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八月底，各上市公司都已相继发布2017年中报，各大企业的经营情况也悉数亮相。根据新兴产业智库统计的35家5G通讯企业营收净利数据来看，经营业绩普遍向好。 就营业收入而言，85%以上的企业营业收入实现了增长，其中，华为、中兴通讯、紫光股份、亨通光电及中天科技上半年营业收入均超百亿，烽火通信达97亿；从盈利情况看，31家企业实现盈利，其中，6家企业净利润增长率超过了100%，13家企业净利润均超过了1亿，但也有少数企业发生亏损，如大唐电信、大富科技、武汉凡谷及邦讯科技，部分企业净利润同比有所下降，如硕贝德、麦捷科技、通宇通讯、盛路通信、中际装备等。 表1 35家5G通讯企业营收净利一览表
注：1.数据来源于各上市公司2017年半年报；2.表中所述净利润指各公司2017年上半年归属于上市公司股东的净利润（华为净利润为根据营业收入及营业利润率测算得出）。 5G产业链由上游基站升级、中游网络建设、下游产品应用及终端应用场景构成，包括基站天线、基站射频、小微基站、通信网络设备、光纤光缆、光模块、系统集成与服务等多个领域。目前5G发展仍在起步阶段，首先受益将以上、中游企业为主，即通信主设备、基站天线和射频器件、光模块及光纤光缆四个产业链环节企业为主要受益单位，因此本文分析了这四个环节龙头企业上半年经营业绩情况及市场发展情况，为关注5G通讯行业发展的客户提供参考。 图1： 5G架构与产业全景图（来源：东兴证券研究所） 1.通信主设备市场：市场保持景气，主设备商业绩有望提升。 通信主设备商在技术更新换代时，行业竞争往往最为激烈，在5G时代，基于先天的市场优势配合技术标准上的超前布局，我国主设备商在5G的网络架构和空口技术、大规模多入多出技术（Massive MIMO）等方面，已形成了一定的领先优势。目前已经形成以华为、爱立信、诺基亚及中兴通讯四足鼎立的全球通信主设备商市场格局，国内通信设备厂商综合实力不断增强，全球市场份额不断增长。2016年，在通信设备市场，华为和中兴的市场份额分别达到35%和9%；在光网络市场，华为和中兴的市场份额分别达到20%和12%；在接入网市场，华为和中兴的市场份额分别达到28%和12%。 今年上半年华为持续提升公司运营效率，提升经营质量，在运营商业务、企业业务、消费者业务三大领域均保持平稳增长态势，公司实现销售收入2831亿元人民币，同比增长15%；营业利润11%，下半年有望持续这一良好趋势，经营业绩持续向好。 上半年中兴通讯坚持围绕5G先锋策略，不断加大核心领域研发和市场投入，继续在4G/5G、承载接入、云计算、智能终端、大数据、物联网、芯片及操作系统等领域不断优化技术和市场格局，实现营业收入540.11亿元，同比增长13.09%，归属于上市公司股东利润22.93亿元，同比增长29.80%。在欧洲设备商增长乏力，华为市场份额逐渐饱和的情况下，中兴通讯有望借力5G实现跨越式发展。 在运营商整体资本开支下降的大背景下，传输网建设将成为未来几年大力发展的细分领域之一，再加上低频重耕和物联网建设带来的增量投资，通信主设备市场将持续景气，主设备商业绩也将得到持续提升。 2.基站天线和射频器件市场：行业竞争激烈，业绩不容乐观。 今年上半年，国内4G网络建设进入成熟期，运营商资本开支持续下降基站天线和射频器件市场进入高度成熟期，运营商普遍采用集中招标采购的方式进行采购，市场竞争激烈，各基站天线和射频器件厂商主要产品毛利率均有所下滑。 通宇通讯作为国内基站天线龙头，今年上半年，公司实现营业收入73948.9万元，同比增长 11.18%，同时受原材料价格上涨及市场开拓费用增加的影响，归属上市公司股东净利润 9390.51万元，同比下降19.84%。 2017年上半年受通信业务市场需求放缓、智能终端客户需求下滑影响，同时行业竞争加剧，大富科技与武汉凡谷经营业绩较去年同期均有所下降。