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人在股海，买卖股票，很难避免与投资和投机这两位老兄交往。没事的时候琢磨琢磨他们，无论对个股的评估，还是对大盘的判断，都很有裨益。今天周日，闲来无事，翻翻近几日雪球网友在我主页上的一些评论、私信，很有感触，所以自觉不自觉地又与这二位老兄作了一番交流。现将交流结果简要摘录如下，且作日后回忆与总结之参考！ ——我天生对教科书中一些学究式的概念定义望而生畏，我喜欢把复杂的事情尽量往简单那个方向说。我认为化繁为简才是一门真正伟大的艺术。把自己整出一副高大上形象的人往往居心不良。因此，为了更明白直观的说明问题，我对投资、投机二兄作了一番简单的定义——在我的词典里，投资的定义就是买便宜的东西，投机就是买贵的东西。具体到股市，投资就是买低估的股票，投机就是买高估的股票。这样一来，我们对投资和投机二兄姓甚名谁就一目了然，很好理解了。这个话题以前说过，不再多说。 而对于买卖股票这整个过程，我又把它分成三个阶段： 第一个阶段，叫价值投资阶段。 假如一只股票内在价值在10块钱左右，而现在它的价格仅6、7块钱，这时候购买，当然很赚便宜。只要把时间放长一点，随着价值的发现与回归，价格上升是一件必然的事情。那么，类似的购买，就是格雷厄姆这类投资大师最为推崇的价值投资。 大规模出现价值投资机会的时段，只有在熊市中后期才可能出现。而且越是熊市末期，这样的机会越有可能大把大把的出现。可资借鉴的指票有如下几个：一是低市盈率股票大量出现。如前两年的银行股，整体市盈率居然只有三四倍，现在回头想想，当时简直是做梦！二是低市净率股票大量出现。如前几年的一些运输股、钢铁股，居然只有零点几的市净率，现在想来，也真是不可思议！三是高分率股票大量出现。实际上也许每股分红从绝对量上并没有大幅增长，只是因为股价足够低，才致分红率大幅上升。再如两三年前，很多股票的分红率竟然高达8%、10%以上，买这样的股票简直就像放高利贷。四是低价股票大量出现。这点仅从股票价格的绝对量上来说的。比如大量三元股、四元股，甚至一元股、两元股的出现。讲到这里，我顺延着推测一下，将来随着注册制的实施，未来的熊市中，我们必然得重新定义低价股，我坚信，早晚有一天，我们会非常荣幸地看到几毛股、甚至几分股。低价股未必具有低市盈、低市净、高分红的特点，未必具有我眼中的投资价值，但对我们寻找和判断价值具有非同寻常的标示意义。因此，虽然不屑，但是我们必须清楚和明白个中的道理。有些事情，我们可能不需要去做，但我们必须得知道。你看，股票和人生实在是息息相通的。很多人说股票就是股票、人生就是人生，这样的说法狗屁不通，根本不值一驳。对于悟道之人，万法皆通。人生就是从一些细微处悟道的，股票就是从一些细微处体现其应有的价值的。很多所谓的专家学者，书看多了，想得多了，就有些走火入魔了。把投资股票的道理说得玄而又玄、神而又神，这是非常可笑的。 你看，寻找高价值股票，从技术角度看，就是这么简单，一点儿都不难。 难的有两点： 一是在牛市中寻找低估值股票。被低估的股票，不仅熊市，其实在股市的任何一个阶段，甚至包括疯狂的牛市中，都是存在的。只是在熊市中更容易找到，而在牛市中，则需要投资者独具慧眼。在熊市中买便宜货，简单得几乎算不上技术活，而在牛市中寻找低估个股，绝对是一门高超的艺术。投资者中，99%的都是凡人，只具有一般的知识一般的智慧一般的技巧，所以这就是我不厌其烦、天天到处叨叨熊市的原因。原因不是我们聪明，而是我们实在不太聪明。我们不是专业投资者，眼之所及，全是业余，所以我们只有在最简单的地方寻找吃食。 二是足够的耐心。股市永远存在，永远奔腾，一天之内就有无数次涨跌。但若从大周期角度而言，却往往需要跨越数年。