上篇谈了雅戈尔的服装板块,本篇来看雅戈尔地产板块。 雅戈尔的地产板块很简单,所以本小节比较短,仅有不足1600字,但由于服装板块和投资板块均已近三千字,加在哪边,都有点不便于阅读,只能勉强独立成篇。 在雅戈尔2016年财报里谈到地产部分时说:
以上表述,清晰展示:原材料就这么多,2016年交付结转面积70.72万平米,实现营业收入102.7亿,净利润15.1亿。预售面积39.45万平米(均价1.48万/平米),年底还余可售面积31.25万平米,计划新增可售面积 29.28 万平米。 公司计划2017年实现预售金额70亿,加上2016年末的预收房款45亿,意味着2017年完成70亿计划后,且所有房屋均完成交付,一分钱预收款不留,最多也只有115亿,同比增长不超过12%。 更何况,还有三个潜在问题,
因此,12%的增长,对于2017年的雅戈尔地产板块,已经是个太过乐观的期望值了。
再看雅戈尔公司的土地储备。 2016年新购入苏州一块面积3.15万平米、折合47亩的小地块,拟建面积10.11万平米(容积率约3.2),楼面地价1.15万元(苏州2016年商品房成交均价18293 元/平米)。 加上手头原有的三块分别为165亩、350亩和51亩的土地(均在宁波),全部土地储备合计不到615亩,可建面积66.19万平米,不及大型地产公司一个楼盘的规模。 除位于宁波市慈溪市(这个某市下辖某市的表述真别扭)的165亩老鹰山地块开工时间未定,其他三块地已经于2017年1~3月分别开工。正常推测,这是2018年和2019年的菜了。 夸张点说,就算未来两三年内按照均价2万/平米全部清盘(2016年,宁波房屋成交均价14363 元/平米),一共也就130亿左右的营业收入,年均不到70亿营收,天花板一眼看到头。
过去五年,雅戈尔地产板块的营收和利润分别为(单位亿元) 无论是经营数据,还是土地储备,均显示就是一家偏安一隅的小型房地产公司,没有什么显著超出普通小房地产公司的经营能力。土地储备少,项目收益看天(房价)吃饭,想象空间有限。也正因为此,公司才会对地产板块提出“要深入探索养生、旅游、健康小镇等方向的转型工作”的规划。 这样一个仅有615亩土地储备,未来三年看不出显著成长,年净利润徘徊在十亿出头,缺乏核心竞争力的看天吃饭型地方小型房地产公司,老唐个人能给出的估值最多不超过150亿,六折可以考虑买入。 地产板块,就这么点儿内容。下篇,我们来分析雅戈尔最核心、最迷人的投(chao)资(gu)业务。 苹果用户赞赏专用
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