腾讯新闻

骑车的傢伙 2017-08-26

展开全文

摘要了解伯克希尔买入和卖出的股票，可以帮助收益型投资者降低投资组合的风险，剔除可能亏损的股票，甚至避免派息削减。

（图片来自InvestorPlace）

本文作者Brian Bollinger是一家市值达数十亿美元的资产管理公司的股票研究分析师。他利用分红公司的研究分析、投资工具和分红数据为分红投资者提供帮助。除了具有投资行业经验，他还是一名注册会计师。

腾讯证券讯据美国投资网站InvestorPlace报道，许多投资者喜欢追随伯克希尔·哈撒韦公司(BRK.A)，因为他们很想知道传奇性投资人巴菲特每个季度在买入什么股票。毕竟，如果你正在寻找下一只伟大的可长期投资的股票，想要做得像“奥马哈先知”一样好是很难的。

然而，监控伯克希尔卖出或直接退出哪些股票同样重要。对于我们今天将评估的一组分红股而言，这些股票正面临着一个危险信号。

巴菲特是一位长期投资者，遵循的理念是买入并持有。因此，我们可以肯定地认为，如果伯克希尔开始退出，那就意味着巴菲特，或者他的门徒Ted Weschler和Todd Combs可能认为该股票已经没有多少价值。

在巴菲特和伯克希尔持有的44只上市公司股票中，有34只分红。因此，了解伯克希尔买入和卖出的股票，可以帮助收益型投资者降低投资组合的风险，剔除可能亏损的股票，甚至避免派息削减。

今天，我们来看看巴菲特曾经喜欢，但现在已不再喜欢的6只股票。以下是伯克希尔公司最近减少持有或完全退出的股票，或者是伯克希尔至少在几个季度内都以最低水平持有的股票。

IBM(IBM)

（图片来自InvestorPlace）

分红率：4.2%

伯克希尔在该公司的股权占比：5.8%

该公司在伯克希尔公司投资组合价值中的占比：4.8%

早在2011年，巴菲特就开始购买IBM的股票。然而，他在2017年开始出售这些股票。尽管IBM仍占伯克希尔公司投资组合总价值的5%，但由于伯克希尔公司在今年早些时候抛售了近三分之一的股份，目前的占比已经没有以前那么高了。

今年5月，在伯克希尔公司的年度股东大会上，巴菲特说：“我不再像六年前刚开始买进IBM时那样看好IBM了。我对该公司的股票重新进行了估值，发现估值有所下滑，公司遇到了非常强大的竞争对手。”这些竞争对手中包括亚马逊公司(AMZN)。由于亚马逊的云业务快速增长，该公司改变了科技行业的竞争格局。

过去连续21个季度里，IBM的业绩都表现糟糕，收入出现同比下滑。尽管公司进军软件、服务和云计算领域，但利润率仍在不断下降。该公司的核心业务正以比预期更快的速度下滑，其实施的多项战略计划(比如沃森医疗机器人)也需要很长时间才能为公司增长做出贡献。

因此，很难对IBM的长期前景感到乐观。幸运的是，IBM的分红支付似乎非常稳定。在巴菲特的投资组合中，IBM是分红率最高的股票之一。今年以来，该公司股价下跌了近15%。因此，对IBM股票的预期也很不乐观。

如果让我猜的话，我认为巴菲特将继续持有IBM的股票，直到出现一个更高价格，到时他就可以抛售所持头寸。

沃尔玛(WMT)

（图片来自InvestorPlace）

分红率：2.6%

伯克希尔在该公司的股权占比：0.05%

该公司在伯克希尔公司投资组合价值中的占比：0.07%

10多年来，沃尔玛一直是伯克希尔公司投资组合的一部分。然而，在2016年年中，巴菲特开始迅速抛售该公司的股票。现在，沃尔玛占伯克希尔公司投资组合价值的比例还不到1%，这一数值低于该公司在2016年第二季度首次出售前的2.9%。

巴菲特最初看好沃尔玛一点也不奇怪。作为世界上最大的零售商，沃尔玛强大的定价权使它成为最实惠的购物超市。由于其核心产品不会随意改变，沃尔玛的业务也具有较高的可预测性。食品杂货占了总销售额的一半以上。

然而，沃尔玛正面临着劳动力成本上涨和电子商务竞争的挑战，这可能会影响其利润的长期增长。亚马逊正在从沃尔玛那里抢走市场份额，并对沃尔玛的价格全面构成压力。为应对亚马逊的挑战，沃尔玛投入数十亿美元来打造自己的在线业务，包括2016年收购电商Jet.com。自收购该公司以来，沃尔玛的电商业务增长迅猛，但很难说这些投资还能带来多大的回报。

