黄敬诚: 【施洛斯2008演讲中文翻译10】提问18和19 A股冲上4500点后，越来越多的朋友问我买点什么，能挣点快钱。我总是回答，你不懂就别做。想要在股市长期不亏损，对于我而言...

A股冲上4500点后，越来越多的朋友问我买点什么，能挣点快钱。我总是回答，你不懂就别做。想要在股市长期不亏损，对于我而言，一个基本的能力就是财报的阅读。施老能在资本市场坚韧生存的根基是财报。据说当年巴菲特大笔投资中石油，也最主要是基于在大洋那一岸对财报的阅读。价值投资的基本能力，应当是能从财报凝固的数字中，恢复出企业活生生的运营。

提问18：关于资产配置，您说过与债券相比，您更喜欢股票。在一只股票上，你仓位多重？在投资组合里，一只股票最大仓位多少？
回答：这取决于你有多少钱，在股票市场你愿意投资多少。我的投资非常多元化，我持有100多只股票，所以每只股票占的仓位不会太重。如果你确实觉得某个股票很好，你非常的看好，那你可以投入20%的仓位。20%是我的上限。（适度分散，可以降低风险） 假设你有100万美元，你怎么配置投资呢？你看好某只股票，投资了20万美金，那就已经很多了。但是如果你投资50万美金，你就把投资总仓位的一半置于风险之下了。所以你得控制投资的上限，如果你管理别人的钱，你会避免让他们不安。所以你可能单个股票的上限更低，比如10%的总仓位。所以，这取决于你对自己的判断的乐观程度。 另外一个因素是社会因素，比如高科技股。关于这方面，我读过帕金斯先生描述高科技股泡沫的书。 我看了那本书，觉得分析的很有理。所以我甚至当时做空了几个股票。我很少做空，因为做空让我感到不安，让资产蒙受风险。不过我觉得那本书值得一读。我还特别喜欢格雷厄姆的第三版证券分析。第三版在1951年出版，那时你们还没出生。我想已经绝版了，你们能在图书馆找到（国内有巴曙松翻译的第六版，非常值得反复读）。去读一读，你们会享受这本书的。

提问19：当你审核公司，你只是阅读财务历史和年报吗，你做其他的研究吗？
回答：我喜欢买入市值低于账面价值的公司。这给我一定程度的保护。我也喜欢没有大量负债的公司。这也给我一定程度的保护。然后你分析公司本身，也许不是一个伟大的公司，但是账面资产可观，管理良好。你回看过去20年的历史。 有篇关于我的文章，文章里我用六个股票，作为推荐股票的例子。你也许不同意我的推荐，但是文章已经发表在2月11日福布斯杂志（http://www./forbes/2008/0211/048.html）。这也许能帮助你了解我过去怎么做的，我不知道以后我会变成什么样。