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董占斌先生是青松基金创始合伙人兼管理合伙人，全球创业周年度最佳天使投资人Top 30，创业邦评选的40位四十岁以下天使投资人。拥有15年的投资和投行经验，参与了多家企业的上市融资和财务顾问工作，熟悉国内和香港资本市场。曾投资啪啪三国、街机三国、坦克风云、南京Nibiru、美丽约、掌门教育、小恒水饺等知名项目，其主导投资的啪啪三国项目获得2014年最佳天使退出项目5强。
在天使实战学院第四期·上海班的第3次课上，董占斌先生跟上海地区的天使及准天使投资人分享了天使投资的成长之路，干货奉上！（第1篇/共三篇） 3000字 | 阅读时长：3.5m 作者 | 桂曙光 张玲玲 来源 | 天使茶馆 各位天使实战学院的学员们大家好，我是青松资本的董占斌，非常高兴能在这里跟大家做分享。最近我有一个很深的感受，很多投资机构出手很缓慢，能拿到后续融资的项目应该都蛮不错的。之前我碰到一位天使投资人，他说现在可能一个项目聊过之后，一个月之后这个项目还在市场上融资，不像以前，过几天没跟进就被别人抢走了。 ① 做天使投资，宏观大势很重要 关于天使投资的“势”，我觉得要从更宏观的角度来看，总结成一句话，叫做“自上而下，找机会”，这个观点可能跟我5年的投行经历相关。投行确实是一个要求比较高的行业，很多东西都要懂一点，但又不是太懂，要求我们的学习能力要非常强，我们每看一个行业，都需要在两、三天之内对这个行业有自己的理解，跟创始人交流的时候，要能够让他信服。虽然我们了解得不深，但是我们能从宏观的角度看大势，这是非常重要的。《三国演义》里面有一句话评价诸葛亮与其四个好友：“此四人务于精纯,惟孔明独观其大略。”我们做天使投资，大略、大势很重要，你不要钻到细节里面去，钻到微观里面去了，成绩反而做不出来。
2012年开始手游兴起，我很少玩游戏，但是我们投了很多游戏，而且游戏的成功率非常高，这就是从宏观的角度来判断。2013年初我们投了一家手游公司，当时投了100万占10%，2014年公司整体卖给了上市公司，我们收回来6000多万，一年多的时间60多倍的回报，这也是天使投资的魅力所在。 ② 天使投资人如何判断大势？ 第一，看宏观经济。对于天使投资来说，选择行业非常关键。各位天使实战学院的学员，大家可以看到，在经济高速发展的时期，很多行业欣欣向荣。 比如，2003、2004年的钢铁行业，其中任何一个细分领域的盈利能力都非常好。但是后来，一些国家鼓励的产业逐渐产能过剩或者受到限制，那就表明这些行业相对来已经说有点红海了，其中的企业利润也逐年下降。所以说在宏观经济高速发展的时候，我们不用太担心，因为很多行业都是向上发展的，尤其是推动国家经济增长的房地产、进出口和消费，都是处于这样一个很好的发展态势。 很多人没有经历过经济寒冬的阶段，寒冬来临哪些行业才有机会？2008年爆发了金融危机，当时盛大很多人也很担心游戏是不是也要走下坡路，但盛大因为在这个行业里时间比较长，他们看到过游戏发达地区所经历的这种危机，比如韩国。实际上，在经济变冷的时候，游戏、泛娱乐反而有逆势增长的特点。所以2008年虽然很多行业很萧条，但游戏发展非常快，机会更多一些。所以现在的资本寒冬，至少我们在内部就确定了一些方向，一类是以游戏、影视为代表的泛娱乐；另一类是教育产业，这个刚需产业受经济的影响相对会较小。 第二，看资本市场。理论上，股票投资二级市场与股权投资一级市场的相差比较远，但是现在传导得非常快。 