工业4.0”工厂。 在“先导云”上，设计师们只需一个键盘、一个屏幕便可多人在同一平台协同设计，一线工人每天刷卡“领任务”实现精准化生产。走进先导智能的研发中心，所有办公桌上的电脑都没有主机。电脑屏幕旁有个机顶盒大小的黑盒子，这就是控制电脑系统的“虚拟主机”。企业从拿到订单、成立项目组，到设计产品、发货配送，全部通过云平台实现。 据了解，先导智能的每个产品都附着一套无线控制系统，可以远程监控设备在客户工厂的运行情况。产品是否稳定、故障原因是什么，不需要上门查看，工程师在先导智能的办公室里就能掌握远在千里之外的客户工厂情况，随时管控计划、生产、质量、库存、出货以及售后。 柔性生产的关键是标准化，先导智能将来自不同厂商的PDM、ERP、MES、SIM等生产管理系统集成到智能车间综合管理平台时，制定统一标准，保障技术、流程和数据的匹配和统一，同时预留一个开放端口，一旦订单需求变化，相关部门就会重新调整技术、流程和数据，为厂商完成不同品种产品的批量生产提供保障。 先导智能数字化智能车间综合管理系统在国内中小企业中率先实现人与人、人与机器、机器与机器以及服务与服务之间的互联，以数据驱动企业高效生产、快速响应、柔性生产，帮助工厂实现智能化生产。数据显示，运用该系统后，企业的按期交货率将达95%，库存流转率将提高30%，数据处理、统计报表的制作效率和准确率会提高6倍多，整体管理水平与生产效率大幅提升。与此同时，先导智能为各类客户提供系统集成和智能工厂解决方案，进一步打造理想智能工厂。 在光伏制造设备领域，先导智能自主开发图像识别系统和机器人控制技术，三年前就研发出了国内首台每小时2400片的高速双轨自动串焊机，能全自动高精度串焊2/3/4/5栅线电池片，市场占有率国内第一。在此基础上，2015年底，先导智能的串焊机节拍又提升至3000片/小时，该自动串焊机在产能上已经达到全球领先水平，质量标准远远超过了包括美国、德国企业在内的国外同行。该款产品不仅拥有最高速的串焊技术，还搭载了国内最高端的智能化系统，完全实现替代进口设备，大大降低了国内企业的生产成本。 值得一提的是，早在2010年，先导智能就通过了国家高新技术企业的认定；2014年，该公司又成为国家火炬计划重点高新技术企业、国家两化融合管理贯标体系试点单位；2015年，则通过了国家两化融合管理贯标体系认证。截至2016年10月，先导智能共计获得专利授权131项，其中发明专利33项、实用新型专利90项。 实现超常规发展 在强大的研发实力和制造能力支撑下，先导智能近年来始终保持令人侧目的发展速度，实现了超常规发展。特别是2015年5月18日，先导智能登陆资本市场后发展尤为迅猛。 财报显示，先导智能2014年实现营业收入和净利润分别为30654.37万元、6551.45万元，同比分别大增75.41%、74.87%；2015年实现营业收入和净利润分别为53611.08万元、14556.08万元，同比再次分别大增74.89%、122.18%。最新公告显示，公司发布2017 年一季报。报告期内，实现营收2.62 亿元，同比增长52.76%；实现归母净利润9,070.20 万元，同比增长86.45%；扣非后归母净利润7,822.82 万元，同比增长68.46%。 值得肯定的是，起步于电容器设备制造的先导智能，2008年跨入锂电池装备行业，2009年进军光伏生产设备。短短几年时间，先导智能已成长为全球最大的锂电池自动化装备专业制造商和国内最大的光伏自动化设备专业制造商之一。 先导智能不但跨越了股灾，且一直不断新高，200亿市值长线并不贵，但中短线的操作要注意节奏，尽量选择缩量调整时参与，放量拉升时高抛。
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