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本文首发于微信公众号：对冲研投。文章内容属作者个人观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。 焦1709我是看1800的，但想象的路径可不是这样的，需要现货扎实的上涨来支持。短期看空期焦的理由也很简单： 1）短期涨幅过猛，在黑色品种中价值被相对高估。 2）仓单价值不足以支持买保。文 | Abo茶座 对冲研投专栏作者编辑 | 对冲研投 转载请注明出处 近日焦炭价格够乱的！河北某大哥型焦企刚宣布20日提涨80，同地区某大型钢厂争锋相对，25日起焦炭采购价格整体降50。你是不是晕了？其实很正常，钢企博弈嘛。在现货价格可能出现拐点时，尤其区域差异原因，焦炭价格出现貌似的混乱局面很是正常。 我曾在6月2日的预判：6月的第二个50可能很费劲。对于该焦企的提涨80，和上图的“下旬有望止跌（反弹）”预判一致，属于意料中的事了，因为第二50中旬就兑现了。而某钢的降50看起来很凶悍，其实是非常够意思的，因为这是他们6月的第二个50（累跌300，5月200），25日才开始跌呢。相对于其他民营钢厂，该钢厂的焦炭采购更注重于建立较长期、稳定的供货渠道，调价次数少、周期相对长。我觉得这才是大宗原燃料供销应有的格局，虽然目前“买菜式”或“卖菜式”营销正成为一种时尚。 本轮提涨，应该是从苏北开始。其实主要原因有二： 1）天气帮了忙，运河水位涨了。 2）前期钢厂打压太狠。 据传江苏某钢本月降价幅度相当可以，而天津港(600717,股吧)的库容萎缩流向转南、当地焦企焦场改造帮了大忙。目前山西部分焦企也加入了提涨行列，不过细心的人会发现，提涨先锋大都是前期领跌先锋，或者是生产高硫或低热强的企业。 所以对于这次一涨一跌，大家不必惊慌。某钢补跌，某焦领涨。补跌的50因是25日开始执行，应是钢焦协商妥协的结果。某焦厂提涨的80，应在协商中，能否“得手”有待观察，但至少传递出一信息：焦炭现货拐点将要到来。华东某大佬煤焦集团也放出风声：6月中旬焦炭不再降价，爱要不要......（南方钢厂原想第二轮直接来80或100的）。 而真正触动大家神经的是，近日绝代双焦王者归来，有人喊出要上1900了。上涨是意料之中的是，但涨得这么猛确实出乎我的意料，以至于我做出了被认为是“忽悠人”的看空判断。 焦1709我是看1800的，但想象的路径可不是这样的，需要现货扎实的上涨来支持。短期看空期焦的理由也很简单： 1）短期涨幅过猛，在黑色品种中价值被相对高估。 2）仓单价值不足以支持买保。 对于仓单成本和仓单价值，这里说明下。为什么焦炭大部分都是贴水交割呢？这其实反应了仓单价值和仓单成本的差异。打个比方，1000的焦炭，进库和出库的费用加损耗都是50。那么仓单成本是1050，而仓单价值仅为950。这还没考虑标准库和不贴水库因素。 空方应考虑仓单成本，多头则考虑仓单价值。而交割则是一种“损耗”，通常是“逼良为仓”的结果。焦1509就是典型的例子，多空双方出现顶牛，最后两败俱伤，据说本来是朋友因此见面都不打招呼了。这也是交易所鼓励套保，但不提倡大量交割的原因。 随着交割大战的脚步临近，期现相对回归逻辑走上前台，如何较为精准预判7-8月焦炭现货行情趋势成了最为紧要的事。目前局势较为混乱，我认为应关注以下几点： 一、天气。关系到生产、运输（运费）及原料与成品的相对强弱。 二、精煤价格何时止跌反弹。在供需矛盾不大突出的情况下下，焦炭更上一层楼必须依靠焦煤上涨提供成本动力。近日地方煤价已蠢蠢欲动，能否成气候有待观察。 三、螺纹现货价格能否扛住。如果螺纹崩了，钢厂先拍的一定是焦炭（矿石拍不了），资金紧张、副产延伸需保开工及产业链中的弱势地位，决定钢焦博弈中焦厂相对处于劣势。 四、环保政策及执行力度。目前焦企不可能主动限产，只能寄希望于环保，相关政策执行力度才是关键，力度决定效果。
文章来源：微信公众号对冲研投 （责任编辑：陈姗 HF072）
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