与此同时，亚马逊还在进一步威胁沃尔玛的业务。通过收购全食超市（Whole Foods Market Inc.，WFM），亚马逊进一步拓展了食品杂货业务。沃尔玛仍然是零售行业最好的公司之一，但亚马逊的电商业务对沃尔玛的市场份额构成了严重的长期威胁。

强生公司（JNJ）

（图片来自InvestorPlace）

分红率：2.5%

伯克希尔在该公司的股权占比：0.01%

该公司在伯克希尔公司投资组合价值中的占比：0.03%

10年前，强生曾是伯克希尔公司持股最多的公司之一，但强生目前只占该公司投资组合价值的0.03%。

强生公司是分红支付之王，这让它在保守的退休投资组合中很受欢迎。因此，巴菲特为什么会决定放弃持有这样一个公司，着实有点让人摸不着头脑。此外，巴菲特是连续多年逐渐减持这家公司的股票，而不是一举减持，这让我们更难确定为什么他的乐观情绪正在减弱。

制药行业是强生公司利润的主要来源，目前正面临着巨大的价格压力和日趋严格的监管。但强生公司对其药品较好地进行了多元化，并从其消费产品和医疗器械业务中获得了大量的现金流。由于拥有健康的资产负债表和优秀的自由现金流，强生公司的股票也能产生稳定的分红。

或许巴菲特决定继续抛售的原因是，他发现强生的制药业务在过去10年里对该公司的业绩起着越来越重要的推动作用，尽管其像强生公司那样较好地进行了多元化，但他对这块业务面临越来越高的风险仍然感到不放心。

宝洁（PG）

（图片来自InvestorPlace）

分红率：3%

伯克希尔在该公司的股权占比：0.01%

该公司在伯克希尔公司投资组合价值中的占比：0.02%

宝洁公司也是一家派息慷慨的公司，以前曾占伯克希尔公司投资组合价值的3%以上。但在伯克希尔于2016年第一季度售出99%的股票后，这一情况就改变了。

宝洁在2005年收购吉列后，巴菲特在吉列的股权转换为对宝洁的持股，巴菲特由此成为宝洁公司的股东。在接下来的10年里，伯克希尔逐渐卖掉了宝洁的股票，并在2014年年底宣布了一项交易，从宝洁手中收购金霸王电池公司(Duracell)，以转让其拥有的大部分宝洁股份。

该交易于2016年完成。此后，巴菲特在宝洁的剩余股份微乎其微。事实上，金霸王电池公司是宝洁收购吉列的一部分。因此，巴菲特可能非常熟悉并看好这家公司。金霸王电池公司拥有很高的市场份额和品牌知名度。随着技术的发展和对电源的需求上升，长期来看，对电池的需求可能非常强劲。

巴菲特可能认为，金霸王电池公司的前景比宝洁其他投资组合的前景要更好，后者近年来一直难以实现强劲的增长。

威瑞森公司(VZ)

（图片来自InvestorPlace）

分红率：4.8%

伯克希尔在该公司的股权占比：可忽略(不到0.01%）

该公司在伯克希尔公司投资组合价值中的占比：可忽略

威瑞森通讯公司的股票是巴菲特投资组合中分红率最高的股票，但在该公司的股权占比也最低。这或许有充分的理由。今年早些时候，许多投资者开始质疑该公司分红支付的安全性。当时该公司报告称第一季度用户减少，且自由现金流较低。

2014年第一季度，巴菲特开始购买威瑞森公司的股票，但在2016年第四季度，伯克希尔公司撤出了99%的持股。其结果是，威瑞森公司在目前的投资组合价值中所占比例不到0.01%。

虽然电信行业一直被认为是变化缓慢的现金牛行业，但近年来发生了重大变化。最值得注意的是，无线市场已经越来越饱和，难有更大的增长，同时低成本竞争对手的网络变得越来越有竞争力。

美国另一家电信运营商T-Mobile(TMUS)在改进其网络和推出改变游戏规则的营销计划方面表现得尤其积极，这些都改变了该行业的定价模式和合同的性质。虽然巴菲特喜欢有“护城河”的资本密集型行业，但他可能认为，威瑞森公司的好日子已经成为过去时，因为竞争对手缩小了与其在网络质量上的差距，并寻求捆绑销售策略，挖走了越来越多的现有用户。