所以低买高卖人人都懂，但真正能够在牛市中清心寡欲，抵御得住牛市的诱惑和喧嚷，最终坚持到熊市，并一直走到熊市末期，才弯身去拣便宜货的，世上之人少之又少。比如现在，多少人在兴奋，多少人在激动，多少人在吵嚷、骚动！但扪心自问，股市中有几人心静如水？心静如水的人肯定有，就是那些为数不多的数度成功穿越牛熊的妖人。如小小辛巴、93老股民这些人。雪球大V看似不少，但跟千万级别的广大股民相比，还是凤毛麟角！我们大多数人，在牛市中熙熙攘攘而来，在熊市中一哄而散。贪婪和恐惧如影随形，挥之不去。说起来真是可笑至极，我们这些草根小民竟然连赚便宜这样的事儿都不能积攒出足够的耐心，也难道平庸不请自来、半夜敲门。浮躁与短视将耐心完全扼杀。我们注定平凡。这是宿命，一种不赖天命、完全咎由自取的宿命。 所以，在何时何地寻找和坚持价值投资，是一件简单的事，但也是一件不容易做到的事儿。 若想成功，必须克服掉急功近利的毛病。 第二个阶段，叫理性的投机阶段。 股市中，有个著名的老人与狗的故事：老人和他养的那条狗在海边散步，狗一会儿跑到老人前边，一会儿跑到老人后边，但最终，狗还会回到老人身边。价值中枢就是像那位老人，股价就像那条前后乱跳的狗。狗是灵活的，老人是稳重的，但狗总在无形之中难以逃脱老人的控制。这是一条无形的绳索，能伸长或者缩短，但很难挣脱。 股价低迷之后，总是要慢慢地走出低迷。这一点周期理论和钟摆理论，也能作出详尽而合理的推定和说明。在此不再多说。 我们看到，在股价回复的过程中，你很难推测出它具体怎在了哪个时段、具体能到哪个点位。 我们唯一可以做的，就是大致判断出它到了哪个阶段。就像腕中无表，尚可抬头看天。天体的位置，就是一个参考。 股价或疾或徐地回复，它在价值中枢阶段继续按照已有的趋势走。正如钟摆不会在中点停顿，股价也不会到达价值中枢即止步不前。 它会继续往前走。 就像海边那条 活蹦乱跳的狗，它年纪轻轻，深得老人之宠，今天又风和日丽，春光明媚，老人闲适而宽容，出门前它又吃得很饱，甚至和邻家的那条美丽的小母狗约好晚上相见——这种情境下，小狗是很难安安静静呆在老人身边的，它要么朝前跑老远一段距离，要么朝后跑老远一段距离。 它是在用前后的跑动来表达内心的愉悦的。 股票也是一条鲜活的生命。 当它从病中康复过来，它的活力也将从上涨中体现出来。 俗语：横有多长，竖有多大。虽然这不能算是一条金科玉律，但的确能说明一些问题。 所以在股价达到或超越价值中枢这个阶段的过程中，股价虽未低估，但绝对具有一定的投机价值，而且可以肯定的是，这段价值因为没有出格而具有一定的安全性。 如我把雅戈尔的中枢价值定在每股20——25元的话，那么当它达到这个区域的时候，我认为这个阶段还是相对安全的。因为，它一定会产生一定合理的溢价出来。也就是它的“狗性”一定会体现出来。那么你在这个区域购入雅戈尔，虽无投资价值，但有投机价值。 只要你制定出合理的预期并有足够的定力，那么在牛市之中，你也有可能大赚一笔。 这是一种快钱。 虽然我不屑于挣快钱，但我并不排斥快钱——当我从漫漫熊市中艰苦走来，我不会只在钟摆的中心处就主动停顿下来。我会享受一点投机的乐趣，感受一下溢价的幸福。泡沫在泡沫之初是非常美丽的。内心要充满警惕，但行动上不必过于担心。在聪明人那儿，保守和激进从来就是一个问题的两个方面。只有笨蛋才会把它们完全割开。 当然以上所言，仅针对见过些世面的老股民，对于新入市的朋友，我还是谨言慎行，不断劝阻，不敢提倡。 原因无他，新手甫一入市，尚不能分清东南西北，对股票的价值中枢判断一无所知。 也就是说，你无法分清哪儿是投资，哪儿是投机。 分不清投资和投机，你是如何判断自身风险的。无法判断风险，就无法驾驭风险。你以为没有风险，其实风险已经到来，他就站在门口，准备敲门。 理性的投机阶段，股票价格不再低估。