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有一个很好的思路可以找到一些好投资标的，好的标的拥有宽广的渠道，渠道可以触及到所有潜在客户，这张网上运营着当今社会最强的需求。 企业的快速成长过程也是不断的织网过程，比如，绝味鸭脖与周黑鸭，在全国各地雨后春笋般的布网，一个以加盟为主，一个以自建为主；养猪业中的牧原股份与温氏股份，他们仍然还在跑马圈地，一个是自养模式，一个为公司+农户模式；鹏博士目前覆盖1000多万户家庭，还在加密用户数。网在圈地过程中，企业也在飞速发展。 顺着这个思路，我们来看看文具类上市公司，晨光文具是否是一个好标的？ 晨光文具做什么的？ 晨光可以算得上是文具行业里的龙头。 晨光文具的业务包括传统业务与新业务两大块，传统核心业务部分主要是从事晨光品牌书写工具、学生文具、办公文具及其他产品等的设计、研发、制造和销售。 新业务部分主要是发展精品文具店晨光生活馆、办公一站式服务平台晨光科力普以及互联网和电子商务平台晨光科技。
从上表可以看出，晨光文具的内容产品主要分为三类，书写工具营收16.47亿，占比35.3%；学生工具13.73亿，占比近30%，办公文具为33%，三类产品接近1：1：1。毛利率最高的书写工具，其次为学生工具。 公司拥有快速的市场反应能力和强大的新品设计研发能力，每年推出上千款新品，不断满足消费者的各类需求。2016年，公司就开发出新品2262款。 晨光所经营的笔与文具属于快速消耗的产品，对于学生来说是刚需，中国目前幼儿园、小学、初高中、大学加起来有超过2亿人，他们都要与笔与文具有交集，这个市场还是很大的。 随着消费升级，老百姓收入的提高，对小孩的重视，在这方面的消费频次与量会提升。 我国文具行业市场规模约1500 亿人民币，约占全球份额的8.6%（这与我国人口占全球20%的比例相差甚远），未来成长空间广阔。同时，我国文具行业前十大企业市场份额不足10%，这为巨头成长提供良好契机。 晨光在全国拥有超过7.2 万家零售终端门店，覆盖区域广泛且门店直接面向学生，为未来资源整合、产品线延伸及商业模式创新奠定基础，市场份额有望稳步提升。 晨光文具建立一张什么样的网？ 晨光文具快速发展，2016年净利润高达4.9个亿，同比增速17%，2015，2014年分别为4.2亿，3.4亿。营业收入，2016年46.6亿；2015，2014年分别为37.5亿，30亿。几年同比增速都在24%以上。 一只笔，一个文具能买到46.6个亿，真的难于想象！晨光如此快速发展得利于其庞大的网络。他的这张网到底有多宽呢？ 截至 2016年12月31日，公司在全国拥有 30 家一级（省级）合作伙伴、近 1200 家二、三级合作伙伴，“晨光系”零售终端超过 7.2 万家（54,469 家标准样板店、7,872 家高级样板店、7,412 家加盟店以及 3,013 家办公店）。公司在泰国和越南拥有超过 2,000 家零售终端。公司已在全国拥有 173 家晨光生活馆，2 家九木杂物社。 在公司初创期，创始人陈升明将快速消费品的渠道分销模式引入文具行业，结合保险行业的直销模式，创造性地推出了“快速消费品大流通模式+直销模式”，构建了一个伙伴金字塔式的销售网络。 晨光文具先是以省级为单位培育一级市场的经销商，在站稳一级市场之后，由一级市场的经销商培育二级市场的经销商。层层递进之后，陈升明用了6年时间建立了一个蜘蛛网般的营销网络。在全国建立了30个分公司，分公司下边建立省级代理，省级代理下发展市级代理，市级代理下边是县级代理，直到乡镇的销售终端，分销渠道分为四个层级。 就是这么一张网，现在还在不断的扩长与密布节点，只要网点还在增加，晨光的成长性就还能保持。 晨光目前的市值与估值如何？ 晨光周线走势图 晨光文具，当前股价18.3元，股本9.2亿，市值为168亿；相对于2016年净利的PE为34倍，相对于今年中报的PE为29倍。 对于快速发展的晨光来说，30倍左右PE的估值不是很贵。 晨光的亮点，收购欧迪办公发力办公文具 今年6月完成了对欧迪办公的收购，根据协议，欧迪办公在授权期限内将被授予“Office Depot.”商标的独占许可权，有效期10 年。 欧迪办公是行业领先的办公产品和服务提供商及B2B 电子商务企业，业务范围覆盖北京、上海、广州、深圳、天津等地，品牌影响力广泛且企业客户资源丰富，收购完成后有望快速提升公司在办公直销领域的市场占有率，增强公司在办公文具领域的竞争力。此外，借助晨光的线下渠道、生产优势与资本平台，欧迪办公也有望逐步改善自身的盈利能力。 晨光文具将借助欧迪办公的渠道与优势，再次加强办公文具BTB业务。 一点担忧，新业务晨光生活馆如何突围？ 晨光生活馆是公司直营旗舰大店，是“全品类一站式”文化时尚购物场所.以“晨光生活馆”的品牌建设直营旗舰店。 2016年年报看，晨光生活馆业务快速发展，实现总营业收入15,145万，同比增长168.79%。2016年底已在全国拥有173 家晨光生活馆，其中新增店铺102家。 2017年中报最新数据，公司在全国晨光生活馆拥有 170 家直营大店，其中包括几家九木杂物社。 不过，晨光生活馆在这方面的探索还是付出了很大的成本，晨光生活馆后期模式如果能走通，对其估值将有很大的提升。 2017年上半年，晨光生活馆大概亏损了1200万元。 2016年晨光生活馆亏损了2200万，单店亏损为12.7万元，2015年亏损约为1500万元。2015年底店铺数为71家，单店亏损为21万；单店亏损控制并有所下降。 相比2015年，单店的收入情况如何？2015年晨光生活馆单店收入为22738万元，单店月收入为6.3万元；2016年的单店收入为7.3万，有所增加。 从今年中报看，公司关闭了三家晨光生活馆，表明公司在此模式上还处于探索阶段。 总之，作为文具行业里的龙头晨光文具，其强大的销售网络，其丰富多彩的产品品类，其在办公文具上大客户的使劲，未来公司仍会保持快速增加，可以长期关注该股。 |
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