国海证券的投资逻辑

Ke六合为巨 2017-09-09

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本文作为《国金证券的投资逻辑》的姊妹篇，分析了沪深两大优质小市值券商，可作为部分理性的投资者参考文章。其中关于A股大势和券商板块分析可参考《国金证券的投资逻辑》的第一二章节，本文不再重复。链接地址：http://xueqiu.com/8673777062/73772065
在A股大势和板块分析的基础上，本文仅将对国海证券做一个详细的基本面分析，增加读者对该公司的认识。
一．国海证券简介
国海证券有限责任公司是在2001年经中国证监会批准，由原广西证券有限责任公司通过增资扩股脱胎而成，是广西区内成立的第一家可从事综合类业务的全国性证券公司。2011年8月，国海证券有限责任公司借壳桂林集琦药业股份有限公司上市，成为A股第16家上市券商。2014年7月，公司经中国证监会评定为A类A级券商。
员工总数超过5000人。分别在深圳、北京、上海设立了5家分公司，在广西区内及区外主要省会城市设立51家营业机构，先后控股国海富兰克林基金管理有限公司和国海良时期货有限公司。经营范围包括证券经纪、证券投资咨询、与证券交易、证券投资活动有关的财务顾问、证券承销与保荐、证券自营、证券资产管理、证券投资基金代销。具有证券业务外汇经营资格、网上证券委托业务资格、全国银行间同业拆借市场成员资格、国债承销业务资格、中国证券登记结算有限责任公司结算参与人资格、代办系统主办券商业务资格（含股份转让业务、股份报价业务）。
二．券商板块内对比
在整个券商板块中，国海证券市值和流通市值，营业收入和净利润处于行业低位，成长性值得期待。一位投资大师讲过：对于投资标的而言，大不是美，由小变大才是美。

正因如此，我们有必要对小市值的券商做个简单的分析
沪深券商中，5大市值最低券商，分别对应：太平洋/东北证券/国海证券/国元证券/国金证券。其中上面提到前三大证券市值相近在300亿左右。

上图中的对比数据可以看到，国海证券是属于小市值、低价格、低市盈率于一体的深市标的。这里重点强调深市的原因如下：
2014年以的沪港通开通为契机，沪市中的中信证券带领券商一路高歌，从而引发一轮短暂牛市。
在2016年深港通开通之际，深市的券商是否接过前辈的旗帜，带领新一轮牛市，我们不得而知。

上面给出了国海在小券商中数据对比。更想给出国海和曾经券商龙头西部证券的对比数据。如下表所示，可以看到此时的国海相比西部，市值/市盈率和价位全面低于西部证券，其更具有安全性和成长性。

下图是国海和西部的股价运行情况：14年至15年底，国海证券全面跑输国海。但此时非彼时，2014年10月西部处于深市小券商，而16年的8月国海是深市的小市值券商。特别提到是：2016年的走势，国海证券不弱于西部证券。在深港通欲通未通之际，2016年国海的是否接过2015年西部的旗帜呢，我们拭目以待。

三．      国海证券盈利数据
上市5年来，国海证券保持强劲的发展势头。截至2016年6月，公司总资产达501.43亿元，较上市之初增长3.5 倍；净资产138.91亿元，增长3.7倍；净资本134.64亿元，增长5.6倍；5年间公司累计实现营业收入137.47亿元，利润总额50.42亿元，归属于上市股东的净利润35.44亿元，累计纳税32.26亿元。
   2016年上半年，公司实现营业收入16.94亿元，利润总额7.54亿元；归属于上市公司股东的净利润5.43亿元，整体经营业绩表现优于行业平均水平。公司企业金融服务业务实现营业收入4.8亿元，同比大增84.99%，收入占公司总收入的28.36%，而去年同期企业金融服务业务仅占公司总收入的10.30%。

　　此外，日前公布的25家A股上市券商2016年7月经营数据显示，25家券商中仅6家上市券商实现净利润环比正增长，而国海证券7月净利润增速位居前两位，实现净利润1.24亿元，环比增长58%，逆势表现突出。
下面给出近年的赢利数据，从半年数据可以看到:今年上半年熊市赢利是2014 年半年报熊市赢利的2倍（16.9亿：9.8亿）

下面截图是各大同行对其的评价

从上面的各项赢利数据看，国海的成长性值得期待。
四．国海证券上轮牛市涨幅板块排后分析
2014年至2015年中的疯牛市，整个券商板块走势远优于大盘，历史数据请查本文前面的链接。国海证券在本板块走势处于跟随位置，远落后券商龙头西部证券。背后的原因是什么？从大宗交易我们可以看出其中的端倪，下面部分截图是2014年8月至今的大宗交易数据。