  一、全球钢铁行业现状 2016年全球经济复苏依然疲软，钢铁行业所面临的产能过剩问题仍未得到逆转，这给企业盈利和钢贸环境带来持续的不利影响。与此同时，2016年也是中国钢铁行业去产能的开局之年——作为全球第一大钢铁生产国，中国率先压缩产能，对缓解全球钢铁行业的产能过剩压力、助推钢价反弹起到了显而易见的积极作用。我们看到，2016年，尽管全球钢铁行业依然面临诸多挑战，但由于中国去产能初见成效，国内钢价一路上涨，并有力推动了国际钢价节节攀升，全球钢铁市场出现复苏迹象。 二、全球钢铁行业供需情况分析 （一）需求分析 根据世界钢铁协会（以下简称“世界钢协”）在2016年10月公布的预测数据，2016年全球钢铁需求量有望止跌回升，但由于全球投资低迷继续阻碍钢铁需求的强势复苏，因而增长势头疲软，预计全年需求量将较2015年微幅增长0.2%至15.01亿吨。 2016年全球钢铁需求能够重返增长轨道，主要受益于中国钢需下降趋势的超预期放缓，以及印度、东盟等其他新兴经济体需求的持续增长。世界钢协数据显示，2016年新兴和发展中经济体钢铁需求分化依然显著，但整体增势明显强于发达经济体。其中，印度和东盟钢铁需求继续保持高增长率，前者主要受到消费改革推进和基础设施投资的支撑，后者则主要得益于稳定的宏观经济政策和建筑业的需求增长；同时，部分表现低迷的新兴经济体显现出稳定迹象——油价的微幅反弹帮助俄罗斯钢铁需求在连续下降后趋于稳定，并且阻止了墨西哥、南美洲以及海湾合作委员会经济体的局面进一步恶化，尽管这些国家/地区的钢铁需求仍不乐观。由此，该机构预测，2016年新兴和发展中经济体（不包括中国）的钢铁需求量将取得2.0%的增长。而2016年发达国家钢铁需求表现同样有所分化。世界钢协预计2016年发达经济体的钢铁需求将增长0.2%。 图表1 2016年全球及各区域钢铁需求量  数据来源：世界钢铁协会 （二）产量分析 全球粗钢产量恢复增长。与需求量止跌回升相对应，2016年全球粗钢产量也取得小幅增长。世界钢协数据显示，2016年全球粗钢产量为16.285亿吨，同比增长0.8%，扭转了2015年的产量萎缩态势。其中，中国粗钢产量为8.084亿吨，同比增长1.2%，除中国外世界其他国家/地区粗钢产量同比增长0.4%。全球各区域粗钢产量走势分化。2016年，在各区域中，欧洲、美洲及非洲地区粗钢产量同比下滑，而独联体、中东、亚洲和大洋洲地区粗钢产量同比增长。与2015年相比，2016年全球前十大产钢国没有发生变化，十国排名除巴西和土耳其互换位置外，其他国家排名与2015年相同。因此，就总体而言，2016年全球粗钢生产格局并未出现重大改变。 图表2 2016年全球前十大粗钢生产国产量情况  数据来源：世界钢铁协会 全球钢铁行业产能过剩持续恶化。2016年，全球粗钢产能利用率继续下降，平均产能利用率为69.3%，比2015年下降0.4个百分点，表明全球钢铁行业产能过剩状况仍处于持续恶化之中。不过，与2014年、2015年相比，下降幅度有明显收窄，表明产能过剩恶化的速度得到控制。这主要归因于中国钢铁行业去产能的初见成效——2015年，国务院提出了未来5年内淘汰1-1.5亿吨钢铁产能的目标，其中2016年计划淘汰4500万吨，截至2016年11月，中国就已经提前完成全年削减钢铁产能4500万吨的目标，对缓解全球钢铁行业的产能过剩压力起到了积极作用。 图表3 2009-2016年全球粗钢年均产能利用率  数据来源：世界钢铁协会 但需要说明的是，去产能并非必然带来产量的缩减。