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今天来说新三板印刷厂的半年报。 看过前两篇文章的老板应该都知道：2017年上半年，对造纸厂来说，可谓是赚得盆满钵满，12家纸业上市公司净利润同比增幅达到惊人的165.81%；对印刷业上市公司来说，则是明喜暗忧，23家上市公司的净利润看上去不错，同比增幅超一成，但如果将净利润暴增的紫江企业排除在外，其他22家企业立马就变成了同比下跌6.38%。 新三板印刷厂又是什么情况呢？三好同学扒了扒，闹心地发现，连表面上的惊喜也省掉了，只剩下了“明忧”：2017年上半年，58家新三板印刷厂，在营收同比增长10.50%的情况下，归属于挂牌公司股东的净利润（简称“净利润”）同比大跌17.87%。 更让三好同学难以开心的是：上半年，58家新三板印刷厂净赚1.15亿元。如果把这58家企业作为一个整体，则其净利润在23家印刷业上市公司中可以排到第7位，在12家纸业上市公司中则只能排到第9位。 这意味着，58家新三板印刷厂忙忙活活搞半年，其净利润还抵不上一家纸业上市公司。不仅抵不上，差距还有点儿大：上半年，58家新三板印刷厂的净利润，只相当于晨鸣纸业净利润的6.60%，太阳纸业的13.17%，山鹰纸业的13.95%…… 看到这，有老板可能要说了：三好同学没脑子，产业集中度不一样，企业与企业之间的体量差距大得很，简单对比没意义。 那就来比个有意义的。上半年，58家新三板印刷厂的营收合计为41.68亿元，略高于博汇纸业的40.58亿元，但其净利润只相当于博汇纸业的28.43%。 这就是行业与行业的差别、差距，为什么会这样？下面慢慢说。 营收：向上是主流，同比增一成 需要事先说明的是：本文所说的新三板印刷厂，是指新三板“印刷和记录媒介复制业”行业门类下的企业。截止到8月底，在这一门类下共有60家企业，剔除已经转型互联网业务的将至发展和主营CTP版材的新图新材，还剩下58家。这就是“58家新三板印刷厂”的由来。下面开始说数据。 先来看营收。今年上半年，58家新三板印刷厂共实现营收41.68亿元，同比增长10.50%；平均每家企业的营收规模为7186.30万元。 2017年上半年新三板印刷企业的营收情况（单位：万元） 从体量上来说，新三板印刷厂与上市公司自然没法比。不过，在印刷圈的大格局里，能上新三板的也大都不是泛泛之辈。 比如，按照国家统计局认定“规模以上工业企业”的标准（年营收超过2000万元）和国家新闻出版广电总局认定“规模以上重点印刷企业”的标准（年工业总产值超过5000万元），58家新三板印刷厂中，有53家半年营收超过1000万元，41家半年营收超过2500万元，只要下半年不出大意外，全年达标，成为规模以上工业企业，甚至规模以上重点印刷企业都很有希望。 而一旦进入这两个圈子，便可谓站到了国内印刷企业的第一阵营。因为全国印刷厂的数量超过10万家，规模以上重点印刷企业却只不过3000多家，规模以上工业企业也只有区区5000多家。 在58家企业中，规模最大的还是虎彩，半年营收达到5.65亿元。分列第二、三位的是两家正在冲击A股的企业：天元集团、龙利得，半年营收分别为3.65亿元、2.64亿元；主营啤酒标签和包装纸盒的豪能科技体量同样可观，半年营收为2.51亿元。 此外，有9家企业半年营收在1亿元-2亿元之间，13家在5000万元-1亿元之间，27家在1000万元-5000万元之间，不足1000万元的则只有5家。 在排名垫底的5家企业中，有2家是数码印刷企业，包括排名最末，半年营收只有403.98万元的天河艺术。其实，在数码印刷企业中，天河艺术的体量已经足以位居上游。