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发表于 2017-07-05 08:29:34 股吧网页版
进入7月，上半年表现强势的白马股集体回调，虽然由于中期各大主力机构持仓情况还未披露，但从北上外资、重要大股东持仓等其他蛛丝马迹中可以发现，在获得相对可观的浮盈收益后，部分主力资金倾向于出货白马股，以锁定盈利。 实际上从6月白马股集体上攻以来，主力资金已经有集中出货的迹象，东方财富Choice数据显示，6月至今(6.01-7.04)，多只上半年涨幅可观的白马股遭遇主力大单资金净卖出，其中京东方A遭净卖出超30亿元；海康威视、贵州茅台、华夏幸福、五粮液均超10亿元；建设银行、招商蛇口、中国平安超9亿元。  (数据来源：东方财富Choice数据) 而涨幅可观、估值不再便宜可能是部分主力倾向于获利了结的重要因素。比如一线白马龙头股贵州茅台，市场人士分析认为，有三大利空可论证6000亿的估值形成泡沫。 白马龙头茅台：三大利空罩顶 随着茅台自6月28日开始五连跌，市值已经蒸发逾400亿元，越来越多的投资者对茅台的未来空间持谨慎态度，并且总结了三大利空： 利空一：茅台贵了，利好预期已充分消化 白酒股的估值已经到了明显高估的程度，以茅台为例按照最新股价计算，市盈率高达逾30倍，按照一季度利润计算，动态市盈率也高达27.34倍。 有分析人士称，白酒股市盈率水平应参照利率水平，过高的市盈率代表泡沫，如果市场利率水平在4%左右，白酒股市盈率水平最高也只能是25倍，同时考虑到股票的风险因素，市盈率水平还应偏低。 利空二：大股东集体减持北上外资抛售 实际上今年一季报，贵州茅台前十大流通股股东中，惊现集体减持，第二大股东、代表北上外资的香港中央结算公司减持逾900万股，中国证金、易方达资产、社保资金、保险资金和QFII等大股东均不约而同进行了减持！ 而进入7月，贵州茅台在遭北上资金大手笔减持，7月3日贵州茅台跌2.43%，创近2月最大单日跌幅。数据显示，外资通过沪股通渠道抛售贵州茅台4082万元。贵州茅台的沪股通买入金额为7262万人民币，卖出金额为1.38亿人民币 利空三：茅台已从消费品变收藏品被赋予“金融价值” 在现货市场中，53度飞天茅台酒的紧俏之势自成现象。然而曾有资深茅台投资者表示：“茅台酒的紧俏，主要是民间资本进入囤积，造成虚假繁荣。很多人买酒并不为消费，而是觉得放几年更值钱，真正的消费量恐怕没有想象的那么好。”现货产品被赋予了金融价值，本应作为大众消费品的酒，也就不仅仅是一瓶酒了。 北上外资出货白马股 那么究竟是哪些力量在卖出以茅台为首的白马股们？从现有的公开数据看，北上外资是其中一股不可忽视的重要力量。 东方财富Choice数据显示，从6月最后一周至今，外资集中出货白马股，从每日公布的沪深股通前十大活跃成交股榜单看，多只白马股遭遇北上外资逢高套现。 具体来看，格力电器、海螺水泥、青岛海尔、潍柴动力、宇通客车、大华股份、招商银行、上汽集团多只涨幅可观的白马股遭遇北上外资净卖出，其中白色家电龙头格力电器遭遇外资出货逾6亿元。  (数据来源：东方财富Choice数据) 值得注意的是，虽然同期贵州茅台、伊利股份、恒瑞医药等个股总体仍呈现净流入，但7月3日当天，这三股也遭遇北上外资分别净卖出逾4000万、逾2000万和逾1000万。 大股东高位减持套现 而重要大股东则是近期另一股重要的减持力量，多只绩优白马股重要股东近期公告减持。 比如云南白药6月19日公告称，云南合和(集团)股份有限公司在2017年5月24日至6月15日期间通过集中竞价方式减持公司股份5,212,583股。 