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投资要点 * 本次新品发布会基本符合预期，未来关注销售和创新扩散情况。新一代iPhone共包括iPhone X、iPhone 8和iPhone 8 Plus三款新品，其中iPhone X作为十周年纪念版iPhone，是本次发布会的重头戏，在硬件方面共包括四大创新点：无线充电、OLED全面屏、玻璃后盖、3D传感器。总体而言，本次新品发布会基本符合预期，未来应着重关注新品销售情况，以及众多创新向安卓手机的扩散情况。在众多创新中，我们认为无线充电、OLED全面屏、玻璃后盖、3D传感器较为重要，大概率将成为手机未来创新的主轴。 * 无线充电：赋予手机更强大的移动性。无线充电功能是本次发布会的一大亮点。尽管目前无线充电仍存在充电功率低、充电速度慢的缺点，但我们认为无线充电的精髓不在于“充电”，而在于“无线”。无线充电使手机彻底摆脱了电源线的束缚，减少了手机使用过程中被束缚的时间，赋予了手机更强大的移动性。根据IHS的预测，全球无线充电市场规模将从2015年的17亿美元增长至2024年的150亿美元，年复合增长率达到27%，迎来一轮快速成长期。我国企业已深度参与到无线充电产业链的各个环节，产业链有望迎来业绩的快速增长。 * OLED全面屏：提升显示效果与外观表现力。本次发布的iPhone X采用了OLED制作的全面屏，极大提升了手机的显示效果与外观表现力。OLED显示屏具有色彩对比度高、色域广、自发光、透明等诸多优点，能极大提升显示效果。全面屏具有增强外观表现力与适合大屏操作等优点，能极大提升手机颜值。OLED将成为下一代主流显示技术，市场空间十分庞大，建议投资者重点关注。 * 玻璃后盖：提升外观美感+支持无线充电功能。本次发布的三款iPhone均采用了玻璃后盖。玻璃后盖与OLED显示屏组合在一起，使手机呈现晶莹剔透的美感，带来一体化的效果。玻璃后盖也避免了金属后盖带来的电磁屏蔽作用，使得无线充电功能得以实现。玻璃后盖市场将在未来几年快速扩张，我国企业已在该市场具备很强的竞争力，有望深度受益玻璃后盖趋势。 * 3D传感器：给用户带来三维交互新体验。本次发布的iPhone X取消了指纹识别，选择采用3D传感器进行面部识别的方式进行解锁，面部识别功能被命名为Face ID。Face ID除了解锁功能，还能生成动态的Animojis表情，相比emoji表情更生动形象，带来全新的使用体验。3D传感器市场是完全新增的市场，未来市场空间十分庞大，但我国企业进入较晚，能进入产业链的企业并不多。 * 建议投资组合：1）无线充电：信维通信、顺络电子、横店东磁。2）OLED：京东方A、深天马A、大族激光；3）玻璃后盖：蓝思科技；4）3D传感器：欧菲光。 * 风险提示：新品销售不及预期；创新复制进度不及预期。 1 苹果召开秋季新品发布会，推出十周年纪念版iPhone 苹果公司于9月12日（美国当地时间）召开秋季新品发布会，发布了三款iPhone、Apple Watch Series 3和Apple TV 4K版等新品。
本次发布的三款iPhone均配备了无线充电功能和玻璃后盖，而作为十周年纪念版的iPhone X，还拥有OLED全面屏、3D传感等重量级创新，并支持使用Face ID面部识别进行解锁操作。
本次发布的三款iPhone 具备众多创新点，但我们认为其中的无线充电、OLED全面屏、玻璃后盖、3D 传感器等四大创新是硬件创新的重点，这四大创新将大幅提升产品美感和用户体验，并有望被其他手机厂商模仿，大概率将成为手机未来创新的主轴。 2.1 无线充电：赋予手机更强大的移动性 无线充电是本次发布会的一大亮点，不仅三款iPhone和Apple Watch可以无线充电，AirPods同样也具备了无线充电功能。尽管目前无线充电仍存在充电功率低、充电速度慢的缺点，但我们认为无线充电的精髓不在于“充电”，而在于“无线”。无线充电使手机彻底摆脱了电源线的束缚，减少了手机使用过程中被束缚的时间，赋予了手机更强大的移动性。
