|
有时满仓、有时空仓的的金斌，现在满仓了；业绩一直还不错的他，看好未来一两年的A股。 据朝阳永续统计，截至8月18日，丰岭资本旗下可查的11只股票多头策略产品，今年来平均收益率达22.42%。2013年底最早成立的产品丰岭稳健成长1期，累计回报率214.34%。 现年41岁的金斌公募出身，有一张憨笑的圆脸，说话很有章法。 他是厦门大学统计学硕士，曾供职于国泰君安香港、国泰君安研究所、银华基金等机构，做过研究员、基金经理，还当过基金公司研究总监。 从业15年，金斌数了数自己研究过的行业：大宗商品、家电、电力、煤炭、旅游、食品饮料、金融……港股、A股，他都做过。 2013年，他从银华基金公司离职，创办丰岭资本。 金斌说，“丰岭”寓意“丰收的山岭”，英文名是“Hillview”（站在山顶上瞭望），view可以译为景色，也可以是观点、看法，他希望站得高一点，看得远一点。 丰岭资本官网给自己的一个标签是——“灵活的价值投资者”。 金斌说的“灵活”投资，“聪明投资者”从跟他的聊天中看到四个维度： 一，选股风格不单一。既买价值股也买成长股，既自下而上选股，也自上而下选股； 二，持股集中度灵活。熊市集中，牛市分散； 三，仓位灵活。空仓有时，满仓有时； 四，换手灵活。市场泡沫大的时候，既不能踏空也不能套牢，随时准备跑路，换手率可以高达10倍；市场确定性强的时候，持股稳定，换手不到1倍。 目前，金斌重仓金融股，超配保险股，标配银行股，不看好地产和黑色金属行业。 以下是“聪明投资者”与金斌的对话。文末附金斌推荐的书单。 “想留名：金斌的确还是挺牛的”聪明投资者：你为什么会选择“公转私”？ 金斌：第一，公募工作限制比较多。 比如，我2012年要买超过5个点的茅台， 要去投委会听证，走两个月的流程。 我想按照自己认为比较正确的方法来做投资， 这样效率会更高、效果会更好。 第二，我们当时觉得， 私募这个领域不太规范， 很多光靠忽悠就能募集很多钱。 老百姓的理财需求太旺盛了。 如果我们能做得比较靠谱一点， 肯定也会有一定的生存空间。 我们跟投资人讲的比较平淡， 真实社会就是这样平淡。 巴菲特过去50年每年就20%， 我肯定做不到每年翻倍， 做不到我就只能说我做不到。 但我想把事情做完之后留一个好名声， 大家觉得金斌的确还是挺牛的。 我2013年从银华基金辞职出来， 当时是熊市，股票很便宜， 我的目标是三年翻倍，目前已经达到了。 我另外一个底线是， 宁愿少赚点钱，不能赔大钱。 我比较喜欢熊市，不喜欢牛市。 牛市到处都是泡沫，风险很大； 熊市比较安全，我们才能比超额收益， 牛市我就搞不过那些胆子大的人。 我自己十几年的体会就是， 股票没有好行业、坏行业, 只能说股价对基本面反映到什么程度， 反应过头了就要跌，反应不够就要涨了。 “站在门口吃饭”聪明投资者：你在2014年、2015年的大牛市和大熊市里是怎么操作的？ 金斌：牛市里，我们的目标就是跟上指数， 买的就比较分散， 到了熊市，我们要超越指数， 就比较集中，否则就跟指数一样了。 2014年我们买蓝筹股比较多， 2015年一开始也是买蓝筹股， 但2015年蓝筹股没怎么涨，创业板涨了很多， 所以我们一季度没赚到多少钱。 2015年3月份到5月份，我们减了好几次仓， 每一次我们都减错了， 好在6月份我们又减了。 聪明投资者：你是说3月到5月不断减仓，又买回来，再减是吗？ 金斌：对。 担心泡沫破灭，总要先跑出来看一看。 我跟客户说过，这就好比吃饭， 一桌流水席吃了两年，没人买单。 不去吃，肯定很羡慕，但是担心一去就要买单了。 你觉得市场有泡沫的时候，就是这种心态嘛， 人家都赚到钱，你没赚到钱，当然压力很大， 所以还是想去吃两口，但前提条件是不能买单。 那怎么办？ 第一，你们都坐着吃，我站着吃。 