事实上，2016年，中国钢铁行业在提前完成去产能目标的同时，粗钢产量却取得了1.2%的增长，成为全球粗钢产量转降为升的重要原因。再加上印度、东盟等新兴经济体钢铁产量的快速提升，2016年全球粗钢产量同比增长了0.4%，超出世界钢协对同年全球钢铁需求量0.2%的增长预期，意味着2016年全球钢铁市场的供给过剩还在进一步扩大。 三、2016年国际钢铁价格走势 焦煤和铁矿石价格上涨推高成本压力。2016年国际焦煤市场结束了长达5年多的熊市，自6月开始进入快速上涨阶段，全年涨幅达229%，并创下2011年2月以来的最高水平。焦煤价格大幅回升主要是供应下降所致——受天气因素及前期市场低迷影响，澳大利亚主要焦煤矿纷纷调整生产，产出下降，而中国煤炭行业供给侧改革使得焦煤产量下降明显，供需矛盾凸显。铁矿石方面，2016年铁矿石基本面并未出现太大变化，但在整个大宗商品市场企稳回升的氛围下，铁矿石市场也一改颓势，创下2014年9月以来新高，全年涨幅达78%。 图表4 2016年铁矿石价格指数  数据来源：WIND 从钢价回升的节奏来看，大致可以将2016年大致可以分为三个阶段：第一阶段为快速回升期，持续了三个月的时间；第二阶段为回落整理期，持续半年之久；第三阶段为加速上涨期，这一阶段从10月直至年底。 图表5 2016年CRU全球钢材价格指数  数据来源：WIND 2016年，由于焦煤和铁矿石价格上涨使得全球钢厂成本增加，迫于成本压力钢厂接连提价，国际钢材价格整体上呈现阶梯形上涨格局。数据显示，2016年12月CRU全球钢材价格指数为176.9点，与年初的118.2点相比，涨幅高达49.7%（见图表5）。 四、中国钢铁现状 （一）2016年中国钢铁行业 供给端运行状况
粗钢产量。2016年全年粗钢产量为80,837万吨，同比增长1.20%，增速较2015年上升3.50个百分点；从产量走势上来看，2016年粗钢产量与本轮库存周期的轨迹较为一致，且对上游供给具有较大弹性。 图表6 2016年我国粗钢产量走势  数据来源：国家统计局 钢材产量。2016年全年我国钢材产量为113,801万吨，同比增长2.30%，增速较2015年上升1.70个百分点。从产量走势上来看，钢材产量与下游行业景气关系更为紧密。之所以粗钢产量同比增速未表现出相似的下降趋势，是因为“地条钢”企业属于违法违规企业，其粗钢产量不被纳入统计局的统计范围，而“地条钢”企业生产的钢坯流入市场后构成钢坯供应的一部分，经过加工成材之后被纳入钢材产量的统计范畴之中。 库存走势。2016年粗钢库存呈现明显的库存周期特征，年初粗钢产量大幅下降，主要是2015年钢企业绩惨淡迫使钢铁企业主动去库存；之后，地产投资、基建投资与汽车产销超预期复苏，下游钢需走旺，钢铁行业以被动去库存为主，库存大约于2016年6月到达阶段性低点，同比下降34.61%；下半年，粗钢产量明显回升，行业进入主动补库存阶段，11月库存到达阶段性高点，同比仅下降5.18%。 钢材由于与下游需求关系较为紧密，因此其库存周期特征偏弱，但仍呈现不甚明显的滞前的库存周期特征，并于2016年11月收于同比-18.82%，暂时处于低位。考虑到2016年年末地产投资仍未出现降温迹象，叠加钢材库存处于低位，我们认为下游仍然在向中游传递积极信号，钢材补库存有望持续。 图表7 2016年我国粗钢、钢材库存走势  数据来源：国家统计局 高炉开工率。从高炉开工率走势上来看，在下游复苏、钢价回暖的背景下，2016年全年高炉开工率持续处于“修复”过程中。