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Breville Group Ltd 投资分析：Breville Group Ltd Analysis on Stock of Breville Group Ltd ? 收 益 状 况 图(1) 2004-2009：Breville Group 报告每股收益记录 Breville Group自2004年以来的收益记录显然不太令人满意，尤其是持续下降的收益趋势。2008年和2009年爆发的全球经济大衰退 (Great Recession) 更是让公司的经营状况“雪上加霜”！ 数据显示：2004-2009年间平均报告收益约为0.16澳元；6年间，公司共为股东赚取了0.95澳元的每股收益，并支付了0.51澳元的股息，平均股息支付率约为53.7% 本益比：2007-09年间，公司普通股价格的波动范围在3.25澳元至0.47澳元之间 (尤其是08年年底和09年上半年，股价跌至0.5澳元左右的低点，见图3)；若以0.5澳元左右的最低价位为基础，该普通股的市盈率仅为2.94倍 图(2) 2004-2009：Breville Group 收益记录柱状图 图(3) 2004-2009：Breville Group 历史股价 面对这份收益记录，我们不免会提出这样的疑问： 1) Breville Group是否正在丧失盈利能力？ 2) 下降的收益趋势是否会持续下去？ 3) 普通股的市场价格会继续下降吗？ 为了找到答案，我们需要仔细检查08-09年全球经济大衰退对公司财务状况产生的影响，以确认公司的财务地位没有出现严重恶化。 ? 资 产 状 况 图(4) Breville Group 2008-2009年资产负债表对比 通过对比2008-2009年间的资产负债表数据，我们尝试挖掘出一些有用的线索，以探寻管理层在此期间的“作为”是否改善还是恶化了公司的财务状况。 数据显示： 2008-2009年的两年间，公司报告收益总额约为32,649,000澳元 资产方面： 1) 存货余额减少约1,200万澳元 (15%)，应收账款增加700万澳元； 2) 现金余额大幅减少72%，数额达1,600万澳元； 3) 包括固定资产在内，公司有形资产总额减少约20%，数额达3,900万澳元； 负债方面： 1) 流动负债大幅下降，尤其是短期借款下降近9,000万澳元 (减少83%)； 2) 应付账款和长期负债均出现下降，数额共约1,200万澳元； 3) 普通股资本保持稳定，留存收益大幅上升，数额达1,400万澳元； 通过对比2008-2009年资产负债表数据后发现： ① 正的收益为公司财务状况的改善打下了坚实的基础； ② 尽管流动资产下降，但公司并没滥用这些宝贵的现金，而是将这些减少额及收益用来偿还债务； ③ 困难期间，公司并没有进行股权融资，反而清偿了大部分具有威胁性的短期银行借款，其他则包括一些应收款及长期债务； 那么，这些线索能够证明什么呢？让我们继续看看公司的财务状况： 图(5) Breville Group 2008-2009年重要财务指标 *一个完整的财政年度在2008年7月1日至2009年6月30日间 数据显示：除可供股东分配的有形资产净值出现下降外，其他三项指标在2009年6月30日的结果均大于2008年7月1日的数值，尤其是扣除长期负债的流动资产净值及其每股净值均出现大幅度的上升，显示出公司运营资金状况的改善 实际上，公司管理层在2008-09年外部经济环境极具动荡的年间确实采取一些积极的、合理的行动： 面对公司在英国及美国的业务因2008-09年的经济衰退而受到的严重影响，管理层在积极降低运营成本和提高运营效率的同时，决定退出非电子厨具业务 (non-electrical homewares)，转而专注于公司的核心业务——电子厨具 (electrical homewares)。结果，公司处理了美国分部的非电子厨具业务，清算了一部分库存及其他资产，并收回一些资金 图(6) Breville Group 截止于09年6月30日的财务状况 图(7) Breville Group 固定费用保障倍数 尽管经历了外部经济环境极具动荡的2008年和2009年，但上面这份统计数据已经向我们发出了非常明确的信号：公司的财务状况令人满意，包括资本结构、运营资金地位、资产质量等方面。 然而， 公司股价在08-09年之间跌至0.47澳元的低位，连可供股东分配的每股有形资产净值的一半都不到 ($1.48)，且仅仅稍稍高于扣除长期负债后的流动资产净值 ($0.37)，也与该公司作为澳大利亚电子厨具行业领先企业的地位毫不相称，实在是令人不可思议！ 这也充分证明了一个100年来都未曾改变的事实：
2009 年 后 的 实 际 情 况 What follows from 2009 on ... ? 收 益 状 况 图(8) 2004-2016：Breville Group 报告每股收益记录
图(9) 2004-2016：Breville Group 历史股价
从事后的角度看待公司的过去显然要轻松许多，但问题是如果我们身处经济危机爆发的2009年，谁都无法准确预测Breville Group 公司在未来的命运。 然而，极低的股价、坚实的财务实力、行业的领先地位、管理层明智的行动及坚信经济危机总会过去的信念无疑为我们能够得出乐观的分析结论打下坚实的基础！ （Breville Group 投资分析 完） |
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