【CBOT农产品一周】 USDA月度报告利空 农产品承压回落

一、一周走势回顾

截至9月15日当周，芝加哥期货交易所（CBOT）农产品期货价格呈现震荡回升，市场消化美国农业部（USDA）发布的9月份供需报告的利空影响，出口需求表现良好带动大豆期价回升，逢低买盘也带动小麦、玉米期价探低回升。

CBOT 11月大豆期货合约（ZSX7）较前一周上涨7美分，报收968.5美分/蒲式耳。12月豆粕期货合约（ZMZ7）较前一周上涨6.6美元，报收311.7美元/短吨。12月豆油期货合约（ZLZ7）较前一周下跌0.15美分，报收34.76美分/磅。12月玉米期货合约（ZCZ7）较前一周下跌1.75美分，报收354.75美分/蒲式耳。12月小麦期货合约（ZWZ7）较前一周上涨10.5美分，报收448.25美分/蒲式耳。

二、基本面资讯

1、USDA大豆供需报告

美国农业部（USDA）公布的9月份供需报告显示，美国2017/18年度大豆种植面积预估为8950万英亩，8月预估为8950万英亩。美国2016/17年度大豆种植面积预估为8340万英亩。美国2015/16年度大豆实际种植面积为8270万英亩。

美国2017/18年度大豆收割面积预估为8870万英亩，8月预估为8870万英亩。美国2016/17年度大豆收割面积预估为8270万英亩。美国2015/16年度大豆实际收割面积为8170万英亩。

美国2017/18年度大豆单产预估为每英亩49.9蒲式耳，8月预估为每英亩49.4蒲式耳。美国2016/17年度大豆单产预估为每英亩52.1蒲式耳。美国2015/16年度大豆实际单产为每英亩48蒲式耳。

美国2017/18年度大豆产量预估为44.31亿蒲式耳，8月预估为43.81亿蒲式耳。美国2016/17年度大豆产量预估为43.07亿蒲式耳。美国2015/16年度大豆实际产量为39.26亿蒲式耳。

美国2017/18年度大豆压榨预估为19.4亿蒲式耳，8月预估为19.4亿蒲式耳。美国2016/17年度大豆压榨预估为18.95亿蒲式耳。美国2015/16年度大豆实际压榨为18.86亿蒲式耳。

美国2017/18年度大豆出口预估为22.5亿蒲式耳，8月预估为22.25亿蒲式耳。美国2016/17年度大豆出口预估为21.7亿蒲式耳。美国2015/16年度大豆实际出口为19.42亿蒲式耳。

美国2017/18年度大豆年末库存预估为4.75亿蒲式耳，8月预估为4.75亿蒲式耳。美国2016/17年度大豆年末库存预估为3.45亿蒲式耳。美国2015/16年度大豆实际年末库存为1.97亿蒲式耳。

2、USDA玉米供需报告

美国农业部（USDA）公布的9月供需报告显示，美国2017/18年度玉米种植面积预估为9090万英亩，8月预估为9090万英亩。美国2016/17年度玉米种植面积预估为9400万英亩。美国2015/16年度玉米实际种植面积为8800万英亩。

美国2017/18年度玉米收割面积预估为8350万英亩，8月预估为8350万英亩。美国2016/17年度玉米收割面积预估为8670万英亩。美国2015/16年度玉米实际收割面积为8080万英亩。

美国2017/18年度玉米单产预估为每英亩169.9蒲式耳，8月预估为每英亩169.5蒲式耳。美国2016/17年度玉米单产预估为每英亩174.6蒲式耳。美国2015/16年度玉米实际单产为每英亩168.4蒲式耳。

美国2017/18年度玉米产量预估为141.84亿蒲式耳，8月预估为141.53亿蒲式耳。美国2016/17年度玉米产量预估为151.48亿蒲式耳。美国2015/16年度玉米实际产量为136.02亿蒲式耳。

美国2017/18年度玉米出口预估为18.5亿蒲式耳，8月预估为18.5亿蒲式耳。美国2016/17年度玉米出口预估为22.95亿蒲式耳。美国2015/16年度玉米实际出口为19.01亿蒲式耳。

2017/18年度美国玉米年末库存预估为23.35亿蒲式耳，8月预估为22.73亿蒲式耳。2016/17年度美国玉米年末库存预估为23.5亿蒲式耳。2015/16年度美国玉米实际年末库存为17.37亿蒲式耳。

3、USDA小麦供需报告

美国农业部（USDA）公布的9月供需报告显示，美国2017/18年度小麦收割面积预估为3810万英亩，8月预估为3810万英亩。美国2016/17年度小麦收割面积预估为4390万英亩。美国2015/16年度小麦实际收割面积为4730万英亩。

美国2017/18年度小麦单产预估为每英亩45.6蒲式耳，8月预估为每英亩45.6蒲式耳。美国2016/17年度小麦单产预估为每英亩52.6蒲式耳。美国2015/16年度小麦实际单产为每英亩43.6蒲式耳。

美国2017/18年度小麦产量预估为17.39亿蒲式耳，8月预估为17.39亿蒲式耳。美国2016/17年度小麦产量预估为23.1亿蒲式耳。美国2015/16年度小麦实际产量为20.62亿蒲式耳。

美国2017/18年度小麦出口预估为9.75亿蒲式耳，8月预估为9.75亿蒲式耳。美国2016/17年度小麦出口预估为10.55亿蒲式耳。美国2015/16年度小麦实际出库为7.78亿蒲式耳。

