外资正加速跑步进入A股市场 盈利改善支撑蓝筹股牛市（附金股）

上周五是A股九月的第一个交易日，在中国神华、国电电力、中科信息三股复牌一字涨停的带动下，伴随着煤炭、钢铁、有色等周期股再度大涨稳步上行，沪指盘中再创新高达到3381.93点。截至收盘，沪指上涨0.19%报3367.12点，深成指上涨0.59%报10880.56点。

此前，8月行情就这样轰轰烈烈的过去了，传统的“金九银十”接踵而来。所谓的“金九”行情可不是瞎说的。

外资在A股市场加速涌入。周五盘后数据显示，沪股通净流入22.78亿元，比前一日增加一倍；深股通净流入20.55亿元，创下除首日开通以来的最高纪录；北向资金合计净流入43.33亿元，再创沪深港通历史新高。据悉，除了QFII通道外，境外投资者进入A股的主要途径是沪港通和深港通。互联互通北向渠道自8月21日以来便一直保持着净买入状态，且外资买入力度有加大趋势。从资金流入来看，截至2017年8月28日，沪股通、深股通累计净买入总额高达2869亿元。数据同时显示，8月以来，境外投资者日均购买12亿元的A股，这一数据与3月份的6.15亿元相比，接近翻倍。许多来自境外的机构投资者正在研究如何入局A股，希望能在2018年6月之前完成布局。按照业内乐观派人士的说法，目前只是外资进入A股的开始，随着A股市场不断规范，外资流入的规模逐步增大是大概率。

经历7个月的结构性行情之后，A股在8月迎来全面开花的格局，创业板指以6.51%的月度涨幅，领涨全球股市。沪综指和深综指分别上涨2.68%和3.5%，二者年内涨幅则分别为8.49%和-0.65%，技术面仍未摆脱熊市阴霾，目前仍是恢复性上涨行情，基础不牢易有反复。从年内表现看，沪强深弱的走势，正是估值回归的缩影。上半年，沪市和深市公司分别实现净利润1.34万亿和1.63万亿元，同比分别增长14.6%和25.25%。沪市盈利增速约为深市的一半，但沪市整体涨幅却远强于深市，这是因为沪市静态市盈率18倍，远低于深市的36.8倍。最明显的例子是，银行板块年内涨幅达23.43%，动态市盈率仅6.51倍，成为机构增持的主要品种。招商证券研究员仍看涨四大行股价，称其“当前正处于至少五年级别业绩持续向上的起点上，属于长期必有持仓”。相比之下，创业板指年内跌幅达4.93%，根本原因仍是业绩增速难以支撑高估值——整体近60倍的市盈率，上半年净利润同比仅增长6.02%。这也验证本轮行情主基调仍是强监管和大扩容下的估值回归。近期绩差题材炒作卷土重来，为机构短期自救行情，可持续性待观察。

从货币层面看，央行宣布，自9月1日起，金融机构不得新发行期限超过1年的同业存单。这预示新一轮货币紧缩或已启动，激进的中小金融机构同业存单滚动续发将成无米之炊，“钱荒”现象或重现。由于股份制商业银行和城市商业银行净息差分别由一季度1.85%、1.97%，降至二季度1.83%、1.95%，贷款利率重构成为趋势，包括房贷在内的贷款加息已在进行中，这将挤压实体经济本来就微薄的利润。因此，宏观经济下半年逐季减速是主流预期，股市大牛行情出现的几率因此降低。