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分级基金是个组合，由三个基金组成，分别是一个母基金，两个子基金（A类基金和B类基金），为什么A/B，不叫甲乙或者其他，我也不知道。 分级基金一般的命名规则是： 母基金：随便取，没什么规律 子基金A类：xxxxA 子基金B类：xxxxB 不过，也有一些例外的，比如万科A，特例A，就是股票而已，和分级基金无关。很多B股的名字屁股后面也带个B，比如东旭B、汇丽B，他也和分级基金无关。 总之，靠代码和名字能大概认出个影子，但要确认，最好还是打开鑫财通的软件，输入这个代码，看看他下面的内容是不是这样的： 如果有这些你不认识的参数，那他就是了。 接着介绍下这个组合的关系是如何的： 有一天妈妈拿出压箱底的2万块钱给了隔壁老王叔叔炒股，并说，这两万块钱和两万块钱的收益分别属于这两个孩子，大明和小明一人一半各一万，盈亏自负。两人当时都挺高兴，欢欢喜喜的回去了，可回头性格迥异的两人就都觉得不满意了。原来，赌性重，胆子大的弟弟觉得一万有点少，想再要点。而老实保守的哥哥觉得股市风险大，万一赔了，这一万块没剩下多少怎么办？我不要求赚大钱，只要能给我保住本我就心满意足了。 于是兄弟两一合计： “这样吧，哥哥你不是觉得风险大吗，把你手上1万块钱的股票给我，到年底，不管股票跌多少，我都保证你还有这1万，然后给你5%的利息，但是如果涨了，和你也没关系了，你看行不行。”弟弟说。 哥哥一想，这下好啊，不用担风险了，还能一年拿5%的收益，我很满足了，于是满口就答应了。 在这个故事里面，妈妈就是母基金，胆小保守的哥哥就是分级A，胆大赌性重的弟弟就是分级B，5%就是分级A的收益率。 这个时候，母亲投资到隔壁老王的钱，盈亏全都和弟弟有关，与哥哥没有关系了。 因为当时弟弟有一万，借了哥哥的一万，这个就相当于弟弟用了2倍的杠杆。 隔壁老王也有角色，他其实就是母基金跟踪的某一类指数。国内的分级母基金，目前只能被动投资某一类指数，而不能自己胡搞乱搞。 所以从价格和涨幅上看，分级基金会出现一个基本普遍规律，指数涨多少，对应的母基金就会涨多少，而母基金子基金B因为带了2倍的杠杆，就会是母基金涨跌幅的两倍，而子基金A因为把钱都借给B，所以涨跌幅和A无关。 这一年，隔壁老王叔叔行情不错，涨了10%，年底妈妈和哥俩一算账，2万变成了2万2，按约定，哥哥拿走了1万的本金加5%，500的利息，总共10500，弟弟用自己的1万，赚了1500，赚了15%，两人皆大欢喜。 于是妈妈把赚的2000分给他两，剩下的两万继续给隔壁老王叔叔，重新各自分配一万的股票给兄弟两，兄弟两也继续按照之前的规则。 绝大多数的分级基金初始母基金的净值是2.00元，A、B两个子基金各1元。年底分钱的这个过程就是分级基金的定折。定折之后，双方各自归原位1.00元重新开始。 故事继续，第二年，隔壁老王叔叔很争气，行情一路看涨，刚到半年，拿着2万元的弟弟已经赚了一倍，手里面已经有4万元了，可弟弟刚开始的时候自己能赚涨幅的2倍，可随着自己赚钱越来越多，这个倍数变的越来越少了。 原来，弟弟赚的4万元里面，只有1万是借来的，剩下的3万都是自己的，所以之前2倍的杠杆只有可怜的1.3倍，难怪感觉赚钱变慢了，这个时候，我要是再能借来2万该多好啊。 于是，弟弟拉着哥哥和妈妈一起说，不行，现在我不满足了，虽然没有到定折的日子，但是我要重求新分配一下，我需要再借一些钱。 于是妈妈把这4万按照约定把哥哥的一万，和半年的收益250元，总共10250元给了哥哥，剩下的29750，全给了弟弟，弟弟这一下，半年就用1万赚了19750。 弟弟拿着手中多出来的小2万现金寻思，反正留着也留着，不如再问哥哥借点放到隔壁老王叔叔那，就和哥哥商量，哥哥一看觉得借给弟弟钱是个挺靠谱的事，于是就动用了自己的私房钱，拿出来2万借给弟弟，这样，妈妈又给了隔壁老王4万元，这下子，弟弟有三万，哥哥有三万，并且这三万全都借给了弟弟，还是一年5%的收益。 这个为了保证弟弟的杠杆倍数不至于太低而设置的重新分配机制，就是分级基金的上折。上折对双方没什么太大影响，只是一次资金重新分配利用的过程。但其实主要是保证激进的B类能有合理的杠杆。 第三年，隔壁老王似乎运气欠佳，遇到股灾，刚刚过去半年，就已经跌了30%了。6万块钱中，哥哥的3万没有损失，这跌去的1.8万全都是弟弟的血汗钱啊，看着手里仅剩的1.2万，跌去了60%，弟弟也是心痛不已。 哥哥这时候多了个心眼，这才半年，看股市的样子也不像会有起色的样子，万一后半年接着跌，把弟弟那1.2万也跌没了，自己那3万的本金是不是也会拿不回来了，这可不行。 