从产业链来看，无论是发射端还是接收端，均主要包括方案设计、电源芯片、磁性材料、传输线圈、模组制造等几个环节。方案设计环节通常由终端厂商提需求，天线厂商做配套，难度很高。芯片环节是指电源管理芯片，对芯片的设计和制造都有很高的要求。磁性材料一方面可以增加磁通量，另一方面可以实现磁屏蔽，是无线充电不可或缺的材料，目前常用的磁性材料有铁氧体、纳米晶等。传输线圈需要内置在终端中，对低损耗和轻薄化有较高的要求，目前主要有FPC和铜绕线两种方案。模组制造难度较低，但对轻薄化、小型化有较高要求。 从参与公司来看，我国企业已在多个环节具备较强的实力。在方案设计环节，目前以多家海外厂商为主，难度很高，国内的信维通信在消费电子无线充电领域具有较强实力。在电源管理芯片方面，以高通、TI、英特尔、IDT等海外巨头为主。在磁性材料方面，日本的TDK、村田、太阳诱电等厂商实力较强，国内的横店东磁也具有很强的实力。在传输线圈环节，国内的立讯精密、信维通信、硕贝德均有很强竞争力，而东山精密则在新型FPC领域具有优势。在模组环节，国内的立讯精密、信维通信、比亚迪电子等均具备量产能力。 受益标的：信维通信、顺络电子、立讯精密、横店东磁、比亚迪电子。 2.2 OLED全面屏：提升显示效果与外观表现力 本次发布的iPhone X采用了OLED制作的全面屏，极大提升了手机的显示效果与外观表现力。OLED显示屏具有色彩对比度高、色域广、自发光、透明等诸多优点，能极大提升显示效果。全面屏具有增强外观表现力与适合大屏操作等优点，能极大提升手机颜值。
从产业链来看，OLED主要包括上游的设备与材料、中游的面板制造以及下游的终端应用三个环节。在上游设备与材料环节，蒸镀机、高精度金属掩膜版、有机发光材料、光掩膜版、光刻胶等较为关键。在中游制造环节，主要包括背板段、前板段和模组段三个生产步骤，背板段的关键在于驱动电路制造的极高精细度与电气性能的均一度要求，前板段的关键是蒸镀过程的对位精度和封装气密性，而模组段的整体难度较低。在下游应用环节，则是智能手机、电视、智能手表、VR等终端设备。 从参与公司来看，我国企业已成功参与到OLED显示屏制造过程的诸多环节中。京东方和深天马在OLED面板制造环节已布局众多产线，并已实现量产，有望在未来深度受益于OLED的快速发展。精测电子在模组检测系统、面板检测系统、OLED检测系统等均有布局，并已进入京东方、三星显示、LGD、夏普等面板厂商的供应链。大族激光在面板激光切割上面技术领先。万润股份和濮阳惠成则在有机材料方面已拥有诸多布局。 受益标的：京东方A、深天马A、大族激光、精测电子、万润股份、濮阳惠成。 2.3 玻璃后盖：提升外观美感+支持无线充电功能 本次发布的三款iPhone均采用了玻璃后盖。玻璃后盖与OLED显示屏组合在一起，使手机呈现晶莹剔透的美感，带来一体化的效果。玻璃后盖也避免了金属后盖会带来的电磁屏蔽作用，使得无线充电功能得以实现。 从市场空间来看，玻璃后盖市场一方面迎来渗透率的快速上升，另一方面也有2.5D玻璃向3D玻璃升级带来的价值量提升。我们预计3D玻璃后盖的渗透率将从今年的6%提升到2020年的50%，2.5D玻璃后盖的渗透率将从今年的3%提升到2020年的30%，玻璃后盖市场规模也将从今年的68亿元增长至2020年的538亿元，市场规模将迅速扩大。
从参与公司来看，我国企业在加工环节具备强竞争力，而在上游材料与设备环节则较为薄弱。蓝思科技与伯恩光学是玻璃加工环节的两大巨头，在全球具备很强的竞争力，并给苹果、三星等国际大客户供应产品。玻璃基板的主要供应商是美国康宁，其生产的“大猩猩玻璃”被大量终端用户采用。3D玻璃热弯机在日韩发展较早，凭借其技术优势与良好品质，目前韩国的DTK、JNT与台湾的盟立处于主导地位。精雕机则被西门子、发那科等国外品牌占据中高端市场，而国内的北京精雕、大宇精雕、远洋祥瑞等也在迅速发展。 受益标的：蓝思科技。 2.4 3D传感器：给用户带来Face ID新体验 本次发布的iPhone X取消了指纹识别，选择采用3D传感器进行面部识别的方式进行解锁，面部识别功能被命名为Face ID。Face ID除了解锁功能，还能生成动态的Animojis表情，相比emoji表情更生动形象，带来全新的使用体验。 从市场空间来看，本次苹果采用3D传感直接催生了一个新的产业，并有望使该行业得到迅速发展。目前3D传感器的发射端单机价值量约为10美元，接收端单机价值量约为3美元，整体单机价值量达到13美元。