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作者：锐眼哥 来源：财经锐眼（ID：xdbc68） 前段时间，融创中国与万达之间一笔高达632亿元人民币的世纪大并购震惊了中国。在短短的半年多时间里，先后与贾跃亭和王健林之间达成商业合作，更是让孙宏斌和他的融创中国名声大噪，成为媒体聚光灯下的焦点。 今天（7月18日），资本市场也发生了一件与当下的商界网红孙宏斌有关的事情。 今日早盘，港股的融创中国低开开盘，从10点开始突然跳水，陆续出现71.5万股、63万股、74.2万股、102万股、116万股的大量抛盘，在10点17分左右，跌幅最大达到12.79%。 在股价大跌的同时，融创系的国内债券在午后也出现了大跌：16融创06下跌1.98%报于93.5元，16融创07下跌1.72%报于85元，15融创01下跌0.13%报97.87元。 一、股债双杀的背后，融创评级被下调 融创今天股债双杀的背后，与一则新闻有关：今天早间，有新闻称，金融机构正在集中排查融创的资金风险，与此同时，融创在上交所计划发行的100亿公司债也被终止。 高达100亿的公司债为何终止发行？还是与风险有关。 发债，作为一种融资方式，之前被融创多次使用。 早在2015年12月，融创就曾发行过50亿元公司债；去年7月，融创又发行了40亿元的公司债；去年9月底，融创还发过一个购房尾款资产支持转向计划的债券，涉及金额24.2亿元。 频繁扩张，频繁发债的背后，是融创负债率的飙升。 在2015年底，融创中国的净负债率只有75.9%，但自2016年以来，随着业务的不断扩张，融创的负债也一路上涨。在前段时间耗资632亿元收购了万达大量项目之后，有机构估算，融创目前的净负债率已经高达200%以上。 高企的负债，也引发了国际评级机构的担忧。 7月11日，标准普尔宣布，将融创中国控股有限公司B+长期企业信用评级和cnBB-大中华区信用体系长期评级列入负面信用观察名单，并将融创中国的未偿还优先无抵押债券B长期债项评级和cnB+大中华区信用体系长期评级同时列入负面信用观察名单。 紧接着，7月12日，惠誉将融创中国评级下调至BB-，将其列入负面观察名单。 锐眼在之前的文章中说过，穆迪、标准普尔、惠誉这三大世界评级机构是非常权威、非常专业的，其公信力毋庸置疑。 之所以下调融创的评级，标准普尔的理由非常充分：基于收购土地及建筑开支上的庞大投资，预计融创控股的经营性现金流将继续为负，未来需要依赖进一步举债以支持发展。 穆迪方面则认为，负面的评级展望反映了穆迪对融创业务风险加大的忧虑，因为融创对乐视尚在发展中的业务并没有任何经验。此外，如果乐视扩充业务时需要进一步融资，融创的流动性状况可能会受到影响。 在评级机构将融创中国列入负面信用观察名单之后，今天金融机构集体对融创中国进行资金风险排查也就自然地成为了一件顺理成章的事情。 无独有偶，刚刚把大量项目卖给融创的万达在7月17日也被国际评级机构标准普尔列入了负面观察名单。 在7月17日，标普再度发布报告，将万达商业地产也列入了负面观察名单，评级为“BBB-”级。 标普在报告中表示，万达商业中的旅游项目和酒店的销售可能会减弱其商业地位，并且这对于万达的杠杆使用具有不确定性。 此外，标普还强调，万达商业的业务策略缺乏透明度和执行力，包括万达商业策略的有限可见性以及未来两年的财务状况。 二、融创还有一个利空 今天，除了融创100亿债务被叫停之外，还有一件关于融创的利空消息也传的沸沸扬扬。 今天早上，有媒体报道称，从建行总行了解到，融创已经过会准备代销的产品已直接被喊停，此外，近期融创一个15亿元的信托项目放款也被紧急叫停。 该报道还引述了一位金融机构内部人士的话：“中信银行、农行信保基金、北京银行都收到了有关通知。” 而这位内部人士口中的通知，指的是一份某商业银行内部系统下发的“关于万达系、复星系、融创系授信业务专项排查”的通知。 该通知要求该商业银行总行营业部、金融事业部等对上述几家企业在银行授信业务方面的风险披露进行核查。 锐眼注意到，这份通知与多日前网传的一份关于银监会要求商业银行核查万达、复星等企业海外债务的通知并不是同一份。 也就是说，金融机构对融创、万达等的资金、债务问题所可能导致的风险仍在继续排查之中。 三、孙宏斌再次面临“断粮”危机 面对银行的排查，孙宏斌倒是非常云淡风轻，他说：“排查很正常，我们近来都在一家一家的沟通，大家也都很理解；632亿的收购对我们现金流压力不大，各大银行都比较理解和支持。 融创为什么买，这个很好理解，这个是一笔好生意。账上有900亿元，可动用500亿元，六月份了280亿元，七月份可销售200亿元，八月份之后每月300亿元以上；资金是没有问题的；银行对我们现金流比较了解。” 孙宏斌还说：“去年10月份之后，融创并没有卖地；账上有钱，销售好，现金流好，一直在等合适的并购项目，交易完成之后，还有很多钱。” 尽管孙宏斌嘴上说融创现金流储备充足，但在买下了万达的物业之后，融创的实际负债率已经达到了200%，即使在以高负债率著称的房地产行业，这个数字也已经远远高于了行业平均水平。 先是花150亿解乐视的燃眉之急，再又斥资632亿元拿下万达76个酒店项目，在一路狂买的同时，融创最近的麻烦接踵而至：信用评级被下调、100亿元公司债被上交所终止发行15亿元的信托项目放款被紧急叫停。 这些麻烦，直接威胁着融创的现金流安全： 债券被停掉，意味着融创的一个主要融资渠道被被“断流”；信用评级被下调，意味着融创的融资成本将会上升。 在刚刚过去的全国金融会议中，风险和监管分别被提了31次和28次，不仅如此，国家更是又新成立了金融稳定发展委员会，将稳定置于发展之前，这一举措，可以说是40年金融改革前所未有之事。 在严监管、去杠杆的大背景下，负债率过高、收购动作频繁的融创，似乎正在与国家在金融领域的治理方向背道而驰。 一边是花巨资疯狂“买买买”，一边是资金后路被抄掉，办事风格历来激进的孙宏斌，当年倾注无数心血的顺驰正是因为宏观调控和资金链断裂而折戟沉沙，那么这次，同样的故事还会发生吗？ |
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