中药配方颗粒高速增长

中药配方颗粒，俗称“免煎中药，是在中医理论指导下，以优质中药饮片为原料，经过提取、分离、浓缩、干燥、制粒、包装等生产工艺，加工制成的一种统一规格、统一剂量、统一质量标准的新型配方用药，目前已有700多个单味中药品种。

一、优势简介

相比传统中药饮片，中药配方颗粒不需煎煮、携带方便、服用安全，且有效成分含量可得到检测，更能适应现代生活节奏和临床需求。

中药配方颗粒生产标准化、监管全面化，且组分与传统饮片无明显差异，临床疗效确切可靠。

二、不计入药占比，国内政策利好

2017年4月卫计委等七部委联合下发通知，要求2017年9月30日前，全面推开公立医院综合改革，全部取消药品加成。中药饮片属性的中药配方颗粒保留25%加成，不受政策影响。

（1）创新品种+政策红利，缓解医院营收压力

医保控费，严控药占比的背景下，医院维持原有创收水平压力较大，在医疗服务费用调整等手段无法完全缓解医院收入压力之前， 享受政策红利的中药饮片符合医院利益诉求；此外相比传统饮片，中药配方颗粒销售费用率（20%-40%）远超中药饮片（5%-10%），最大程度符合医院利益诉求，医生更具开处方动力，便于市场推广。

（2）配方颗粒的盈利能力强，生产周期较短

相比中药饮片，配方颗粒的盈利能力更强，且较中成药生产周期更短。以红日药业为例，2015年公司配方颗粒业务毛利率78%左右，远高于其他上市公司的中药饮片25%-35%的毛利率水平。

三、需求端放开+医保推广，2020年400亿市场可期

1、配方颗粒有望成中饮片行业发展引擎

我国内陆市场尚处于萌芽时期，试点生产企业仅6家，且配方颗粒仅进入部分省市医保目录。从品种数量看，目前中药配方颗粒已有700多种。从市场规模看，配方颗粒在中药饮片市场占比逐年升高，16年达6%左右，总销售额约107亿元，同比增长30.5%。有望成为中饮片行业发展引擎。

2011-2016年中药配方颗粒市场规模及增速

中药配方颗粒市场在饮片市场比重逐年增加

2、政策放开+医保范围扩大，2020年市场有望达400亿

（1）政策放开：根据《关于规范中药配方颗粒管理的通知》规定中药配方颗粒试点医疗机构限制在二级及以上的中医院，目前中药配方颗粒在医院终端的覆盖率仅为10%。

不过，2015年的《中药配方颗粒管理办法（征求意见稿）》拟开放限制，有望扩大中药配方颗粒的适用范围。

（2）医保范围：我国内陆尚未将其纳入国家医保目录予以报销，目前仅有部分省市将配方颗粒纳入地方医保目录予以报销。随着对使用终端限制的解除，中药配方颗粒将陆续进入更多省份医保目录，逐步实现全国范围的医保覆盖。

（3）市场容量：据 Frost & Sullivan 预测，在行业逐步放开的趋势下配方颗粒将部分替代中药饮片和中成药，未来四年有望达到 40%的年均复合增速，2020年将达440亿元。

四、配方颗粒放开是趋势，市场将呈垄断竞争格局

(1) 开放是趋势

2015 年起，国家陆续出台相关政策，支持行业发展。政策由限制向质量监管转变，试点资质放开在即。一些抓住政策导向，申请成功的试点企业加速圈地，后来者秣马厉兵。

（2）市场呈垄断格局

国内中药配方颗粒市场呈寡头垄断格局，6家国家试点企业中国中药（天江、一方）、红日药业（康仁堂）、华润三九、新绿色、培力药业。

研报来源：渤海证券