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之前的文章里，我们分析过，股票投资者的收益由两部分组成：现金分红和股票价格的变化。用公式表达的话，就是：股票投资者的收益 = 现金分红 + 股票价格的变化。
对于股票价格的变化，《5分钟懂常识：什么决定了股票的价格?》《吃透这1个公式，股市就是你的提款机》这两篇文章已经详细分析过了。如果还没看，建议花 5 秒时间去收藏一下。 而今天，我们详细聊一聊股票投资者的收益中，最后一个重要的组成部分——现金分红。
还是从“价值分配模型”说起。我们知道，一个公司所有的员工每天都在创造价值。这些价值中，一部分以工资和奖金这样的劳动收入分配给了公司员工，另一部分作为“剩余价值”留在了公司。留在公司的“剩余价值”会被首先用来偿还债券的利息，分配给债券投资者，包括银行。 偿还完利息之后，剩下的所有价值全部归公司股东，也就是股票投资者所有。在金融学里，我们把这部分价值称为“归属股东净利润”。 “归属股东净利润”会有两个用途，一个是把现金拿出来，以分红的方式发给股东，另一个用途是投资公司的业务，促进公司未来的发展，提升未来的盈利增长。
关于分红，坊间有很多争论，最激烈的两个是：
· 分红到底能不能让投资者赚钱？ · 我们应该投资分红高的股票还是分红低的股票？
针对这两个争论，我们分别来详细分析一下。
今天说说第一个争论——分红到底能不能让投资者赚钱？
乍一看这个问题，很多人可能会说，这有什么可争的，股东拿到真金白银的分红，当然是赚钱了。其实，问题并没有那么简单。 我们来举一个例子： 2017年7月11日，工商银行这只股票进行了现金分红，每股能分到 0.23 元。 如果你之前买了工商银行的股票，就会发现自己的股票账户上多了一笔现金分红，你想怎么花就怎么花。 7月10日，工商银行的收盘价是 5.23 元。 按理说，第二天，也就是7月11日的开盘价应该等于 5.23 元。但是，由于7月11日做了分红，工商银行的开盘价只有5块钱。 从股票K线图上看，工商银行的股价似乎在7月11日一开盘就“跌了” 0.23 元，而这 0.23 元正好等于分红金额。这是巧合吗？ 这其实并不是巧合。在分红的那一瞬间，也就是分红那一天的开盘，股票价格的确是会“下跌”的。但是这个“下跌”是带引号的，并不是真正的下跌。 我们来算笔账你就明白了： 假如我们持有 100 股工商银行，在7月10日收盘时，我们的股票资产是 523 元，全部以股票的形式存在。 到了7月11日开盘，我们得到了每股 0.23 元的现金分红，100 股就是 23 元，这笔现金会被打到我们的股票账户里。 但是，我们的股票从 5.23 元降到了 5.00 元，因此我们的股票资产从 523 元下降到 500 元。 你发现没，7月11日开盘，我们的总资产依然是 523 元，只不过之前是523元的股票资产，现在是 500 元的股票资产加上 23 元的现金。 也就是说，分红的那一瞬间，其实就是个左手倒右手的事儿，股票投资者根本就没赚钱。这就是为什么有些人认为分红的意义并不大。
不过事情还没有完。接下来一个很自然的问题是未来股价会涨回去吗？因为如果股价能涨回去，股票投资者拿到的现金分红不就是实实在在的收益了吗？ 没错。对于业绩稳定的好公司来说，分红以后股价是一定会涨回去的。 我们在之前的课曾经分析过，一个公司的股价，也就是一个公司值多少钱，完全依赖于这家公司的盈利能力。 分红的那一瞬间，公司的资产的确少了，所以在那一瞬间，股价会“下跌”。但是，只要公司的业绩稳定，正常的分红是不会影响公司的盈利能力的，因此分红前公司的股价是多少，分红后公司也应该值这么多钱。
所以在很多情况下，现金分红之后，公司的股价很快就能涨回到分红前的水平。
比如工商银行用了5个交易日，在7月17日就涨回到了7月10日分红前 5.23 元的股价水平。在股价涨回到分红前水平的那一刻，7月11日每股 0.23 元的现金分红就变成了工商银行股东们真正的收益。 在分红的那一瞬间，每股分红多少钱，股价就会下降多少钱。所以在分红的那一瞬间，股票投资者其实是没有收益的。 但是，只要公司的业绩稳定，正常的分红是不会影响公司的盈利能力的。因此一般分红以后用不了几天，股价就会涨回到分红前的水平。
这时候，现金分红就成了股票投资者们实实在在的收益。这就是这个问题的正确答案。
请注意，这个结论中有两个重要的限制条件：
没有这两个限制条件，这个结论是不成立的。 第一个限制条件相对好理解，因为如果业绩不稳定，出现了下滑，那么股价会有很大的下跌压力，涨不回分红前的水平是很正常的。 对于第二个限制条件，会在下周专门聊聊“我们应该投资分红高的股票还是分红低的股票？”这个话题时详细说。 |
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