研究PTA常用方法概述

1.      周期理论

对于PTA可以从三大周期来分析其走势，具体见下图：

 

经济周期，传统的经典定义，包括四个阶段，复苏、繁荣、衰退和萧条。经济周期是决定着大宗商品整体走势，对于PTA，也是从大势上来把握，只有把握了大势，即使短期有出入，但也不至于偏离的很远。

行业周期，主要从PX-PTA-PET核心产业链角度入手，产业链主要有四种形态，哑铃型、顺喇叭型、倒喇叭形和橄榄型，四种形态大致决定对应着PTA所处的行业周期。对利润的追逐往往造成对PX、PTA或者PET盲目的投产热潮，由于这些装置从施工到投产日期大概有2-3年的时间。所以PX-PTA-PET行业周期多为2-3年，这期间产业链形态一般不轻易改变，PTA行业景气度也会持续。

季节性周期，由于PTA上游原油的需求存在一定的季节性，下游聚酯需求也存在季节性周期的特点，这就决定了PTA具有季节性周期。我们已经对PTA季节性周期进行了初步的统计和简单的修正，从实际验证来看，对整年度各个月份PTA走势的具有较高的指导意义。

2. 成本利润分析

产业链成本利润计算公式如下：

PX = PX（fob韩国）-(石脑油+ 300 美元 /吨) PTA=PTA现货 -（ PX*0.66*1.02*1.17*EX+1000元/吨） 涤纶短纤=涤短 -（0.86*PTA+0.34*MEG+600元/吨） 切片 =切片 -（0.86*PTA+0.34*MEG+300元/吨） POY = POY -（0.86*PTA+0.34*MEG+1200元/吨） DTY = DTY -（0.86*PTA+0.34*MEG+2900元/吨） FDY = FDY -（0.86*PTA+0.34*MEG+1700元/吨）

3 . 相关性分析

以PTA为核心，通过分析其与各个产品相关系数来判断一段时间内影响PTA走势的关键因素和为产品之间的对冲带来参考。

比如可以计算PX和PTA之间的贝塔系数来决定两者之间的对冲比例。这样能够最大程度上屏蔽风险敞口。

4． 替代性分析

这里主要是从商品之间的关系来出发，一般来说，两种商品之间有三种关系，即替代品、互补品和无关品。对于PTA来说，MEG是互补品，棉花和粘胶短纤则为替代品。棉花和粘胶短纤可以通过替代效应和收入效应来影响PTA的供求，进而影响PTA价格，所以替代性分析是非常有必要的。

5.均值分析

均值分析在PTA产业链分析中应用非常广泛，由于PTA产能扩张的速度和货币发行速度相当，所以不用考虑货币的因素。这样通过对一段时间PTA价格计算均值，就可以判断出目前价格是否偏离，进而对后市提供指导。

比如上图中，通过对93到2012年5月份近20年PTA现货价格就均值，发现7300点是长期均值，那么该点位就具有很强的指导意义，这也从近期PTA价格走势可以看出来。