随着3D传感器在手机中的渗透率迅速上升，整体市场规模有望在2020年达到100亿美元。 从产业链来看，3D传感器包括发射端和接收端两部分，发射端主要包括VCSEL激光源、DOE扩散片、WLO准直镜头以及模组等部件，接收端主要包括窄带低通滤光片、特制红外CMOS传感器以及模组等部件。VCSEL激光源用于发射940nm的点激光，具备体积小、光电转换效率高、精度高、成本低的优点。DOE扩散片利用光的衍射原理，将点光源转换为散斑图案。WLO准直镜头利用光的折射原理，将波瓣较宽的衍射图案校准汇聚为窄波瓣的近似平行光。窄带低通滤光片是用于过滤掉接收端除红外光以外的其他光，制造难度远高于传统滤光片。特制红外CMOS传感器与普通的RGB不同，只需要对红外光成像即可，像素要求也不高，通常只需要200万像素。 从参与公司来看，我国企业起步晚，技术也不成熟，所以进入产业链的企业并不多。在VCSEL方面，目前主要的供应商是Lumentum、II-VI和Finisar。在DOE扩散片方面，主要由德国CDA公司生产。在WLO准直镜头方面， Heptagon掌握了大部分专利，国内的水晶光电可以参与其中一部分镀膜工艺。在窄带低通滤光片方面，只有美国的VIAVI和国内的水晶光电可以提供。在特制红外CMOS传感器方面，主要由STM供应。而在模组端，我国企业具有很强的实力，舜宇光学、欧菲光都已经具备模组的量产能力。 受益标的：水晶光电、欧菲光、舜宇光学科技。 3 风险提示 新品销售不及预期：新一代iPhone售价较高，初期供货量可能不足，这些因素可能对销量产生负面影响； 创新复制进度不及预期：新一代iPhone的很多创新难度高、供应商稀缺，可能对安卓厂商的跟进产生负面影响。
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事件：苹果公司于9月12日（美国当地时间）召开秋季新品发布会，发布了三款iPhone、Apple Watch Series 3和Apple TV 4K版等新品。
新一代iPhone共包括iPhone X、iPhone 8和iPhone 8 Plus三款新品，均配备A11芯片，运行速度相比A10处理器提升25%，并内置神经处理引擎，支持运行机器学习算法。同时三款新机均支持使用AR Kit开发的AR程序，并在现场演示了两款AR游戏，反响非常好，是本次发布会的一大亮点。
在售价方面，64GB版本iPhone X 售价为999美元，国行版售价8388元人民币，256GB版本iPhone X 售价为1149美元，国行版售价9688元人民币；iPhone 8售价为699美元，iPhone 8 Plus 售价为799美元。
三款iPhone配备了众多创新功能，大概率将有效激发消费者的换机热情，迎来一轮强劲的换机周期。根据IDC的预测，iPhone X将会使iPhone在2017年的销量增长1.5%，在2018年的销量增长9.1%，创下2015年来的最高增幅。
Apple Watch Series 3主要新增eSIM卡，使其具备蜂窝移动通信功能，可以直接进行通话，同时WiFi连接速度相比前代提升85%。苹果公司将从9月19日起，面向所有Apple Watch推送运动教练、全新的心率监测等功能，提升Apple Watch在运动和健康领域的实力。Apple Watch Series 3通话版售价为399美元，非通话版售价为329美元。
Apple TV 4K版的界面重新进行设计，内置A10X处理器，CPU效能翻倍。新产品新增支持4K和HDR，支持多种模式的HDR显示，进一步提高画质的显示效果，在片源方面，索尼、华纳、环球等都将支持4K片源，且订购价格不变。Apple TV 4K的32GB版本售价179美元，64GB版本售价199美元。苹果公司已经制定在2020年使服务收入相比2016年翻番的战略，而新一代Apple TV将是实践这一战略的重要载体。
2 本次新品的四大创新将成未来手机创新主轴
从市场空间来看，根据IHS的预测，全球无线充电市场仅接收端设备出货量就将从2015年的1.6亿部增长到2020年的20亿部，年复合增长率达到30%；而全球无线充电市场规模将从2015年的17亿美元增长至2024年的150亿美元，年复合增长率达到27%。