其最具代表性的一个指标是：低价股不断地消失。 一元股不见了，两元股不见了，三元股不见了……最终，五元股、十元股也越来越少。 也许市盈率、市净率还不算太高，分红率也不算太低，但跟熊市时相比，吸引力已经大如从前。 但这时候，市场上的人声却是非常鼎沸。有恐高症患者开始战战兢兢睡不着觉，举目四望，准备随时开溜，同时又有大批股民在证券交易所排队开户，唯恐落于人后，与暴富机会失之交臂。正如有人挂印归故里、有人星夜赴考场。大家异地相见，彼此寒暄，然后在心底默默地互道一声“SB平安 ”，分手道别，彼此去寻找那通往未来的路。想想，在这南来北往的迎头相见中，描绘出了一面多么生动有趣的人世浮绘相。 如我一般稍有些文艺情趣的老旧股民，一边在享受着赚钱的快感，一边在观察和品尝着人性的风味，真是人生快事！ 但是这个时候，还是得多长个心眼的，因为理性路尽，疯狂即将到来。 人性又将在股市中上演一番新的活劫。 第三个阶段，就是疯狂的投机阶段。 金钱之所以为金钱，就是它竟然具有某种神奇的超越的价值——几乎任何看得见的东西，或者很多看不见的无形的东西，居然都能被金钱进行定价定量的核准和分析。 这份尽乎衡量一切的功能，使金钱散发出了世上最为迷人的光彩，拥有了最为蛊惑人心的力量！ 古时文人士子诅咒金钱，不是因为金钱真的邪恶，而是因为这金钱实在有着太过迷人魅力。 人人癫狂，的确非常让人担忧。 但又不可否认，对于金钱和财富的追求，激发了我们人类最伟大的想像力和创造力。正因为有此追求，我们人类才从饮毛茹血时代走向文明的今朝——也许这不是人类发展的全部的动力，但这绝对是最重要的一个动力。 股市，又是金钱和资本最为汇聚集中的一个场所。所有人性的优点和弱点都将在这里分合碰撞，激发出最为绚烂的光华。这光华时而舒缓时而激烈时而静雅时而悠扬，最终构成一副壮美的人性画卷。 当股价从低谷中走来，越过理性的投机阶段之后，此前股市所散发出的强烈的财富效应犹如火上浇油。 人性本来就有为财富而疯狂的基因。平时它看似无声无息，但它就像一个不甘囚禁的烈徒，无时无刻不在寻找越狱的可能。一但时机来临，它立即果断而野蛮地采取行动，以你意想的方式突出重围——此时此刻，再也没有任何力量可以将这种疯狂的冲动阻挡。 烈火在地下运行，不在沉默中爆发，就在沉默中死亡——非常遗撼，人性的贪婪永不会死亡。 每过一段时间，它都会重现人间。 ——也许只有方式的不同，没有内容的迥异。 走后，除了一地鸡毛，再留下无尽的追索和思考。 这个时候的股价已经远远地超过了价值中枢。如48元的中石油、200多元的中国船舶，也许还有今天一度超过300多元的全通教育。市盈率变成了市傻率、市梦率。 甚至变成了市胆率——股价高不高，就看胆儿大不大。 只要胆儿够大，股份还能翻倍！ 我以前对市梦率、市傻率等发过小帖，作过简单的定量分析，有兴趣的朋友可以找找，拿来看看。也是我自己的划分，专利权独属TTB，不一定准，仅供参考。 此时，市场上，意见似乎再无分歧，大家一致看多。 空头似乎已经死光——其实并没有死光，只是他们的声音，再也没有人听得进去了。 正如当年骂炒股的人为SB一样，此时逆潮而动的空头也被冠以不解人间风情的帽子，荣升SB榜榜首。 既得陇、复望蜀。无论智愚，人人都是股神。 于是菜市场上，大妈经常闹出这样的笑话：她递过去十元纸币，像没有睡醒似地喊道——师傅，来给我称十块钱的股票！ 牛的力量让牛自信满满，它胸有成竹地相信，它必定能一头撞塌南墙。 于是，朝着南墙，它高叫着，咆啸着，一头撞了过去。 ——大家想想，它果然能把南墙撞塌吗？ 所以，到此为止，游戏结束。 大家都洗洗睡吧，别伤心，明天还得继续上班。 任何理论，只有经过实践检验才能真正称得上理论。否则，只有娱乐意义，没有实际意义。说句粗话，也就是只有扯蛋的意义。 关于投资的这三个阶段，我以前是发文简述过的。