这样看来，只能说：数码印刷企业与传统印刷厂的规模差距，还是蛮大的。 上半年，58家新三板印刷厂营收的同比增速为10.50%。说到这，三好同学发现一个有意思的巧合：上半年，23家印刷业上市公司营收的同比增速为10.86%，5000多家印刷圈规模以上工业企业营收的同比增速为10.7%。 三类企业营收增速基本同步，有木有？由此推断，今年上半年，印刷业整体的营收走势应该也较为可观，虽然可能比10%低一些，但差距不会太大。 在58家新三板印刷厂中，营收正增长的是主流，达到42家。其中，同比增速最快的是东冠股份和银河激光，均实现了翻番有余。但这两家企业体量相对偏小，半年营收均未超过1500万元。 从增量绝对值来看，贡献最大的是虎彩，营收比上年同期增长了8957.41万元，相当出色。其次是天元集团，贡献了6514.06万元的增量，同样可圈可点。柏星龙、华文包装、天意有福、汇源股份、绿之彩、金冠科技的增量也都在2000万元以上，是拉动整体增长的重要力量。 在营收负增长的企业中，绿环股份、北方嘉科跌幅最大，分别为39.06%、33.15%。从下跌的绝对值来看，有4家企业半年营收减量超过1000万元。其中，北方嘉科跌得最狠，为2401.59万元；东莞华源、茉印股份、新光镭射则均在1000万元-2000万元之间。 净利润：涨跌各半，整体大跌17.87% 营收说完了，58家新三板印刷厂的盈利能力又有什么样的变化呢？三好同学意外地发现：不乐观，相当不乐观！ 核心数据前面已经说过了：上半年，58家新三板印刷厂共实现净利润1.15亿元，同比大跌17.87%，平均每家企业的净利润为198.70万元，比2016年同期少赚了43.24万元。 2017年上半年新三板印刷企业的净利润情况（单位：万元） 在盈利能力排行榜上，位居前两位的是：龙利得、天元集团，半年净利润分别为2908.27万元、2905.97万元，基本上不分伯仲。净利润超过1000万元的企业还有两家：主做烟包的天大文控，为1537.31万元；前面说过的豪能科技，为1131.72万元。 此外，有8家企业净利润在500万元-1000万元之间，18家企业在100万元-500万元之间，13家企业在0-100万元之间。亏损的企业虽然只有15家，但从净利润的分布区间来看，新三板印刷厂的盈利能力确实不算高。 在15家净利润告负的企业中，营收规模高居榜首的虎彩，亏损额最大，半年净亏2767.99万元。 怎样看待虎彩的亏损？三好同学想起了一位圈里人在朋友圈发的感慨，大意是：虽说虎彩现在不赚钱，但有人赚眼前的钱，有人赚明天的钱，还有人在布局赚明年的钱，时间会证明一切。三好也发自内心地希望，虎彩面临的盈利压力只是暂时的，是转型过程中意料之内的阵痛。 因为在三好同学看来，在印刷圈内，虎彩的转型意志最为坚定。如果虎彩的探索出现意外，对整个印刷圈来说，都算不上好消息。 从变动趋势来看，净利润呈向好趋势的有30家，下滑的有28家，基本上算是一半对一半。这与营收主流向好的态势形成了对比。 在58家企业中，半年净利润增幅超过100%的企业有8家。不过，与纸业上市公司相比，增长率虽然差不多，含金量却很不一样。因为这8家企业2016年同期的净利润基数普遍偏低，除了豪能科技达到480.44万元，其他7家均未超过200万元。同比增长率达到519.53%，位居榜首的四平包装，2016年同期的净利润只有23.60万元。 从增量绝对值来看，贡献最大的是龙利得，达到1154.20万元；其次是豪能科技，为651.29万元。此外，还有16家企业的增量在100万元-500万元之间，12家在0-100万元之间。 