云南合和(集团)股份有限公司在2017年5月24日至6月15日期间通过集中竞价方式减持公司股份5,212,583股。粗略估算，合计减持参考市值逾4.81亿元。 又比如6月5日大华股份发布公告显示，有三位高管分别减持了大华股份790万股、820万股和3090万股，总计共4700万股，成交均价为16.83元。高管的集中减持与其股价走势无不关系。2017年以来，大华股份持续走高，今年以来至减持起始日6月5日其涨幅为41.01%。 而塔牌集团，尽管中报预告业绩良好，但仍难挡大股东减持之心。6月14日、15日重要股东钟小璇连续减持56万股，6月19日该公司又发布公告称，持股15.87%的大股东徐永寿计划6个月内，以集中竞价或大宗交易方式减持公司股份2684万股(占总股本比例3%). 除了已经减持的，还有部分白马股大股东正处于计划减持的路上，比如食品龙头股安琪酵母，今年以来已经上涨近4成，6月29日晚间，该公司公告称，大股东湖北日升科技计划自本公告披露日起15个交易日后的90日内，减持不超过公司总股本3%，减持原因为经营需要。 而中报预增公告显示，预计2017年上半年归属于上市公司股东的净利润约为3.9亿元至4.4亿元，与上年同期相比增加50%-70%。 由此可见，安琪酵母大股东减持并非业绩不佳，更多的是出于高位套现需求。 有分析观点表示，机构抱团致股价暴涨，一旦超出了产业资本认同的价格区间，就会引发减持行为。上市公司的重要股东，被认为是上市公司的“内幕知情人”，其减持行为更容易被市场解读为利空。 尽管被减持股票部分仍有上涨，但从历史情况来看，股东减持大多意味着其认为当前估值溢价较高、价格偏高，中长期回调可能性相对较大。 机构激辩：白马股未来怎么走？ 那么未来白马股怎么走？目前下行是技术性回撤还是上攻态势就此终结？机构观点对此有分歧。 看空派：国金证券认为，从历史来看，过于集中的抱团取暖，在中后期，随着股价的不断上移，机构投资者开始审视自己持股的性价比(后期潜在超额收益与承担的潜在风险)的问题，由此，会适度的尝试性往外扩散配置。 招商证券也在最新的7月策略报告中指出，A股的估值中枢处在下行通道中，难以有系统性机会，同时由于业绩公告期带来的效应会随着时间推移逐渐削弱，因此，不建议投资者买入前期涨幅较大的板块，也不建议在7月追涨已经涨幅较大的板块。 看多派：华泰证券首席策略分析师戴康表示，A 股由流动性主导，信用收紧是确定趋势，全球流动性蜜月期结束，中国货币政策在当前基础上易紧难松。短端利率可能再度上行将强化“以龙为首”的市场风格，而在 10 年期国债利率达到 3.8%之前，弱势震荡格局很难被打破。建议继续关注一线龙头股的回调机会，并挖掘细分领域市场关注度较低的龙头股。 兴业证券王德伦也强调“调整就是加仓时机”。他表示，在漫长的调整过程中，A股中的绩优龙头不仅是中国的核心资产，也是世界的优质资产，将成为穿越周期的主线。这些基本面良好、估值合理的绩优龙头即使由于涨幅较大而出现短期反复，依然不改其长期趋势，调整就是加仓时机，A股加入MSCI也更加坚定了中长期外资对中国核心资产的配置。 对于白马股的价值，市场一直争议极大，理论上只要白马股的业绩增速能够大致匹配股价上涨速度，估值就不会急剧提升，泡沫会被压制在合理范围内。 茅台铁杆粉、深圳东方港湾投资管理股份有限公司董事长但斌近期就在微博上表示，除非中国的白酒文化衰落了，否则只要赤水河的水还在流淌，你等一千年一万年也看不到茅台崩盘的时刻！茅台就算过了高速成长期，至少也会像可乐、帝亚吉欧，或者就像“高等级债券”一样吸引稳健的长期投资人。
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