原本并无重复的必要。 今天之所以如此大费周章地再度复述，绝不是为了重嚼旧饭，而是为了回答股友的几个问题。 对与不对，能不能忝称理论，放与众人评说。 因为最近TTB的雪球账号粉丝突然多了起来——两个月前仅有粉丝1人，经查，还是我太太，怕我回家太晚，一路寻迹追踪而来，喊我回家吃饭；因为写了几篇小文，其中一篇还荣幸地入选雪球话题，所以粉丝突然多了起来。今儿早上我看到我的粉丝竟然突破了1500人。从1到1500，短短个把两月就狂涨了1500倍！难道我老太太说，要是股票账户也上涨这么快就好啦！我粉丝人数是1的时候，雪球人气王小小辛巴先生粉丝人数是20多万，也就是说，当初他是我的20多万倍。现在我的粉丝都1500了，他的粉丝才30来万。唉，真笨，上涨的速度远远落后于我TTB呀。照这样的速度，不出50年，我在雪球上的人气，肯定能超过他！ 粉丝多，评论的、私信的就多，问了一些五花八门的问题。因为我个人的职业原因，我平时是不上网的，每天只有下班后、没有应酬的晚上，才有几个小时时间。所以时间和精力极为有限，对很多提问和答复不能一一回答，实在对不住朋友们的信任。 昨天的睡前一帖《挣钱千万别烧包》在雪球上挂出来后，有几个朋友的问题很有代表性，让我有了与投资、投机两位仁兄畅谈股市的念头。 并试图用我的这点小小的“理论”来统一集中地回答朋友们的问题——我把朋友们的问题归纳为两个大的问题： 第一个问题：现在TTB对股市怎么看？ 首先，我谈谈对大盘在此轮牛市中的总体看法。 上一轮牛熊转换，大盘指数从6000多点一路跌至1600点，上下限区间在4400点，因此中间数在3800点左右。我认为，这个数字基本上就是大盘的价值中枢了。这一点，我是用最简单的数学加减运算得出来的。网上有些经济学家说股市的合理估值中枢在3500点左右。我不知道他们是根据什么逻辑模型推算的，我估计会很复杂吧？也许会有许多微积分不定积分的运算，但似乎跟我的结论，相差不大。那么，依据我的“投资三段论”，大盘从2000多低点，运行到3800点左右，这段时间应该就属于所谓的“价值投资阶段”。而从3800点之后，于今，应该还属于“理性的投机阶段”。那么这个点位会到什么时候结束呢？我认为，若无外力干扰，理应突破前期高点，也就是应当达到或突破6124点。也就是说，在6124点之前，均属理性投机阶段。过了6124点之后，就是疯狂的投机阶段了。至于最后能疯狂到哪儿，那就不好说了。有人说，能到1万，还有人说，能到2万！讲得都很有勇气，我深表佩服，但我的态度是，我不赞同，也不反对。因为疯狂了嘛，真的不好估算了。中国人素有“人有多大胆地有多大产”之说，吹牛B是不上税的，而股市泡沫也的确都是吹出来的。这二者之间的确有某些相似之处。仁者见仁，智者见智。不推算，留待时间检验吧。 另外，此轮牛市的基础支撑之一，是改革。因为改革是一件预期的事儿，效果如何，现在还不得而知。所以如果加上这个变量，也许未来的股市价值中枢还要往上移一些。但这还只能停留在意念这个层面。没有发生的事儿，我们得看看再说。 这是我对大盘，在这轮牛市中的总体看法。 下面，再谈谈我对大盘中短期走势的看法。 我想采用一下经典的波浪理论来推算一下： 从2000点，到3400点，这是一浪上升，走了1400点。从3400点，回调到3000点左右，这是二浪回调。然后从3000点，又一气上升到了4400点左右，幅度又是1400点。这算是三浪上升了吧。若能走出一个经典的波浪曲线，那么五浪之中有三浪是上升浪，而第三浪的上升绝不会是上升幅度最小的一个。因此判断，从3000点开始的这波上升，至少到4500点左右（这一点，目前已经基本达到）。所以，以前在很多专家于4000点之前即大喊小心回调的时候，我就多次发帖，反复强调大盘在4500点之前是安全的。