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我很看重的一个选股指标!

2017-07-27  zeroboy

炒股,看雪球就够了


每晚雪球菌给您离真相更近的剖析 

不卖关子,这个指标就是净资产收益率,英文缩写ROE(Return on Equity)。

我们做投资追求的是回报率,顾名思义,ROE反映的就是公司净资产的回报率,这是衡量公司盈利能力及管理水平的最重要指标,每当我们打开一份A股的财报,最先看到的一组财务数据中,就有净资产收益率。

今天,我就来谈下我对ROE的理解,下面会出现几个很简单的公式,但真的很简单,不要有啥心理障碍。

1、ROE是什么?

假如你开了一个鲜花店,投入100万。2016年,扣除各类成本和税费,最后纯赚30万,那2016年这家鲜花店的ROE就是30%。

用一个公式来说明,净资产收益率(ROE)=净利润/净资产,净利润就是公司利润总额中去掉各种税费的部分,净资产就是公司的总资产中去掉负债的部分。

买股票就是买公司,本质上是买公司的赚钱能力,ROE把公司的赚钱能力量化抽象出来。ROE越高的公司赚钱能力越强,也越值得我们为他支付溢价。长期看,一只股票的回报率,基本等同于它长期以来的ROE。

在投资中,我们经常遇到一个概念,加权平均净资产收益率, 它是一个平均数,因为公司的净资产并不是一成不变的,最简单的来说,年初的净资产和年尾的净资产就不相同,这就需要加权平均一下,这样才能更加客观,具体怎样加权计算呢?这个比较复杂,财报中会直接给出计算结果,我等小散对此不必太过纠结,有问题会计师事务所会负责。

2、ROE怎么用?

(1)与市净率、市盈率的关系。

市净率(PB)反映的是股价相对于某个公司净资产的溢价程度,ROE越高说明公司净资产的质地越好,也就越值得溢价,所以PB也就越高。

我们当然希望以尽可能低的溢价买到尽量高收益的资产,这个性价比怎样量化说明呢?我选择用 ROE/PB 这个指标。

PB=市值/净资产,PE=市值/净利润,ROE=净利润/净资产=市值/净资产*净利润/市值=市净率/市盈率,ROE/PB=1/PE

我们期待买到低PB高ROE的公司,说到底,我们还是想买到低市盈率的公司。

(2)杜邦分析

ROE相同的三家公司,其各自商业模式的不同会在这个分解指标中显现出来。

销售净利率说明一家公司所卖产品利润率的高低;资产周转率说明一家公司的资产运转效率,一般而言,资产周转率越高,则说明这家公司经营流程运行得越快;而权益乘数则说明一家公司负债率的高低,权益乘数越高,说明这家公司的负债率越高,依靠高额负债支持经营。

高销售净利率的公司,比如茅台;高资产周转率的公司,比如沃尔玛;高杠杆的公司,比如中国恒大。

(3)至少看3年

根据公式,净资产收益率=净利润/净资产,净利润是分子,很多公司的年度净利润是不稳定的,要想比较客观地考察一个公司的盈利能力,必须要穿越足够的时间周期,A股的年报中,一般会公布连续3年的ROE数据,就是这个道理。

(4)ROE的下限

最近两年,余额宝的年化收益率一般在3.5%至4%之间波动,也就是说如果一家处于成熟稳定阶段的公司,长期净资产收益率低于3%的话,还不如直接把钱存余额宝,因此3%至4%就是可以接受的ROE底线。

但世事并不这么绝对,不同商业模式的公司其估值方式与考察指标也不相同,财务数据只是确认已有的信息,对于一些初创阶段的成长股,特别是互联网公司,其估值与投资,决不可按这种套路来。

3、A股高ROE的公司有哪些?

下图是沪深两市上市满5年,最近3年平均ROE最高的20只股票,数据来源于wind(剔除了壳股与借壳上市类股票)。

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