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6月宏观经济数据出炉，其中一个数据引人关注，2017年6月份中国制造业采购经理指数（PMI）为51.7，环比上升0.5个百分点。 经过4月和5月下滑，6月份PMI重新上行，大超市场预期，结论是6月制造业在荣枯线之上重新扩张步伐有所加快。这是在国家供给侧改革淡化，大宗商品周期重新走弱，金融降杠杆紧货币的大环境下取得的成绩，背后原因值得思考。 从企业规模看，大型企业PMI为52.7%，比上月上升1.5个百分点；中型企业PMI为50.5%，低于上月0.8个百分点；小型企业PMI为50.1%，比上月回落0.9个百分点。不难看出，制造业重新扩张主力来自大型企业。 从分类指数看，在构成制造业PMI的5个分类指数中，生产指数和新订单指数高于临界点，原材料库存指数、从业人员指数和供应商配送时间指数低于临界点。说明这是以新订单为主的新一轮经济扩张。 “大型企业”、“新订单”、“新一轮扩张”，这是经济新形态？ 联想起最近一段时间股市“漂亮50”逆势创新高，嗯嗯，确实可以部分解释“大型企业”景气度上升，但“漂亮50”股票基本集中在白酒、家电、汽车、医药、金融保险等传统经济领域，在需求总体不变的情况下算是行业集中度进一步上升而已，况且这些行业基本集中在金融消费领域，对制造业重新扩张的贡献度不大。 地产和基建会对经济反弹形成一定的支撑。一线和部分二线城市实行更严格的房地产限购，购买力向三四五线城市扩散，建筑业景气度升至年内高点；基建发力对经济确实起到一定的托底作用。但是，仅仅靠老套路地产和基建拉动就能保持PMI持续在荣枯线上方并开始反弹了吗？显然是否定的，根据国家统计局的数据，新订单指数和业务活动预期指数为50.7%和60.0%，分别高于上月0.4和0.8个百分点，服务业市场需求预期积极，企业信心增强。我们可以感觉到，一定还有其他重要的因素推动了经济的持续发展和新一轮扩张。 答案很可能就在股权融资。 国家明确大力发展多层次资本市场。被冠以“中国版纳斯达克”之名的新三板，自2013年底服务范围扩容至全国运行后，挂牌公司数量快速增加，为了吸引更多的资金参与新三板企业融资，通过不断改革交易机制和分层转板机制来提高流动性和吸引力，截至2017年初挂牌企业已达一万多家；当然股权融资的重头戏还是沪深两市，二级市场流动性最好，容量最大，退出机制最为完善。其他股权融资方式包括PE、VC等等，但无论哪种股权融资方式，终极退出路径还是股市。2016年沪深两市IPO规模达227家，融资规模1504亿元人民币。而2017年上半年A股市场就有246家公司首发上市，共筹资1256亿元人民币。中国双创红红火火，是IPO立了大功，威力开始显现。 为了扶持实体企业，大规模发行新股，让实体企业得到更多的廉价资金，通过大规模发行新股支持实体企业发展，既可以金融去杠杆，又可以支持实体经济发展，两全其美。企业在二级市场融资后投资更加冲动，花钱更加大方。这是高层乐见其成的结果。这不难明白，为了恢复股市融资功能和保障新股的顺利发行，管理层违背“上证四千点上方不发行新股”的承诺、刻意改变一系列游戏规则，祭出严厉监管手段挤走定增资金为IPO让路、削减单个企业融资规模等等。 很明显，停发新股对于单一部门证监会来说表示“臣妾做不到”，哪怕在市场强烈呼唤和投资者严重质疑下，也只会通过暂缓而不是停止的方式来缓解市场情绪。而就在周五证监会又核发6公司IPO批文， 筹资总额不超28亿元。元芳，你怎么看？ |
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