再考虑到时间因素，以及我对大盘价值中枢的判断，我认为在4500点左右回调，还是一个非常保守的判断。过了3800点，大盘才刚进入“理性的投机阶段”，而依据我的判断，这个阶段的末尾是要到达或超过6124点的，因此，三浪的上升，应该还有很大的空间。所以，我在提出4500－4600这个区间是敏感区间的观点后，又附加了一条，若大盘能有效突破这个区间，那么大盘是有可能直上5000的。在突破上轮牛市高点之前，市场必然会有所回调。也就是大盘的四浪调整，必然到来。之后，五浪上升，冲破6100，到一个无法预测的疯狂区域。 我依据的理论都很简单。算出这些数字，我只用了小学时培养的一点能力。 准不准，我也不知道。 我以前说过，我相信基本面分析，买股票时再辅以一点技术分析，持有股票时，注意自我的心理分析。我并不依赖技术分析的。 有人说，人类一开口，上帝便发笑。伟大如巴菲特者，对宏观经济都不敢随意预测的。 今天TTB不知天高地厚，根据一点小学知识乱猜一气，真是无知者无畏。 我之所以写出来，完全是心性使然。我怎么想的，就怎么说。我只是一个普通的股民，只想在牛市中给孩子挣几罐奶粉钱，并没有期望靠股市分析挣钱的。所以我不必学着某些专家、大V的模样，神神秘秘的，净说些模棱两可的话，对也有理，错也能找着退路。我不怕错。反正错了，也砸不了我的饭碗。万一蒙对了，粉丝再增加些。对着小小辛巴吹牛B的信心更大一些。这样一算，只有好处，没有坏处。何乐而不为哉？ 第二个问题：既然TTB这么看好后市，为什么还反复向新入市的小散灌输保守操作的思想？ 的确，最近在我的帖中，我反复强调资产的安全性、市场的风险性，还在昨天明确提出：新入市的股民投入不要太高，最好是全部积蓄的四分之一，最多不要超过三分之一；同时，还提出，此来不要为赚钱，要抱定花钱买经验的目的。 这点，让很多朋友疑惑：来股市不就是为赚钱的吗？不赚钱还来股市干嘛？ 尤其是我又明确看好未来，目前点位离我预测的点位，又有一定的距离，只要到了一定的点位，达到了心理上的盈利预期，及时交割定盈不就完了吗？ 其实，我看好后市和劝人别激进这两点是并不矛盾的。 我以前以及刚才已经分析过了，目前的股市，存在着严重的结构性问题：一方面以银行为主的大金融板块，还存在着一定程度的低估，一方面以神创板为主的中小创板股票，却已经存在着大量的泡沫。这种结构性的矛盾决定了下步大盘的发展过程必然是非常复杂多变的。经验丰富的老股民有眼光，有定力，有着自己的价值判断，不会随波逐流。而广大新入户股民，绝对缺少必要的风险教育，对股市又常常是一无所知。听风见雨，盲目操作。这是非常危险的。如果你是来投机的，必败无疑。弄不清钱是怎么赚来的，必然还会稀里糊涂把钱赔进去。我们大多数人都是靠工资吃饭的，何必呢？若你是来投资的，我刚才也说了，现在已经不是投资的最好时段了。但现在是一个非常难得一见的牛市，此时进场，就应报着感受气氛、学习知识、锻炼才干的目的，好好感受和经历这个过程，为将来的大展伸手奠定基础。 是以，我还是坚持我的看法：牛市须谨慎，不要拼命。 听说下个月你媳妇就要生了，你还不留出点坐月子的钱？ 今天的话题至此全部结束。最后再强调两点题外话： 1、我的分析就是我的分析，可以构成你判断的参考，但决不能成为你投资的依据！追风挣钱者纯属命好，亏钱者傻瓜一枚与我无关——我虽同情，但实在没有能力承担你的错误。我的帖子看了也就看了，感觉好留个名，吹捧一下也行，但别没把我吹晕，反而把你自己吹晕了。这就大错而特错了。 2、我的能力圈很有限，以后不再回复股友对具体个股的咨询和提问。大人物不屑于装B，小人物没有必要装B。古人说，你不懂的你不能乱说。所以，我闭嘴，我不回答，请您原谅。 |
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