大富科技作为射频行业龙头，自2012年营业收入超过武汉凡谷，便始终位居射频行业第一，今年上半年实现营业收入90475.09万元，同比下降23.21%，同时受新业务的布局、市场开拓、以及前期研发投入等带来的成本的上升，大富科技上半年净利润为-8848.63万元，同比下降283.66%；武汉凡谷上半年实现营业收入79159.72万元，同比下降13.15%，归属上市公司股东净利润为-23441.13万元，同比下降4962.79%，主要是由于近年投入的各类生产资源未能释放产能且原材料价格上升，进而导致营业成本较高，前期研发投入以及公司减员增效、优化人员结构而支付的员工离职补偿金等其他因素综合影响所致。 基站天线与射频器件位于通信产业链的上游，产品经过设备集成商的集成后最终安装于移动运营商投资建设的移动基站中，而移动基站属于通信网络的基础设施，其投资规模和速度与国家对通信产业的支持力度密切相关，因此基站天线与射频器件的市场规模主要取决于通信网络基础设施的建设速度以及政府支持力度。 3.光模块市场：高速光模块需求将持续增长。 中际装备去年9月底宣布收购苏州旭创，至今年7月已完成苏州旭创资产过户。苏州旭创原是中国知名光模块制造商，主要产品为面向数据中心光互联的40G/100G光模块，40G/100G高端光模块优势明显，在国内市场处于领先地位。中际装备这次进军光模块市场，在原苏州旭创高速光模块技术优势、综合竞争力强、客户结构优异的基础上，以及光模块市场高速发展的趋势下，中级装备迅速成为高速光模块龙头企业，今年上半年实现营业收入7058.76万元，同比增长24.52%，净利润396.87万元，同比下降25.42%。 今年上半年，中国运营商资本开支下降，导致国内主要通信设备商需求下降，进而影响光器件市场需求不振。在收入增长放缓、毛利率下滑的市场背景下，光迅科技通过提高经营效率、加强费用管控，实现营业收入239131.17万元，同比增长20.57%，净利润17167.88万元，同比增长12.17%。新易盛凭借自身较强的研发创新能力和生产管理能力，并拓展与巩固通信设备商市场及经销商市场，同样实现了营收和净利的双增长。 在国家政策（宽带中国、国家信息化发展战略纲要、“十三五”国家战略性新兴产业发展规划）、海量数据高速传输的市场要求驱动下，光纤入户、4G/5G、移动互联、云计算、数据中心等行业持续发展，将进一步带动光模块的需求增长，特别是高速率光模块的需求快速增长。 4.光纤光缆市场：光棒-光纤-光缆一体化生产能力成企业竞争优势。 今年上半年，运营商光纤光缆集采招标量同比继续保持两位数增长，与上次集采价格相比，中国电信、中国联通2017年集采价格增幅接近20%，中国移动集采价格保持总体稳定，整个行业保持持续增长态势。受惠于运营商的大规模采集，今年上半年国内5G通信企业光纤光缆产品供不应求，拉动相关厂商业绩增长。 根据新兴产业智库统计的5G通讯企业经营情况数据，亨通光电与、中天科技及烽火通信3家拥有棒-纤-缆一体化生产能力的企业都实现了营收净利双增长，且前二者的上半年营收均已超百亿,烽火通信上半年营收也是近百亿，而通鼎互联营收业绩较弱。今年上半年亨通光电在中国电信、中国联通光纤光缆集采招标中份额排名第一，在中国移动光纤光缆集采招标中名次前移，份额比例翻番，总体排名位于行业前列，今年上半年实现营业收入1141314.66万元，同比增长41.81%，归属于上市公司股东的净利润达76742.01万元，同比增长100.67%；中天科技上半年实现营收123.0亿元，为光纤光缆行业最高，其高营收主要受益于其广泛的业务范围，除占收入来源27%左右的光通信及网络外，同时经营商品贸易、电力传输、新能源材料和光伏发电等业务；烽火通信上半年实现营业收入972138.20万元，同比增长26.02%，近利润达44970.50万元，同比增长16.10%，毛利率为23.36%，为行业最高水平；通鼎互联今年上半年营业收入为20.4亿元，同比下降1.47%，主要受制于其自主光棒产能缺口较大，不能满足实际生产需求。 未来随着三大电信运营商的基础网络建设全面展开，辅以智慧城市、三网融合、云计算、物联网、互联网 等通信热点，将推动国内光通信产业持续发展，在市场竞争中，对上中下游产业链的掌控能力将形成企业的竞争优势，亨通光电和中天科技等拥有光棒-光纤-光缆-光元器件完整产业链的企业继续保持强势。 （广东省高智新兴产业研究院 曾栋材） 参考资料来源：各上市公司2017年半年报、通信产业网 |
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