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1. 徐凤俊：5.19行情赚一倍 盲目投资亏得不认家门 节目链接：http://tv.cctv.com/2017/07/07/VIDEdDHUqx6Mvxthhw3ovFis170707.shtml 今天的投资者说，我们采访的是一位拥有18年投资经验，在股海中沉浮多年的投资者--徐凤俊。他年轻时为了想帮忙承担家庭的重担而入市，却亏得血本无归。在入市18年中他拥有怎样独特的投资经历和属于自己的投资理念呢？来看今天的投资者说。  来自安徽合肥的徐凤俊目前在一家房地产集团工作，回忆起十八年前令他印象最深刻的事情，他沉默了一会儿才娓娓道来。 徐凤俊：那时候我精神都有点恍惚了，我经常回家，回家的路上都到家门口了，我都不知道 进去，我还往前走，有时候都走了很远了，我才想起来到家了。 18年间，徐凤俊曾经面临着人生中最大的崩溃，甚至晚上连睡觉都睡不着。这一切的源头就是初入股市时的遭遇。 徐凤俊：当时我就在这儿开的户，最早在这儿开的户。那个时候，这边是非常大的，当时是三层，地下是一个交易大厅，然后楼上是中户室，还有大户室。那个时候人气是非常旺的，那个时候在这个位置，有很多卖报纸，还有卖各类证券杂志的地方，好多人，每天的自行车都排满了。但是现在行情不好了，都关门了 1999年3月初，徐凤俊听了堂哥的话，精心挑选了几只股票，没成想，刚刚进入股市就遇上了著名的519行情。 徐凤俊：我就发现里面有两只大型的封闭式基金，一个是基金同盛，一个是基金景福。我大致了解了一下，就是当时的这种大型的封闭式基金，是大幅折价的，等于就是以七八折的价格买入市面上一两只股票，我觉得就特别地划算。然后没过多久，519行情就开始了。一直到一个月以后，就是行情快结束的时候，基金行情就开始了。当时是连拉了五个涨停。等于没多长时间挣了有百分之六七十的水平，然后一直涨到2001年，2001年2200多点。我就逐步卖出了。卖完以后，加上我前期的那个收益，总共是获利100%多，等于翻了一番。 两年间，徐凤俊靠着519行情的积累，并且当时跟风看了一些技术分析书籍，信心满满的他当时感觉如同股神附体，并对自己提出了一个小目标。 徐凤俊：我当时就因为成绩比较来得太容易了，自信心也比较膨胀，当时就制定了一个计划，每年挣35%的复利，要在40岁之前挣够300倍，然后提前退休。我当时想象，就是股市它是波动的，然后在低谷买进，高峰卖出。 徐凤俊根据小道消息和技术分析的图形趋势，连续买了江苏索普，上海三毛和飞乐音响，然而现实却给他上了一个残酷的一课。 徐凤俊：那个江苏索普，我大概在23块多钱买入的。买入以后，没多长时间就一路狂跌，最后跌到13块钱的时候就割肉出去了。等于是两三个月时间亏损超过40%。 记者：你什么时候买的？ 徐凤俊：2001年年底吧，应该是这个时间段。然后卖出这只股票，就是我卖出的。那个时候还有钱，因为前期还有利润，还能砍仓出去，后期我又买了一些股票，它就没有办法下手了，是上海三毛。当时上海三毛买的也比较急，也是根据图形买的，当时17块钱买进去的。最后一直到2004年，最后3块多钱出去的，还有飞乐音响，我记得还有这只股票，飞乐音响，当时35块钱买的，最后是4块钱出去的。 到了2004年底，由于连续的亏损，徐凤俊不断地用工资进行补仓，把前期赚到的利润统统还给了市场，并且还大幅套牢，最严重的时候账面亏损80%。那时的徐凤俊连账户都不敢看，每天都坐立不安甚至连家都不知道怎么回了。 徐凤俊：那个时候亏损特别严重了，也不敢很家里人说，只有靠我自己一个人抗。那种自责与彷徨的心情到现在都难以忘怀。 2. 