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过去半年来，由于H7N9和猪价下行，全国消费者价格指数，一直徘徊在2%。就稳定肉蛋等关系到全民菜篮子的重点品种价格方面，中国的农牧业上市公司，可谓居功至伟。但另一方面看，它们价格跌跌不休，还是通过各种通道路径，直观的反映到上市公司的经营和业绩上来。巨头们的日子，也在逐渐不好过，这不能不成为行业内关注的重点话题。 先来说说新希望，2014年、新希望营业收入约为700亿，;这是猪周期的最高峰。仅3年时间，新希望营业就像过山车一样，直接“蒸发”91亿元，变成691亿元。2016年4月13日，新希望不得不召开2016年第一次临时股东大会审议通过《关于发行超短期融资券的议案》，申请注册发行不超过人民币30亿元的超短期融资券。当时，新希望现金约为7.2亿元。但仅仅过了一年，2017年第一季度，新希望的现金只剩下不到1亿元。高达21亿元的应收账款无法迅速收回，成为新希望面临的资金困境。 在陈春花离任后，新希望一度通过置换资产，转型养殖来降低饲料业赊销周期的资金风险。问题是，押注在家禽业和太多漫长的产品线的风险组合策略，相对于短期现金为主的主营业务交易模式，明显力不从心。 从根本上说，新希望，还是一个饲料占据绝对优势的传统企业。偏好短期和现金交易，在一个漫长的价格周期的低谷，几乎无法抵御全面的，波及全行业的宏观经济风险。 有朋友谈到这个问题，就举出温氏的靓丽业绩，挤兑新希望，大意是温氏的业绩增长2016年度高达93%云云。事实上，两者的问题，可能是相同的。新希望在行业周期性的价格深渊中挣扎，温氏也不能独善其身。一个H7N9，就让广东省内的家禽业市场，陷入冰封状态，对温氏的打击，也不在新希望之下。2017 年第一季度温氏的净利润，就同比下降 52.36% ，未来猪价继续下降或者扩张产能带来的生猪过剩，只会让业绩越来越难看。 客观的说，温氏和新希望在公司治理，风险应对策略上，差别并不大。在2016年养猪业红红火火的时刻，大部分的温氏现金流，只不过转换为大量的人民币理财产品。相比世界其他农牧大企业的地理分散和经营风险组合战略，温氏集团，几乎全是空白。温氏在华南和沿海的业务，并没有随着南猪北进的风向，有明显的运动。而投资在理财产品这一点，几乎和现代跨国农业公司的金融风险策略，完全背道而驰。依赖理财产品，本质上，还是依赖现金，依赖短期业务，而历次猪周期，温氏推崇的非农业保险，以现金保证合约农户不赔本的方式，让这种依赖症，越来越严重。这和新希望依赖银行短期贷款，差别并不大。 总的来说，农牧行业，要继续如今的美好日子，真正要转型的，绝不是从猪调整到牛羊禽，或者环保减排，技术水平那么简单。从思维上，摆脱小农业的现金、短期交易，走向长期全产业运营，全面降低经营风险，恐怕更加重要。规模化养殖的同时，要有规模化时代的风险意识，也许是摆在中国农牧上市公司巨头的第一位的要务。 |
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