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转眼间，2017年已经过一半，金融行业似乎又忙了起来，忙于做半年度总结，准备半年报等相关报告，回顾下过去半年行业发展和产品管理的成果和变化，这是行业惯例，也是为下半年工作提供经验、依据和决策等。以下就今年上半年公募基金行业的一些变化进行梳理，探寻行业内部的结构性变化，并试图从资本市场、投资者偏好等角度去解读其变化背后的原因，以此来对整个公募基金行业上半年发展形势有一个大概的认知和了解。 刚结束的2017年上半年，公募基金行业发展迎来了历史性里程碑——公募基金行业管理资产净值规模首次突破10万亿，这也是中国资产管理行业又一个10万亿级别的细分领域，而走在前面的私募基金业早已突破10万亿大关。尽管中国经济进入中高速增长新常态，但居民财富增长带来的金融投资需求仍在持续释放，而随着机构投资者不断发展壮大以及金融产品创新和多元化发展，投资者选择空间上更加宽裕，基金投资上也具有更大自主性，更倾向于投资一些标准化产品，这一定程度上促进了公募基金行业的发展。 今年上半年，公募基金份额增长8117.86亿份，资产净值规模增长9179.17亿元。从最近三年的半年度数据来看，2017年上半年公募基金份额和资产净值规模增量好于2014年上半年、下半年和2016年上半年，但与2015年上半年、下半年和2016年下半年仍有较大差距，这主要与市场环境有关，公募基金规模在2015年牛市期间出现爆炸性增长，而去年下半年市场震荡上行增加了对场外资金的吸引力，但今年上半年市场呈现过山车行情，市场参与热度明显降温，这也导致了规模增长与过往几个季度存有较大差距。 从产品类型来看，货币基金规模占据半壁江山，资产净值规模达到53369.91亿元，占比达53.23%，这也能从侧面去反映当前中国投资者的风险偏好，意味着公募基金行业活跃着大量的低风险投资者，而这部分投资者正通过互联网方式便捷的参与到货币基金投资，又能说明互联网理财很大一部分客户群体主要是追求固定收益的低风险投资者。代表着高风险或较高风险偏好的股票型和货币型基金资产净值规模仅为27705.13亿元，占据整个公募基金资产净值规模比例为27.6%，这也能说明了公募基金行业里仅有近三分之一的投资者愿意在承担较高风险的前提下去获取较高收益，当然资产净值规模占比较低也有来自于市场长期低迷等方面的原因，但这也反映了投资者信心与市场走势具有较高相关性。 表1、2017年上半年各类型基金规模
数据来源：wind 从半年度数据来看，公募基金整体规模增长主要来自于货币基金的贡献，上半年货币基金获得净申购8678.07份，规模增量达8683.05亿元。在美联储加息以及央行稳定人民币汇率的背景下，央行主动上调了货币政策工具利率，叠加金融去杠杆等多种因素叠加推动下，货币市场资金利率持续上行，带动了货币市场基金收益率回升，当前货币市场基金7日年化收益率回升至4%-5%之间，对投资者产生了较强吸引力，而在A股市场低迷、债券市场不平静的当下，投资者更热衷于将资金投向货币基金，以获得高于银行活期存款利率和通胀水平的收益，而这部分收益就是无风险利率。债券基金规模增长258亿元。不过由于A股市场长期表现低迷，且受金融监管新政影响，委外投资撤出和个人投资者赎回导致股票型基金和混合型基金出现净赎回，赎回份额分别为458.76亿份和652.59亿份，但资产净值规模却分别增长了91.19亿元和206.94亿元，这或主要得益于上半年市场严重分化背景下上证50和沪深300成分股逆势走强带动。此外，QDII基金业遭遇净赎回，净赎回136亿份，资产净值规模萎缩47.53亿元。 公募基金行业自从搭上了互联网之风之后，行业发展出现了比较大变化，基金管理数量决定管理规模的时代一去不复返，数量取胜格局早已被打破，现在早已成单品规模的天下。天弘基金毫无疑问再次夺得资产管理规模冠军，而这主要归功于支付宝流量堆积出的天弘余额宝这个多少基金公司望其项背的货币基金产品。去年底天弘余额宝规模仅为8082.94亿元，而今年上半年快速增长至14318.05亿元，半年时间增长6235.11亿元，增幅达77.1%，这不仅仅捍卫了其国内基金产品规模巨无霸的地位，还为天弘基金继续蝉联公募基金行业管理资产规模冠军立下汗马功劳。天弘基金规模令业界难以匹敌，但其规模结构似乎有些变态，天弘余额宝规模占据了天弘基金资产管理规模的94.34%，而其高风险产品（股票基金和混合基金）规模占比仅为1.27%，产品类型规模严重失衡，这或与公司发展战略与产品布局等因素有关。这从某种意义上来说，天弘余额宝成就了天弘基金，天弘基金等于天弘余额宝。 相较于天弘基金，其他基金公司在公司产品线布局上都相对均衡，未有出现明显失衡情况出现，看起来较天弘基金发展起来更加稳健和健康，但大多都呈现出固定收益产品规模要远大于权益类产品规模的情况，这也与整个公募基金产品结构情况保持一致。固定收益产品（债券基金和货币基金）规模占比明显高于权益类产品，从前五大基金公司来看，天弘基金和工银瑞信的固定收益类产品占比均超过90%，分别为98.78%和90.17%，易方达、博时、招商基金公司固定收益占比分别为64.03%、80.67%和69.12%，其中，货币基金又占有较大权重，意味着货币基金成为公募基金管理资产规模的中坚力量，存款搬家很大一部分只不过是从较低收益率的储蓄存款向较高收益率的货币基金转移而已。 表2、2017年上半年基金公司规模前10
数据来源：wind 公募基金行业仍然保持较快发展，跟随私募基金行业成为资产管理行业又一个10万亿级别的细分市场，不过受市场行情低迷以及金融监管趋严等因素影响，今年上半年公募基金行业规模扩张有所放缓，但行业发展较为良性，产品创新和多元化带来的吸引力将逐步提升。从上半年的数据来看，公募基金行业资产管理规模增长近万亿元，但规模增长主要来自于货币基金快速增长的贡献，权益类产品增长缓慢，反映出二级市场表现低迷且市场资金利率上行背景下投资者更倾向于配置固定收益类产品。此外，从整个市场资产管理结构来看，低风险收益产品占据较大权重，占比达71.3%，说明了中国基金投资者整体风险偏好依然较低，对于权益类产品的配置意愿不足，导致公募行业资产管理结构出现较大程度失衡。 |
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