徐凤俊：逆向投资伊利 四年赚十几倍 节目链接：http://tv.cctv.com/2017/07/07/VIDEiJE5oZDmLyBfqxFjXaWY170707.shtml 先是顺风顺水，然后又陷入到低谷，迷茫的徐凤俊找不到一个适合自己的方式去投资。那么他会一直这么沉沦下去吗？接着来看报道。  2005年，割肉卖出股票的徐凤俊几乎陷入了绝望。而他又在堂哥的推荐下，买入了民生银行、三一重工和鞍钢股份。 徐凤俊：那时候换了这三只股票以后，没过多久就股权分置改革，然后就一轮轰轰烈烈的行情。我这三只股票，不光估值非常低，而且它的企业也不错，所以涨幅也还是不错的，也非常好。我不光把我前面的大幅套牢给那个补回来了，而且还有一个不错的收益。不过这个跟行情比较大有关，实际上我后期投资收益比较稳定，而且做的还行，跟我后期加强阅读有关。 虽然徐凤俊靠着股权分置改革的行情把亏损补了回来，但是他始终觉得懵懵懂懂，认为自己投资的方法始终没有捅破那一层窗户纸。直到2008年的某一天，入市近十年后的徐凤俊终于找到了那个属于自己的“宝典”。 徐凤俊：我大概是2008年年中的时候，有一次我到省图书馆查资料，查完资料以后，我就想我能不能去找一些证券类书籍看。我找了一本书，没翻几页，我就知道找对了。这本书就是格雷厄姆写的传世经典《聪明的投资者》，这本书给我特别大的帮助。 因为在这之前，我自己也有一些理解，包括堂哥对我的灌输，我也有一些认识。但是这些认识都是模糊的。然后这个这本书，就等于给了我醍醐灌顶的感觉，我有一种顿悟的感觉。这本书等于给我做了一个价值投资的启蒙教育，让我从过去那种一些模糊的认识变得清晰。 2008年，三聚氰胺事件爆发，事件迅速恶化，包括伊利、蒙牛、光明、圣元及雅士利在内的多个厂家的奶粉都检出三聚氰胺。该事件亦重创中国乳业的商品信誉，多个国家禁止了中国乳制品进口。而在大量阅读和学习了价值投资的书籍之后，徐凤俊决定按照自己渐渐形成的新理念尝试一把。在反复的斟酌后，徐凤俊在2009年决定去买入当时处于三聚氰胺风波中的伊利股份。 徐凤俊：当时国内的乳制品行业，上市公司跌得都非常厉害，当时的伊利公司，它也是跌的，调整的非常凶的。我就认为那个中国的乳制品行业，乳制品行业它是消费品行业，我们老百姓生活是离不开这个行业的。而且我们人口基数是非常大，我们的人均消费量是远远低于国际的平均水平的，这说明这个市场非常大，前景也比较好。这时候虽然出现了行业的危机，但是国家会加强监管，行业内的那些优秀的公司，也会对品质加强要求。 徐凤俊告诉记者，虽然当年乳制品行业出现了危机，但这正是龙头公司进行逆势扩张，整合行业的契机，而二三线的乳制品品牌的信任度会下降。 徐凤俊：所以当时做的功课也比较充分，当时也下了重手，我当时是买了八成还多的仓位。买过以后，当时的报纸杂志，尤其是电视媒体，各方面报道都非常充分。我买入的时候，是在这个事件已经发酵一段时间，它的股价已经开始缓慢回升的时候买的，当时是7块多钱买入的。但是这个，因为我这个属于逆向投资，市场也不怎么看好，所以给我的精神压力是非常大的，我最严重的时候就是到了睡不好，睡不着觉的地步。 等它股价上涨一段时间，有了百分之三四十的利润的时候，我就做了一个错误的决定，我就卖出了一半。但是没过多久呢，企业的状况表现的比较良好，这个事件就平息了。我因为前期做了一个错误的决定，后期我就拿的非常坚决，我一直拿到2013年的7月份，最后40多块钱的时候价格卖出的。因为这个时候的价格，我认为已经比较合适了，加上这几年的分红，以及其中的一次十送十送股，总共四年时间，获利十几倍。 应用了基本面分析，尤其是逆向投资的方法后，徐凤俊的收益也稳定在了一个合理的区间。 徐凤俊：如果从2009年开始计算，一直到2016年底，我总共获利大概在十五六倍左右，年复利超过40%了。 3. 