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近期钢铁煤炭等周期股大幅上涨，投资者看好其利润增长，但如果研究它们利润增长的原因，还要感谢国家的环保检查政策，时间长了，利好因素将会逐渐消失，相关公司利润将难以保持增长。 现在的投资者都有一种误区，就是买入蓝筹股就是价值投资，买入蓝筹股就没有风险，买入蓝筹股就是赚多赚少的问题，不会出现投资亏损。但是事实并非如此，蓝筹股也是股票，也有涨涨跌跌，而周期股作为蓝筹股中很特殊的一个板块，更是存在着周期性的波动走势，所以被称之为周期股。 周期股的波动不仅仅是股价的波动，也是业绩的波动，这就是说，用市盈率来衡量周期股的股价，本身就具有不科学性。假如周期股业绩好三年坏三年，那么投资者用利润比较好年份的利润计算市盈率，那么市盈率将会很低，但这并不能说明这家周期股具有很强的投资价值，假如一家周期股的动态市盈率是20倍，意味着投资者预期未来20年这家公司将能保持这样的盈利能力，但真的是这样吗？ 本次周期股利润的大幅提升，本质上是受到了国家利好政策的支持，但是这种支持能够产生多久的效应，则很难讲。先看政策利好产生的实际效果，在国家限产保价以及加强环保检查之前，不管是钢铁还是煤炭，都保持着巨大的库存，但是在国家政策出台后，因为产量下降，刺激了产品价格提升。事实上，钢铁煤炭企业的产品库存、原材料库存以及采购合同全都出现了大幅增值，这些增值收益也全部计入了上市公司当期利润。 那么这种库存的升值在未来的经营中将不会再表现得这么明显，因为煤炭企业的产量受限，虽然价格提高，但是环保投入也要大幅增加，而环保投入也将反映到未来的利润表中，所以本栏预计，这次钢铁煤炭周期股的利润大幅提升，很难在未来的若干年内保持这一增长水平，即现在的周期股市盈率看起来很低，但是却无法在未来永远保持这么低的市盈率水平。 对于周期股的业绩变化和市盈率水平，投资者要有足够的认识。相比创业板公司，周期股缺少足够的想像力，这也是周期股股价一直处于周期性变动的原因，放眼全球成熟股市，受到投资者追捧的还是高科技股和新经济股，传统行业股票，往往充当现金奶牛的作用。把周期性股票当成创业板公司那样炒作，不仅不科学，而且对于投资者来说也有很大的风险。 相比之下，本栏认为投资者并不适合追逐周期性股票，因为普通投资者在研发能力、实地调研能力等方面远远逊色于机构投资者，一旦周期股出现转折，机构投资者将会比普通投资者更早意识到这一点，普通投资者的风险也将得以体现。 |
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