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编者：8月21日，做空机构Emerson Analytics 针对魏桥纺织（2698.HK）发布名为《魏桥纺织是母公司的秘密提款机》的负面报告。 报告指控称，”魏桥纺织多年来一直夸大现金和银行存款余额。更有可能的是，控股股东一直在掠夺魏桥纺织的巨额现金。“ 魏桥纺织方面于8月22日发布澄清公告，反驳Emerson Analytics 负面报告中的不利指控，并驳斥“做空机构破坏该公司股东对其业务及财务状况的信心之企图”。魏桥纺织董事认为，负面报告中的指控极具误导性、失实及毫无根据。 8月22日，魏桥纺织收跌5.91%。以下为该份报告的主要内容。 魏桥纺织：母公司的秘密提款机 魏桥纺织（2698.HK）终于将2016年所谓的全年“干净”（Clean）业绩展示给投资者了。我们的分析显示：多年来魏桥纺织一直是母公司的秘密提款机！
现在很清楚，魏桥纺织就像其姊妹公司中国宏桥集团有限公司（1378.HK）一样，由其控股股东张士平管理，而其管理出现了很多不当经营。 今年2月28日，艾默生分析机构就曾发布报告，强烈谴责中国宏桥的欺诈性会计实务。
魏桥纺织2016年度业绩报告是由信永中和会计师事务所在最后时段代替安永会计师事务所审计的。 安永会计师事务所也是中国宏桥的审计机构，但在爱默生分析发布指控中国宏桥进行欺诈的报告后，辞去了对中国宏桥的审计业务。 魏桥公司最近宣布的2016年业绩报告，不仅使投资者对其管理能力表示担心，而且对其存在大量现金和银行结余以及财务报表的整体完整性提出质疑。
下图是魏桥纺织与其控股公司之间巨大的“现金流”表（来源于：魏桥纺织，点击可看大图）
上图显示了魏桥纺织2016年现金流量表的一部分。 我们可以看到，上市公司与其直接控股公司在2015年（以前未公开）有巨大的“现金流”。 为什么这些“现金流”是投资活动的一部分？而这种“现金流”在上表中的明确标识，即意味着现金的实际存在。
我们认为投资者和监管机构应该关注以下问题：
“控股公司资金流入和资金流出”这一部分，2016年达到38亿元人民币。 根据魏桥纺织所称，母公司必须将38亿元转到魏桥公司的账户，以符合“商业银行集团客户授信业务风险管理指引”这一要求。 但是在两个工作日内，魏桥公司向母公司返回了这笔资金。
魏桥公司2016年度“支付给直接控股公司的预付款”达到48亿元人民币，这相当于魏桥纺织自己宣称的年末现金和银行结余的42%。 魏桥纺织说资金来自自己的银行机构。 这种间接的现金掠夺是否符合上市规则？或者是否为投资者所接受？ 魏桥纺织的控股公司在年内偿还了18亿元人民币，而另外的30亿元人民币据说在2017年4月要结清。
魏桥纺织与控股公司的巨额现金流量从未被披露过，更不用说被独立股东事批准了。 魏桥纺织敢于把这样一个荒谬的谎言，说成是“由于公司有关管理层对上市规则理解的偏离”。魏桥纺织据说将会召开会议对这些已经发生的转账交易寻求批准。
这家公司真的有监管吗？下图是魏桥纺织2010-2016年现金及银行存款利率（点击可看大图）： 魏桥纺织多年来一直夸大现金和银行存款余额。更有可能的是，控股股东一直在掠夺魏桥纺织的巨额现金。
鉴于我们对中国宏桥的分析，我们对魏桥纺织存在欺诈并不感到吃惊。我们呼吁香港证券及期货事务监察委员会，对这两家公司采取一切必要的监管措施。
自2014年4月以来，在三年多的时间里，艾默生分析公司发布了一些报告，揭露了七家上市公司的严重财务欺诈。我们对以下现象特别失望：
香港联合交易所作为上市公司的直接监管机构，无视香港金融市场诚信的责任，他们愿意接受这些欺诈公司提出的任何荒谬的借口。 如果香港交易所的目标是简单地恢复交易，以便能够获得更多的交易费，欺诈公司就会想出更多荒谬的借口。
到目前为止，监管机构没有对上市公司或其相关中间人（特别是审计师、相应银行，估值师及律师）追责。 在魏桥纺织公司的案例中，安永会计师事务所如何进行审计？为什么无视那些巨额的现金掠夺？魏桥纺织的高管们是否履行对公众股东的职责？还是故意撒谎？
迄今为止，港股上市公司没有任何高管人员因为虚假账目而被追责，这种事实也是一些上市公司公然伪造账目的主要原因。 |
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