连发11个公告 停牌近半年南方黑芝麻搞出大事情

自1月3日停牌至今的广西南方黑芝麻食品股份有限公司（以下简称“南方黑芝麻”）终于要有大动作了。6月20日和21日两天，南方黑芝麻密集发布了11个公告，对外公布其近半年停牌的资产重组成果。

总结11个公告可知，南方黑芝麻主要做了如下几件大事。以2.95亿元价格把广西容州物流产业园有限公司（以下简称“容州物流”）100%股权出售给广西容县沿海房地产开发有限公司；花费自有资金8000万元对深圳润谷进行投资，出资3亿元参与投资新能源产业中锂离子动力电池系统经营业务；同时，回购注销部分股东限制性股票。

对于限制性股票回购，业内人士分析，也即将部分股东的股份提前解除锁定期套现，这是南方黑芝麻为了卖掉部分曾经发股买入的资产进行回购而进行的正常会计处理。

对于停牌近半年，香颂资本董事沈萌对中国商报记者介绍说，上市公司停牌以半年为限，除非公告特殊情况需要继续停牌的除外，并且停牌的时间长短和资产重组的复杂程度相关，南方黑芝麻同期操作多个资产交易，复杂程度自然上升，停牌时间才较长。

而对于进行如上资产重组的原因，公告显示，南方黑芝麻出售容州物流是为进一步整合盘活公司资产，从事其它盈利能力好的产业经营，提高资产质量、资产使用效率和盈利能力；公司投资深圳润谷是为了丰富公司产品品类，扩宽经营业务，扩大经营规模，提高盈利能力；至于投资新能源锂电池也是为了扩展经营业务，优化产业结构，培育新增长点，提升利润水平。

对于南方黑芝麻出售的物流业务，记者查阅财报获悉，2013年-2016年南方黑芝麻食品业务的毛利率分别为45.24%、43.98%、42%、29.54%，而同期物流业务的毛利率分别为1.83%、1.71%、5.27%、11.48%。可见，物流业务毛利虽一直低于食品业务，但呈现逐年上升态势，但南方黑芝麻已经等不及其达到可观的盈利性急于将其售出。

此外，南方黑芝麻售出公司容州物流和投资的深圳润谷都有非常高的资产负债率。公告显示，截至2017年5月份，容州物流的负债总额为4.93亿元，资产负债率达85.89%，而其购买的深圳润谷截至2017年4月底的负债总额为1.97亿元，资产负债率高达89.55%。可见，南方黑芝麻甩掉了一个高负债率的企业后又将另一个负债率更高的标的资产收入囊中。

而深圳润谷的问题远不止负债率高这么简单。中国品牌研究院研究员朱丹蓬对中国商报记者表示，深圳润谷公司产品毫无竞争力可言，它无论做月饼还是做烘焙产品都经营不善，产品线不好，收购深圳润谷对南方黑芝麻的体量和利润都没有帮助。

而从产业发展层面，朱丹蓬认为，南方黑芝麻布局的新能源锂电池在未来发展前景很好，其看好的烘焙行业未来也却有一定的潜力，但其选择的标的资产深圳润谷成长性不好，无法使南方黑芝麻享受到行业发展的红利，此外，在物联网发展的大背景下物流产业作为刚需将蓬勃发展，出售容州物流使南方黑芝麻未来发展受损。

而南方黑芝麻一系列动作背后是其业绩发展的瓶颈。财报显示，南方黑芝麻2016年全年业绩都不好，2016年半年报披露其净利2132.3万元，同比下滑47.03%，三季报披露其净利3914.6万元，同比下滑14.34%，而经历了芝麻糊产品销售旺季的第四季度后，公司2016年全年实现净利润1631.6万元，同比下滑89.06%，而芝麻糊产品甚至出现了4114.2万元的净亏损。

业内人士分析，南方黑芝麻近年产品老化，品牌力不强，在业绩下滑的瓶颈下急需新的明星单品推动其发展，但南方黑芝麻出售容州物流投资深圳润谷和新能源锂电池很难打造明星单品，未来业绩复苏很难。