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01 价格反映一切信息 “有效市场假说” (Efficient-market hypothesis) 认为，价格反映一切市场信息，价格不可预测，单凭公开信息无法战胜市场。而技术分析三大假设：价格反映一切信息，历史会重复，价格以趋势的方式运动。 这两者的推论看似矛盾，那量化投资如何获取超额收益的呢？ 一种可能的解释认为，尽管价格不可预测，但价格运行有一定惯性或者动量，投资者通过跟随价格而不是预测价格来实现盈利。另外，有效市场假说并没有否定投资者的非理性行为，市场并非一直保持有效运行状态，也就给了主动管理的基金提供了机会。 02 随机游走假说
随机游走假说（Random walk hypothesis）是金融学上的一个假说，认为股票市场的价格，会形成随机游走模式，因此它是无法被预测的。它源自于有效市场假说。著名的 《漫步华尔街》（A Random Walk Down Wall Street）向大众介绍了这一观点，并对一些热门的投资技术，包括技术分析和基本面分析，提出了批判。该书认为对于大多数投资者来说，以上这些方法都会产生相对于被动投资策略较差的投资回报；而那些持续战胜市场的少数人，被划归为小概率事件出现的统计异常值。 03 资本资产定价模型 资本资产定价模型 (Capital asset pricing model, CAPM) 是现代投资组合理论的产物，也是现代金融市场价格理论的支柱。该可以衡量给定资产期望收益率与市场组合期望收益率的相对风险，二者之间的关系为E(ri)=rf+Beta(E(rm)-rf), 其中E(ri)为给定资产的期望收益率，E(rm)为市场组合的期望收益率，rf为无风险利率，Beta为ri与rm的系统性风险系数，由二者协方差除以市场波动率得到。 04 量化投资哲学 事实上量化投资和传统的定性投资本质上是相同的，二者都是基于市场是非有效或弱有效的理论基础，通过量化模型或定性分析来建立战胜市场、产生超额收益的组合。量化投资的收益来源于：市场不同参与方对标的价值看法的时空错位，估值的认知差异引起价格波动，价格波动创造盈利空间。对于市场波动，我们可以分为系统性波动、相对性波动和交易性波动。 量化投资利用电脑来筛选投资机会，并判断买卖时机，将投资思想通过具体指标、参数的设计体现在模型中，并据此对市场进行不带任何主观情绪的跟踪分析，借助于计算机强大的数据处理能力来选择投资，以保证在控制风险和成本的前提下实现收益最大化。 |
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