【护城河评级】海康威视

宏赫理财上市公司

护城河评级系列

导读

本系列研究最初基于对上市公司竞争优势（护城河）的强弱进行评分，随着模型项目的不断成熟和增加，目前大家权且可将“护城河”看作是广义的，我们旨在对一家上市公司的基本面投资价值进行评分和评级。（当前版本：1.7）

1

公司出镜

上市7.2年，复利年均增长率29.84%。大牛股一枚

2

营收一览

营业收入、归母净利润和经营性现流量复利增长率一览：

近十年营业收入、净利润、现金流及未来三年预测图

（预测值为机构一致预期均值，只作参考不一定靠谱）

近四季滚动净利润和营业收入及增长率趋势图

单季度净利润和营业收入及增长率趋势图

较好的周期增长开始曲线。

3

现金流

近四季经营活动产生现金流净额及增长率

近五年现金周转周期

现金周转周期是考量企业日常运营环节的现金流状况，优先关注那些该指标小于60的企业，负数更为优，表示企业的还款周期远大于存货变现期。

4

盈利能力

总资产收益率（ROA）均值、净资产收益率（ROE）均值及净利率均值一览：

盈利能力趋势图

近四季ROE及ROIC趋势图

关于ROE和ROIC

• 若一定要将问题简单归结的一个指标的话，便看ROE。

• 巴菲特控股管理的伯克希尔公司制定的业绩衡量标准是15%的净资产收益率以上。

• 判断企业价值扩张期：ROE能达到的高度、ROE维持在高水平持久性、ROE的增长能力。

• 投入资本收益率ROIC，是一个久经考验的分析资本收益的比率，这个比率调整了资产收益率和净资产收益率的某些特性。

• 拥有持续较高ROIC的企业如皇冠上的明珠，要占据你组合的重要位置。

5

杜邦分析

近十年权益乘数、总资产周转率及净利率均值分别为：1.39、1.05、26.5%。

近五年权益乘数、总资产周转率及净利率均值分别为：1.40、0.90、26.3%

去年末权益乘数、总资产周转率及净利率均值分别为：1.65、0.89、23.3%。

杜邦分析趋势图

宏赫理财建议关注未来杜邦指标趋势呈现：低杠杆或适度杠杆 周转率接近或大于1且有向上趋势 稳健增长的中高净利率。

6

宏赫基本面六指标

宏赫理财独家六指标分析模型，蓝色线为六指标的数值，红色线为优秀水平线。低于红色线为优秀。六指标可判别企业轻重资产性质和折溢价性。据过往经验，一般而言蓝色六指标处于红色线下方越多，企业偏向于轻资产运营且大多股价回撤较小和有经常性溢价。

[注]：以上图表数据来源：宏赫理财研究中心，iFinD。