在净利润负增长的28家企业中，有5家跌幅超过了100%，这意味着与2016年同期相比，它们都是由盈转亏。其中，柯创文化跌幅最大，为1300.25%。这同样与其2016年净利润基数相对较低有关。此外，报业延嘉、北方嘉科、法兰智联、宏达印业的净利润跌幅分别为864.34%、446.02%、177.52%、144.58%。 从下跌的绝对值来看，虎彩印艺半年净利润跌得最多，为1933.06万元。此外，还有4家企业在500万元-1000万元之间，在此就不列举了。 净利润为什么跌得这么狠？ 在营收保持同比较快增长，且基本达到行业平均水平的情况下，58家新三板印刷厂的净利润为什么会大幅下跌，甚至还不及一家纸业上市公司的净利润水平？ 三好同学扒了一下部分新三板印刷厂的半年报，净利润下滑的理由主要可以归结为三点。 一是下游行业波动的影响。这一点在烟包印刷企业中体现得最为明显，虎彩、北方嘉科、金德镭射等涉足烟包业务的企业均提到了烟草行业波动，对营收或毛利率带来的负面影响。同时，在正处于深度调整期的票据印刷市场，相关企业也受到了业务量减少、价格下降和产品转型的影响。比如，茉印股份。而净利润大幅下跌的柯创文化则主要受来自两家大客户营收减少的影响。 二是向新业务转型带来的阵痛。日子越来越难过，不少印刷厂便会尝试转型谋变。问题是，大多数转型都很难说能立竿见影。转型初期不仅很难赚到钱，还要进行大量的前期投入，搞不好就会影响企业的盈利能力。在这一点上，虎彩和金冠科技最为典型。 虎彩的情况，各位老板都很清楚。在半年报中，它是这样说的：公司积极开拓的数字印刷业务，前期项目建设和市场培育需要投入大量资金，目前新业务还未进入回报期…… 金冠科技原本主营包装、票证和商业印刷，近一两年则大举进军印刷电商，推出了以小批量包装纸盒印刷为目标市场的电商平台“e盒印”。但就目前的情形来看，大多数印刷电商都还没找到成熟的商业模式，而投入却必不可少。在解释上半年同比增亏600万元的原因时，金冠科技是这样说的：电商平台线上业务处于投入推广阶段，本期未实现收益，发生人工、营销等各项成本费用约1000万元。 这样看来，转型还真不是说说就能办成的，而必须以企业的实力和耐心为支撑。 第三，回到了近来老生常谈的话题：纸价和环保。谈到纸价对净利润的影响，博琳包装是这样说的：公司采购纸张价格成本上涨，其中白卡、白卷筒纸价格增长近 40%，相应的费用成本也部分增大，尤其财务费用增加较大，因此造成净利润下降幅度较大。 谈到环保问题对企业经营的影响，北方嘉科是这样说的：受京津冀环保治理限电限产取消了部分客户销售订单，我公司于2017年上半年进行环保排放治理，市环保局进行VOCs治理设备现场验收合格，但是1月至4月份的生产订单受到严重影响。 盈利能力下降的原因找到了，可为什么58家新三板印刷厂的净利润还不及一家纸业上市公司？在三好同学看来，这可能是一个没有答案的问题，因为就在2016年同期，事情还不是这样的。那时候，58家新三板印刷厂的净利润，还基本抵得过一家纸业上市公司。 数据为证：2016年上半年，58家新三板印刷厂共实现营收37.72亿元，净利润1.40亿元。与12家纸业上市公司放在一起排行，营收和净利润均可以排到第五位。其中，华泰纸业实现营收48.27亿元，净利润却只有7066.91万元，仅相当于58家新三板印刷企业的一半。 那为什么在一年之间，两者的对比就发生了大逆转呢？原因各位老板都很清楚：当然是纸价的大幅上涨导致的了。 那位老板说什么？纸价为什么在上涨？这个问题好深奥，三好同学闹不清…… 版权所有，转载务必获取授权 |
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