以史为鉴 | 从历次美元加息影响，看黄金该怎么投资

   2016年12月19日                         来源：新金融

美国在去年12月份开启了第六轮加息，而昨天是这一轮加息通道中的第二次，另外美联储预期明年还要加息3次，比之前预期的多一次。

我们先来看看历史，分析一下过去的五轮加息对黄金的影响，进而看对我们现在投资黄金有什么启示。

第一轮：加息周期为1983.3—1984.8，基准利率从8.5%上调至11.5%

黄金：430美元下降到340.5美元，降幅为：20.8%

通货膨胀率：3.6%上涨到4.25%，涨幅为18%

实际利率：4.9%上涨到7.25%，涨幅为48%

第二轮：加息周期为1988.3—1989.5，基准利率从6.5%上调至9.8125%

黄金：449.25美元下降到359.9美元，降幅为：20%

通货膨胀率：3.9%上涨到5.1%，涨幅为31%

实际利率：2.6%上涨到4.7%，涨幅为80%

第三轮：加息周期为1994.2—1995.2，基准利率从3.25%上调至6%

黄金：376.1美元上涨到378.25美元，涨幅为：0.5%，在横盘整理

通货膨胀率：2.5%上涨到2.85%，涨幅14%

实际利率：0.75%上涨到3.15%，涨幅320%

第四轮：加息周期为1999.6—2000.5，基准利率从4.75%上调至6.5%

黄金：258.55美元上涨到279.4美元，涨幅为：8%

通货膨胀率：2%上涨到3.2%，涨幅为60%

实际利率：2.75%上涨到3.25%，涨幅18%

第五轮：轮加息周期为2004.6—2006.7，基准利率从1%上调至5.25%

黄金：395美元上涨到634.88美元，涨幅为：60%

通货膨胀率：2.85%上涨到4%，涨幅为40%

实际利率：-1.85%上涨到1.25%，涨幅为310%

可以看到：

1.每次加息的周期持续为1到2年，最多2年，而且每一轮加息通道中黄金涨跌不一。

2.实际利率（名义利率减去通胀率）对加息通道中金价的影响比较大。

所以，历史上的5轮加息中，黄金的表现可以浓缩到如下图（做了好久）：

从图中可以得到：

1.实际利率接近3%时，如果实际利率继续走高，金价很可能会下跌。

2.实际利率在0~3%，金价在横盘整理。

3.实际利率从负走向正时，在金价相对位置不高的时候，金价会走高。

目前，美国的实际利率在-1%之内，按照如上这张图，似乎之后会有比较大的涨幅，但也要注意看现在金价的绝对位置。

那现在的黄金价格高不高呢，看如下这张走势图（右柱单位是黄金/盎司）。

去年美国12月16日宣布加息的时候，价格是1078美元/盎司，今天的价格是1132美元/盎司。

10年前，2006年7月，黄金的价格是635美元/盎司，如果按照这10年美国M2货币增速85.7%来算，黄金的价格应该是1179美元/盎司。

如此来看，现在的金价应该是在比较合理的位置，做定投会更好一些。

具体到某一次加息通道中金价的表现，网上有相关评论，我觉得蛮不错的，在此分享一下：

关于通道内首次加息开启前（比如2015年12月），预期对市场起主导作用。在加息时点前3个月至加息后1个月间，金价下跌概率及幅度都非常大，此期间金价跌幅一般在10%左右。

在其后的加息中，预期不再作为主要的影响因素，每次加息后会对金价产生短期负面影响，但并不显着，影响幅度也随着加息次数增加而消退，尤其是在连续三次加息以后。而金价的阶段性低点往往出现在首次加息与第三次加息时点之间，统计的9次美联储加息周期中，8次符合这一规律。

最后注意一下，黄金主要的作用在于是为了防止比较大的通胀或者黑天鹅，所以大家根据自己的资产，做适当比例配置即可。

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