第二，我要站到门口，跑得快。 站在门口就会少吃一点，好处是不用买单。 所以我前面少赚了钱，但是后面没有赔钱。 当时，很多复牌股会涨很多， 有人到处打听要停牌重组的股票，然后买进。 我们完全反过来， 只要股票有迹象要停牌，就赶紧卖出。 万一股票在泡沫时停牌、在熊市复牌，就很惨。 所以，2015年高峰，A股有40%股票卖不掉， 我的组合里只有3%不到，对我的影响很小。 灵活的价值投资者聪明投资者：你是怎么赚钱的？ 金斌：股票市场离钱很近， 全世界最聪明的人、最狡猾的人， 最最现实的人全部都来了，这些都是人精， 很多时候你赚的钱，可能是别人赔给你的。 要跟这些人挤到一块，就很难赚钱。 炒股票就像挖矿一样， 聪明人都在这个地方挖，我就换一个地方。 所以，有时候我能赚到钱， 不是因为我比他们更聪明， 而是这些人精都没有耐心，想赚快钱。 所以赚慢钱的地方， 竞争没那么激烈，反而能赚到钱。 做股票的好处是。 短期看觉得很慢，但是长期看，一点都不慢， 其实，我比很多想赚快钱的人，赚得还快。 聪明投资者：你一般持有多少只股票？ 金斌：不同时候不一样， 大牛市就很分散，因为我觉得我跑不过市场。 我当初规模很小，也买了30到50个股票。 到了熊市就比较集中， 熊市如果很分散，就跟买指数一样，要赔钱， 熊市能挑到的好股票很有限， 有时候，一只股票我能买20个点， 最多的曾经买到过30个点。 其实买多少股票，还要看买什么股票， 小股票的买错成本很高，再好也不能买多了， 大股票发现买错了，改错成本很低。 所以持股集中度，跟股票本身有很大关系。 我会动态调整我的策略。 很多人问我的风格，其实很难说。 很多人要么买价值股，要么买创业板， 我什么股票都会买，还是看性价比。 聪明投资者：在你的投资生涯里面，最赚钱的是什么股票？ 金斌：我都没有很赚钱的股票， 就是东赚一点，西赚一点， 今年赚最多的应该是某保险股。 我一早看好，但看到了年报信息之后才买。 当时，所有蓝筹股都涨了，只有保险股还在底部， 保险股过去七八年估值一直最低水平； 但是看业务，增长非常漂亮。 聪明投资者：你有什么手段和方法控制回撤？ 金斌：一个是减仓， 第二，就是你买的股票风险小一点嘛。 聪明投资者：你会完全空仓或者满仓操作？ 金斌：对。 2015年、2016年，我很多时候仓位在10%以下。 高的时候就是满仓，比如现在就是满仓。 聪明投资者：你是自下而上还是自上而下选股？ 金斌：都要有。 纯粹自下而上，没办法控制住系统性风险， 一旦股市大跌，你的回撤会很大。 纯自上而下也有问题， 可能大方向看对了，但股票买错了， 这也是很惨的。 聪明投资者：你的换手会很高吗？ 金斌：有时候高，有时候低。 高的时候，一年能有10倍。 2015年肯定高。 低的时候一年就1倍，今年就很低了。 聪明投资者：你怎么看技术派？ 金斌：我不是很懂， 但有时候会看一下涨跌和成交量。 如果我知道利好消息之前，股价已经涨了很多， 有可能我知道得比较晚； 如果前面没有涨，我有可能知道得比较早。 比如今年初几家保险公司年报公布之后， 我们看完觉得很好，而股票还在底部， 这就是机会！ 全球最便宜的是A股中大市值股票聪明投资者：现在私募对后市都比较乐观，你会不会觉得有点热了？ 金斌：今年算结构性牛市， 目前这个位置还比较合理。 我觉得可能还有一两年的好日子可以过。 2016年开始，IPO放开了，壳公司也没法炒了， 现在重新回到价值，这个过程才刚刚开始。 但是很多人没转过来，还是喜欢买小股票， 还有听起来很性感的股票， 这些大部分最后都兑现不了， 可能把过去几年赚的钱赔回去， 他们才会开始改变。 未来一两年不一定是蓝筹的， 可能大股票也有，小股票也有， 但A股竞争最激烈的都是小股票， 很难有超额收益。 