徐凤俊：三段筛选法捕捉四种机会 节目链接：http://tv.cctv.com/2017/07/07/VIDEgcpVvC0c0MguwAeklEZ9170707.shtml 尝到甜头后，在投资中越来越有心得的徐凤俊也逐渐形成自己独特的投资理念，那么他的理念到底是什么呢？接着来看报道。  徐凤俊把自己选择投资标的的方法归纳为三段筛选法，一只股票的长期收益就等于企业的成长加上企业的分红，加上企业估值变动的收益。他认为，只有依靠对企业的定量分析，才能充分的把握一只股票的价值。 徐凤俊：我们买股票企业，唯一的理由就是当前的价位下，它的隐含回报率达到我们对投资的预期，这是我们唯一的理由。我会把企业乐观的情况，保守的情况，悲观的情况，把这三者的情况填入这个公式当中。只有当什么呢？只有当它的那个收益率，隐含收益率达到12%的水平，我才会尝试的买入。只有当那个保守的情况下，依然能达到15%的收益，而且在悲观的情况下，它对我的冲击有限，不会对我带来严重的冲击的情况下，我才会重仓买入。就是我对企业，定性过以后的定量的分析的一个方法。我认为一个好的投资标准，一个好的投资标的，一定会符合以下三个核心的要素，就是稳定的经营，适度的成长，和估值弹性的一个空间。 徐凤俊在采访中还拿出了自己平时分析企业会用的一个投资坐标，他告诉记者，自己平日就是靠着这个坐标来分析企业的。 徐凤俊：有一张图特别能代表我投资的一个想法，就是这张，特别代表我自己投资的一个理念，如果我们把市场的企业由差到优进行排列，然后再把企业的估值由低向高进行排列，让两者之间的平均值进行重叠，就是一个坐标，就是投资的坐标。 大家也看得出来，在这一个区域内买入的机会是非常好的。但是我认为通过，除了我们要有足够的耐心以外，还要通过一些方式来获得这样的低价买入优质公司的机会。我总结了一下主要是四个机会，就是两个周期和两种场景。两个周期，就是一个市场的周期，一个是行业的周期。市场它是有周期的，当大熊市来临的时候，那些市场当中的企业都非常便宜。这个时候就给了低价买入优质公司的好机会。当行业的周期，低谷来临的时候，行业内的优质公司，它的成长率会变得很弱。这时候市场对它的前景就看的不那么好，不那么乐观。这时候它就会出现一个比较便宜的价格。 另外还有两种情形，就是一个黑天鹅，一个是市场的偏见。行业的危机，包括更严重一点的黑天鹅事件。这个就会给一些优质公司非常低价买入的这样的机会。比如像贵州茅台，它是非常优质的，但是在反腐和塑化剂的那个阶段，它也是有一个非常便宜的价格出现的。另外像我参与的这个伊利公司，它在三聚氰胺和三鹿事件的时候，也有一个非常便宜的价格买入的机会。另外市场还有对一些公司产生一些偏见，比如像格力电器，它在过去十几年中，都是营收，各方面都是高速增长的，都是百分之十几、二十的速度在高速增长的。但是市场，一直认为它是传统行业，而且质疑它空调的天花板，所以就长期给它的估值都是比较低的。 徐凤俊在投资之余，喜欢爬山放松自己。他说当自己分析企业的思路出现分歧的时候，爬山能帮助他清醒头脑，调整思路。 徐凤俊：我觉得我们投资，其实跟登山有一定的关联性，我们爬山也需要坚持，也需要毅力。另外也不能，开始也不能过快，也不能那个使力过猛，就像投资一样，不能开始就是特别的急躁，需要一个耐性，需要从长期的角度去考虑。 （以上是CCTV2《投资者说》播出视频版） （免责声明：本文仅供分享，不构成对任何人的任何投资建议） 智慧创造财富，投资改变人生，只要你在资本证券市场有跌宕起伏的故事，欢迎您参与央视财经《投资者说》，分享您投资背后的酸甜苦辣。周三至周五，央视二套，14：00至14:40，《投资者说》，挖掘公司成长的力量，见证投资巨匠的崛起！ |
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