年初高炉开工率为74%，同比下降15.48%，之后该指标同比变化率持续处于“修复”的上升通道，12月在环保限产力度空前的背景下，该指标同比仍然仅下降了1.10%，显示2016年钢厂生产积极性有所恢复，补库存特征显著强化。 图表8 2016年全国高炉开工率  数据来源：Mysteel （二）2016年下游行业运行 及钢铁需求情况 从各主要下游行业钢铁需求来看，2016年各行业的需求仍主要仍体现为同比回落。不过，对比2015年的同比增速，2016年建筑、机械、汽车和铁道出现比较明显的复苏迹象，其增速相对2015年有明显改善，主要是受地产投资复苏、基建投资加码以及汽车消费受政策利好超预期增长的拉动。分品种来看，2016年钢铁消费量的主要增量来源是汽车行业，其次为建筑行业，因此板材、长材需求均有所增长，但板材更胜一筹。 图表9 2015-2016年各主要下游行业钢铁需求量  数据来源：冶金工业规划院 （三）2016年钢铁行业成本端走势 2016年，我国钢铁行业综合成本总体呈上升趋势，主要原因是2016年主要原材料全年均价都较2015年有明显提升。其中，焦煤、冶金焦领涨，价格涨幅分别达到132%和204%，内矿、外矿累计涨幅分别为53%和91%，废钢价格累计上涨61%。分季度来看，原材料价格走势则有所分化。内矿、外矿价格上涨集中在一季度和四季度，焦煤和冶金焦价格上涨集中在三、四季度，废钢价格上涨集中于一季度。 五、2016年中国钢铁出口形势 及风险分析 2016年，我国钢铁及钢铁制品出口额共计1005.31亿美元，同比下降10.89%，降幅较2015年扩大5.66个百分点，延续了2011年以来的出口增速下行趋势，表明2016年我国钢铁出口形势进一步恶化。具体到钢材，根据海关总署公布的数据，2016年中国钢材累计出口量10849万吨，同比下降3.5%，为2010年以来首次下降；全年钢材出口额累计544.71亿美元，同比下降13.3%，延续了2015年的下行走势，且降幅进一步扩大。2016年，在全球钢铁市场出现复苏迹象，钢铁需求有所回暖的情况下，我国钢材出口却未能得到提振的主要原因是国内钢材价格的上涨和国际贸易保护主义的加剧。 2016年我国钢铁及钢铁制品对各主要国别市场出口表现总体不佳。前十大出口国别/地区市场中，仅对越南、泰国和菲律宾三国出口额实现增长，对其他国别/地区出口额则同步下滑。其中，对美国出口额为101.56亿美元，同比大幅下降17.44%。对日本、韩国出口持续低迷，同比分别下降7.86%和5.81%，主要原因是日、韩钢铁需求处于减弱趋势，事实上，两国国内的钢铁产量也在下滑当中。对印度出口连续第二年下滑，且降幅由2015年的5.47%显著扩大至20.96%。
受到消费改革推进和基础设施投资的支撑，2016年印度国内钢铁需求继续保持高增长率。但由于该国钢铁产业迅速发展，产量快速增长——2016年印度粗钢产量同比增长了7.4%至9560万吨，钢铁进口需求受到抑制；同时，为保护本国产业，印度钢铁贸易保护主义也在不断升温。事实上，印度国内粗钢生产在很大程度上受益于政府出台的多项政策支撑，比如对进口钢材征收保障性关税、钢材进口最低价格机制以及对进口钢材征收反倾销关税等。目前，印度政府出台的贸易限制措施已经使得印度钢材进口大幅减少。
图表10 2016年我国钢铁出口额排名 前十位国家/地区 数据来源：BIP |
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