公募基金机构销售养成手册之解剖一支基金的二季报

Frankie_chen0h 2017-08-04

展开全文

解剖一支基金的二季报

上市公司有年报，通过它可以全面准确的了解一家公司的经营状况，进而做出是否投资，投资多少的决定。同理，机构销售小伙伴们，你们如果想深入了解一支基金的好坏，也要去仔细研读一下基金的定期报告。这就像一名医生在查看一个人的体检报告一样，通过这一份报告，可以对这个人的整体健康状况有一个比较准确客观的认识，进而对症下药。

市面上有不少老师对于基金二季报都有过精彩的分析，但他们多是泛读N多份报告，进而构建一个FOF组合，这多半是从一名投资经理的角度出发而做出的决定。老兵是个销售，更多的是想通过一份报告，能够准确判断这个基金经理的投资能力及擅长领域，进而能够更好的向机构投资者进行推销。角度略有不同，关注的点也有些不太一样。

闲话少说，让我们穿上白大褂，拿起手术刀，开始解剖工作。（被解剖的基金是老兵随机选取，请大家不要对号入座）

中融现金增利货币市场基金，今年以来绝对收益2.74%，规模124.22亿元，是今年以来收益最高的货币市场基金。考虑到目前各家基金公司机构销售的主要推荐品种都是货币，所以老兵决定拿它开刀，让小伙伴们看看高的收益是怎么做出来的，进而可以跟机构客户娓娓道来，而不是拍脑袋和道听途说。

基金二季报之重点关注对象：

1、基金产品概况：这个版块有助于你快速总览一只基金的情况。重点看合同生效日，报告期末基金份额总额以及报告期末下属分级基金的份额总额，至于什么业绩基准之类的，就不要看了，绝大部分都是跟七天通知存款利率（税后）相比较，没啥好看的。

（图一：红字标注部分是需要重点关注的）

（图二：根据A，C两类份额可以看出，C类远超出A类，应该是机构资金）

2、基金净值表现：这个看看就行了。需要注意的是标准差是衡量投资项目风险大小的指标，标准差的数值越大，代表投资风险高，收益的不确定性高，波动比较大。业绩比较基准收益率标准差为0怎么理解？因为7天通知存款的收益率是不变的，所以没有波动性。

（图三：C类收益率比A类高，肯定是因为C类的收费比较低，通过查询得知A类销售服务费为0.25%，而C类仅为0.01%，并且中融现金增利货币的管理费仅0.15%，托管费仅0.05%，应该是属于综合费率比较低的那一类货币）

3、基金经理（或基金经理小组）简介：这个版块老兵不熟悉，就不扒了。机构销售小伙伴尤其是新鸟，要深入研究一下基金经理的情况，虽说客户对于货币基金经理的简历不太在意，但通过举一反三，你也可以对于什么样背景的人适合管什么样的产品有一个总览性的理解。

（图四：货币基金经理多半出身于交易员，因为流动性管理是货币基金经理最重要的职责，看米下锅，量入为出，晴天备伞，都是货币基金经理的看家本领，交易员出身的一个优势就是交易对手比较多，做交易跟做销售有点类似就是也要处关系，你的朋友多，就好借钱平账，否则钱紧的时候急死你，通过职务一列，可以看出基金经理身兼N职，机构客户多少会介意你会用百分之多少的精力扑在这个产品上）

4、报告期内基金的投资策略和运作分析：这个是一篇报告的内核。从字数多少，你就可以看出一个基金经理是否认真对待这个组合，这个报告，乃至这份工作。有的字数寥寥一笔带过的基金经理，老兵觉得是不认真负责的。还有个别基金经理，在这一板块为自己的烂业绩找借口，找理由，看到这样的基金经理，机构销售小伙伴们，就果断放弃推荐吧。

（图五：货币政策紧平衡而不是静平衡啊，前NNN年的语文课代表纠错

第一段，基金经理阐述了二季度货币市场的客观情况，即银行跟非银的资金松紧呈现分化，旱的旱死，涝的涝死。1是去年国海证券的萝卜章事件，导致生态圈受到一定影响，银行非银彼此不信任，说到底不是一个爹管，怕出问题会护犊子；2是银监加大了MPA考核及银行自查力度，导致银行机构人心惶惶，出现了不作为，少作为的现象，屁股决定脑袋，不做事就不会犯错

第二段，基金经理讲了自己的配置方向，还是以存单和存款为主，存单流动性不错，还能在银行间质押融资，还没有信用风险（比企业强），完美！存款更好了，没有交易市场，不会出现负偏离，唯一担心的就是管理好组合流动性，别出现大额赎回提前支取的情况，您又不是余额宝，几次提前支取之后，口碑就臭了，基金经理以后还要在市场上混，公司只是一个平台，自身品牌更关键。关键时点配置和拉长久期说明基金经理对于组合的负债比较自信，可能销售对客户把握度高，钱紧的时候不走，另外也有可能产品本身被机构包养，对于客户资金的久期了然于胸，敢于在钱紧的时候拉长久期。这，才是收益高最核心的秘密！

第三段，基金经理道出了下一阶段对于市场的判断及配置思路。基金经理简单阐述了国际国内形势，落实到判断上就是预计资金不会松，保不准央行跟银监还会出什么幺蛾子，落实到操作层面上，自己会在日常操作中缩短久期，像猎手一样等待资金紧的时候，随时薅银行羊毛。从这一点上也体现出基金经理对于负债端充满自信）

5、报告期末基金资产组合情况：注意啊，这里指的是报告期末。就是说，二季度期间你怎么浪是看不出来的，我们看到的只是2017年6月31日的静态数据。就好比你在相亲的时候相中一个温柔贤良，美貌与智慧并举的姑娘，这只是一个静态的感觉。平日里这姑娘怎么浪法你是不知道的一样。

（图六：从这张静态图上的确可以看出，银行存款和结算备付金这个栏目占比是最高的。买入返售金融资产是指逆回购啊，大家知道一下，就是通过线上我借给别人的钱，还有大家可以看到，货币基金是可以买ABS的啊，还记得公募基金机构销售养成手册之如何扩大客户来源这篇文章吗？你可以找券商债销的小伙伴介绍城农商资源，同理你也介绍一下你们公司的货币和债券经理给人家作为资源互换，合作共赢）

6、报告期债券回购融资情况：与资产相对应，这应该是一只货币基金的负债吧。货币的杠杆只能在120%以内。老兵在以前的一篇文章公募基金机构销售养成手册之后记里面，介绍过以前有位万家的z姓基金经理，就是通过把券放在外面来变相增加货币基金的杠杆，从而提高组合收益的方式，如果这个办法是那位基金经理原创的话，可以说想法真的很赞。如果能够对自身组合有很强的把握能力的话，确实可以带来很高的收益，但杠杆从来都是把双刃剑，杀敌1000，有可能自损800。