在经济很热的时候，二级市场对概念的追捧比一级市场还要凶猛，天使、VC其实才刚刚开始关注VR/AR这些领域，但是很多上市公司粘上VR/AR的概念，股票一路疯涨，但可能他们还没有任何实际上的东西。 在经济没落的时候，二级市场更敏感。大家都是在寻找机会，二级市场在投资阶段上虽然离我们天使投资很远，但是大家也要保持很高的关注。现在大家都变得很理性，上市公司股价也低，他们不太可能去寻找那些概念性的东西，可能会找一些真正有潜力、有收益的公司。 第三，看行业的生命周期。任何一个行业，都会经历从引入、发展、成熟、到衰落的发展周期。天使、VC特别喜欢一些新兴的行业，在引入期或者发展期参与其中。对于已经出现巨头大公司的行业，竞争都非常激烈，而新事物的出现，一些小公司的机会就来了。 比如说2012年，投资手游就是一个非常好的时间点，那时候很多公司还没有意识到，尤其是大公司能力比较强的人。当时进入手游领域的，基本都是那些入行时间不长、经验不多的人。当时卡牌游戏的收入比较大，回头来看，觉得这些游戏做得太简单，但在那个阶段就是抓住了一些新兴用户。2013年二级市场出现了很多游戏的并购案例，如果2013年底开始投资游戏，实际上退出的时间已经不太多了。所以对于那些新兴的东西，我们要有特别的敏锐度。 跟大家分享一个“竞争”的概念。实际上从互联网行业来看，上游是供应商，下游是客户，中间我们不太关注。对于APP产品来说，实际上只有用户。 第一是行业内部的竞争，全国的手游公司至少上万家，在这样的竞争格局下，是非常难投的；第二是潜在的竞争对手与替代品，最后互联网产品很容易形成一家通吃的局面，可能在第一阶段大家都抢占流量的入口。比如滴滴拼车推出之后，陌陌也受到一定影响，因为社交属性非常强，一般拼车结束后，大家会互留微信，这就是侧面的竞争，但是它可能带来的影响很大。 有时候在早期阶段可能看上去没有竞争，那时因为我们了解得比较少。 第四，看股权结构。自上而下来看一家公司，首先看到的是创始人、股东，然后深入到公司内部看它的业务和资产情况。 从股权结构上，我们就能看到很多问题。
首先，看股份的集中度是不是很高，初创阶段只有创始人一位股东，基本上就不用花太多时间去看了； 第二，股权如果非常分散，比如5位创始人每人20%，这样的结构谈起事来非常吃力，效率非常低； 第三，公司的真实股权结构与账面上看到的可能是两个概念，可能有的创始人知道投资人关注公司的股权结构，于是他们通过代持的方式进行处理，这就需要花很多时间来了解真实情况，包括这几个人到底谁在公司的话语权重，聊多了慢慢就能知道了一些信息； 第四，股权结构是否清晰，很多大学生创业都会存在这种问题，可能创始人的影响力弱一些，会通过许诺股份的方式拉一些人进来，但短时间又不能说服他们，一直处于纠结状态。 中国的合伙人结构不像国外那么成熟，最后分崩离析的比较多，所以初创阶段，创始人对合伙人的选择很重要。我们做天使投资，非常关注核心的创始人以及骨干，到后期阶段我们会关注管理团队。早期阶段，最理想的股权结构是核心创始人占据主导地位，比如说60%以上，其他成员有期权或者股份，这样一方面能够保证创业起步期的效率，也能补充创始人个人能力的不足。对于任何创业团队来说，任何一方面出现短版都可能出现问题。 这几个宏观因素都是非常容易理解的，各位天使实战学院的学员判断创始人或者项目的时候可以参考。（未完待续……） 你可能还想看： 「罗明雄」「薛蛮子」「桂曙光」「李竹」「王利杰」「钱中华」「王刚」...... 更多知名投资人分享 请点击 精华内容→原创文章 |
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