于是哥哥拉着妈妈和弟弟开会了，说出自己的顾虑，妈妈和弟弟虽然损失的肉痛，但觉得的确也有道理，而且，弟弟也发现，自己本金只剩1.2万，却还借着哥哥的3万在炒，这一下，杠杆倍数变成了3.5倍，这怎么越跌，杠杆还越大，自己赔的也会更快了，细思极恐，于是就商量着这个节骨眼，先把哥哥的钱还了，至于后面还怎么借再说。 于是，妈妈把这剩下的4.2万从隔壁老王那里要回来，把3万的本金，和半年的利息750给了哥哥，剩下的11250还给弟弟。 妈妈问哥哥和弟弟你们还玩不玩，弟弟咬咬牙，接着来，于是拿着自己的1万，借了哥哥的一万，故事继续。 这个下跌中为保证哥哥的本金不受损失的制度就是下折。 折算就是保护和平衡分级基金三方面利益的重要机制。 关于上折、下折、定折、B类基金的杠杆倍数的信息，在小鑫中都会在期行情页面展示，喜欢和开始了解分级的朋友，一定要会看这些信息。 了解了折算，我们说说分级基金的折价和溢价。 分级基金，本质上还是基金，为了增强流动性，除了可以在基金市场上申赎，也支持在交易所上市交易，直接买卖。 所以任何一个可以交易的基金，他都会有两个价格，一个是在基金市场上的价格，叫净值，也是这只基金的真实价值，另一个是股票交易市场的价格，就是现价。 净值每天公布一次，价格每天随着市场的竞价实时波动。 但是，价格总会围绕着价值做上下波动，也就是价格会在净值的上下做波动。 为什么净值和价格会有偏差呢？ 因为需求啊，前面说到，分级基金每天的涨跌幅是跟随者其跟踪指数来的，所以，其每天的净值就是一个确定的数值，可他在二级市场上交易，当有用户发现最近行情很好，指数一路上涨，他就会想，既然指数每天涨1%，如果我买了这个指数跟踪的分级B，那岂不是我每天就能赚2%了？ 当很多人都赌未来会有强的走势的时候，就不惜多花钱买分级B，哪怕其本来的价格已经高于真实的净值了，当价格高于净值的就是分级基金的溢价。 同理，当行情走弱的时候，带着杠杆的分级B，风险系数大大增加不说，还要支付给分级A的利息，持有者也会想法把手中的分级B卖掉，哪怕比净值低一些也可以。这样，就会出现价格低于净值的情况，这就是折价。 你会说，出现这种情况的时候，不能在基金市场以净值赎回吗？ 不行，分级基金的设计者将这种投资品种确定为： 1、母基金可以在基金市场申赎，但不能在股票市场上交易。 2、子基金A、B可以在股票市场上交易，但不能在基金市场上申赎。 好变态，但没办法，想要流通性，就要牺牲一部分利益，上帝是公平的，设计者也是公平的，不能好事都让你占了。 过去股灾时期，小鑫提醒过用户下折是很危险的，其实下折的风险主要是下折时又摊上分级B高溢价，那是怎么回事？ 是因为这个BUG ： 1、基金净值的波动是没有涨跌幅限制，而二级市场的交易是有10%的限制的。 怎么理解？ 假如你的手中有一个跟踪有色指数的有色B，结果， 第一天：有色指数第一天跌了4%，具有两倍杠杆的有色b净值跌8%，价格也跌去8%； 第二天：指数跌了8%，有色B的净值就会跌16%，可二级市场的价格只能跌10%； 第三天：指数继续跌8%，有色B就会跌去16%，而二级市场还是只能跌10%； 第四天：同上继续。 这四天跌下来，粗略算，净值跌去8%+16%+16%+16%=56%，价格呢，跌去8%+10%+10%+10%=38%，价格和净值偏差了近20%，这还不算分级B越跌，杠杆越大以及牛市后期，分级B因为抢手本身就有很高的溢价。（跌幅可不是这么算啊，只是便于理解小编偷懒了） 所以就会出现一个假象： 你手中持有的分级B的市值已经事实跌去70%了，可你的股票账户看起来的损失只有30%。 别高兴太早，如果没有下折，也许他会没有影响，但当他触发下折的时候。是按照你的实际市值去作为折算的依据的。 所以会出现，一折算完，傻眼了，一下跌没了。 所以本质来说，下折是一个合理的规则，本身是没有风险的，只是交易市场的涨跌幅限制，让二级市场有了一层假像，把真实的价值给蒙蔽了。 总结一下，简单来说： 1、分级基金是一个组合，由母基金、分级A、分级B组成。 2、母基金的涨跌幅和跟随的指数涨跌幅息息相关保持一致。 3、分级A属于保守的固定收益类的，与外界涨跌无关； 4、分级B属于激进的带杠杆的，默认是母基金涨跌幅的一倍，但是涨幅越大，杠杆倍数会越小，跌幅越大，杠杆倍数会越大。 5、牛市分级B会溢价，分级A会折价，熊市分级B会折价，分级A会溢价； 好吧，绞尽脑汁，也只能讲到这里了，当然，分级还有很多对应的一些套利、分拆合并的内容，就不啰嗦了，有兴趣的同学可以自行寻找答案了。 |
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