把创业板、中证500、沪深300、上证50， 跟香港、美国同类股票的核心指数比一下， 你会发现， 最贵的股票大部分都在A股， 但最便宜的股票也在A股。 最便宜的股票是中大市值的。 聪明投资者：银行股涨到现在，对比最近三年的行业估值，并不算低？ 金斌：银行股不能看三年，要看十年， 你要看三年，可能估值在历史底部的小股票， 我觉得，今年最大机会就在于系统性定价重估。 过去三年，大家最担心的是银行坏账， 现在还很值得担心吗？ 特别是大银行，大部分客户是大型国企， 现在盈利都好得很，坏账率会下降的， 如果你不担心坏账了，股票就很便宜了。 现在要买就买大银行， 资产质量最好，估值也便宜。 超配金融，看空地产和有色聪明投资者：你今年主要配置了哪些行业？ 金斌：今年配置比较多的是金融， 我现在保险是超配，银行是标配。 周期股我没买。 因为不知道怎么控制这类股票波动的风险， 很多时候，不买某些股票不是因为不看好， 而是因为没有研究清楚， 不知道怎么控制风险。 我们没有买的好股票太多了， 这么多年， 我们已经学会了接受这种现实： 就是自己会错失很多牛股。 做股票投资，不一定要抓住每个机会， 只要抓住1%的机会，就能发大财了。 但是不能搞错，要是搞错了， 赔50%要涨100%，赔80%要涨4倍， 赔90%要涨9倍才能涨回来。 市场上有很多机会，你注定要错过， 如果你想赶上每一波大涨， 一定会赶上每一波下跌。 说一个2009年的教训： 当时国家搞四万亿投资， 上半年周期股都涨得很好， 一直涨到五月份。 我觉得周期股已经涨很多，不太划算了， 买了很多觉得还不错的便宜消费股， 结果，消费股一直没涨， 周期股还在呜呜往上涨。 到了七月份，钢铁供不应求， 要是价格上涨，业绩会好得不得了啊， 当时我刚当上基金经理，压力很大 就把消费股卖了，去买了钢铁股， 结果，钢铁股涨了两个礼拜就开始跌了。 因为8月宏观过热，货币政策转向， 我卖的股票开始慢慢往上涨了。 那年，我们公司的业绩都非常好，就我排在中游。 我一直在反思这些教训，减少犯错。 做投资只要少犯错，一定就不会少赚钱。 聪明投资者：我最近统计数据，发现地产股最近三年的行业估值在低位？ 金斌：我没有地产股，地产行业明显见顶了。 即便房地产股有一点机会，也只是个股机会。 现在A股的行业机会在金融，就是银行、保险， 金融股涨了很多， 但我觉得可能短期还没有反映完。 医药肯定有机会，但专业性太高了。 我医药股买得比较分散，不敢买得太多。 “你要超过这个人，就不能跟他一样”聪明投资者：在投资道路上，对你影响最大的人是什么人？ 金斌：我从同事身上学到很多。 但是，从小我就有一个信念， 就是你要超过这个人， 就不能跟他一模一样。 必须得跟不同的人学习， 首先要向身边的人学习， 第二个办法就是看书。 聪明投资者：你当时怎么吸引同事跟你一起出来做私募的？ 金斌：同事都很信任我。 我们公司现在第一大客户是我自己， 第二大客户就是我以前的一个同事。 聪明投资者：身边的朋友一般怎么评价你？ 金斌：就是比较靠谱。 聪明投资者：你平时有什么兴趣爱好吗？ 金斌：真没啥爱好，好可悲啊（笑）。 我有时候也在想，这么辛苦到底是为了啥呢？ 我现在太忙了， 对孩子也是负面的，管得少。 聪明投资者：你追求的是什么？ 金斌：（想了想回答）就跟打游戏一样的， 打过关了就爽了。 每个人都觉得你运气好、觉得你牛， 你就觉得心里满足。 聪明投资者：会不会有一刹那觉得很空虚？ 金斌：有时候也觉得很无聊， 你就把我们想象成打游戏上瘾的人。 这些打游戏的人图什么？ 没人给你一分钱，还要往里面贴钱， 还打得很辛苦， 有时候半夜还偷偷起来打一会儿。 聪明投资者：你打游戏吗？ 金斌：打得比较少， 我炒股票就是在打游戏。 有时候也会打打 |
|
|