美国2017/18年度小麦年末库存预估为9.33亿蒲式耳，8月预估为9.33亿蒲式耳。美国2016/17年度小麦年末库存预估为11.84亿蒲式耳。美国2015/16年度小麦实际年末库存为9.76亿蒲式耳。

4、USDA每周作物生长报告

9月11日美国农业部(USDA)公布的每周作物生长报告，截至9月10日当周，美国大豆生长优良率为60%，前一周为61%，去年同期为73%。大豆落叶率为22%，前一周为11%，去年同期为24%，五年均值为25%。

截至9月10日当周，美国玉米生长优良率为61%，前一周为61%，去年同期为74%。玉米蜡熟率为96%，前一周为92%，去年同期为99%，五年均值为97%。玉米凹损率为75%，前一周为60%，去年同期为85%，五年均值为81%。玉米成熟率为21%，前一周为12%，去年同期为31%，五年均值为31%。玉米收割率为5%，去年同期为5%，五年均值为6%。

截至9月10日当周，美国春小麦收割率为95%，前一周为89%，去年同期为94%，五年均值为87%。冬小麦种植率为5%，去年同期为5%，五年均值为6%。

5、USDA周度出口销售报告

9月14日美国农业部（USDA）公布了周度出口销售报告，主要内容如下，截至9月7日当周，美国2017-18年度大豆出口净销售161.24万吨，2018-19年度大豆出口净销售1000吨。

截至9月7日当周，美国2016-17年度豆粕出口净销售3.89万吨，2017-18年度豆粕出口净销售10.8万吨。

截至9月7日当周，美国2016-17年度豆油出口净销售6400吨，2017-18年度豆油出口净销售1400吨。

截至9月7日当周，美国2017-18年度玉米出口净销售104.67万吨，2017-18年度玉米出口净销售0吨。

截至9月7日当周，美国2017-18年度小麦出口净销售31.67万吨，2018-19年度小麦出口净销售0万吨。


三、CFTC持仓分析

1、大豆持仓

美国商品期货交易委员会（CFTC）发布的报告显示，投机基金在大豆期货和期权市场呈现增多减空，持仓转为小幅净多。

截至2017年9月12日的一周，投机基金在芝加哥期货交易所（CBOT）大豆期货以及期权部位持有净多单3898手，上一周为净空单3998手。

目前基金持有大豆期货和期权的多单136131手，较上一周增加5124手；持有空单132233手，较上一周减少2772手。

2、CFTC玉米持仓

据美国商品期货交易委员会（CFTC）发布的持仓报告显示，过去一周基金在芝加哥玉米期货市场上增加净空持仓，空单增持幅度大于多单。

截至2017年9月12日的一周，投机基金在芝加哥期货交易所（CBOT）玉米期货以及期权部位持有净空单42213手，较前一周增加4023手，增幅为10.5%。

基金目前持有玉米期货和期权的多单343900手，较前一周增加7303手；空单386113手，较前一周增加11326手。

3、CFTC小麦持仓

据美国商品期货交易委员会（CFTC）发布的持仓报告显示，过去一周基金在芝加哥小麦期货市场上小幅增多减空，净空单小幅回落。

截至2017年8月8日的一周，投机基金在芝加哥期货交易所（CBOT）小麦期货以及期权部位持有净空单49745手，较前一周减少4188手。

基金目前持有小麦期货和期权的多单145950手，较前一周增加1552手；空单195695手，较前一周减少2636手。

4、豆油持仓

据美国商品期货交易委员会（CFTC）发布的持仓报告显示，过去一周基金继续在芝加哥豆油期货市场上增持净多单，多单增仓幅度较为显著，净多单连续三周增加。

截至2017年9月12日的一周，投机基金在芝加哥期货交易所（CBOT）豆油期货以及期权部位持有净多单111108手，较前一周增加10248手，增幅为10.2%。

基金目前持有豆油期货和期权的多单144143手，较前一周增加10589手；空单33035手，较前一周增加341手。

5、豆粕持仓

据美国商品期货交易委员会（CFTC）发布的持仓报告显示，基金在芝加哥豆粕期货和期权市场呈现增多减空，净空单出现减少。

截至2017年9月12日的一周，投机基金在芝加哥期货交易所（CBOT）豆粕期货以及期权部位持有净空单5299手，较前一周减少3570手，降幅为40%。

基金目前持有豆粕期货和期权的多单77556手，较前一周增加1403手；空单82855手，较前一周减少2167手。

四、周度展望及策略分析

1、周度策略分析

美国农业部（USDA）9月供需报告将2017/18年度美国大豆产量预估调高至44.31亿蒲式耳，较上月调高5000万蒲式耳，比2016/17年度提高2.9%。预计2017/18年度美国玉米产量为141.84亿蒲式耳，较8月份提高3100万蒲式耳。报告未对2017/18年度美国小麦供需数据进行调整，整体报告对大豆、玉米呈现利空影响，对小麦期价有所支撑。

周度作物生长状况，美国大豆生长优良率与上周小幅回落，符合市场预期；玉米优良率持平，符合预期，玉米收割率为5%，高于预期的4%；美国春麦收割率符合市场预期。美国中西部地区大豆、玉米收割工作陆续展开，近来天气干燥，将有利于作物成熟以及收获，关注整体收割进度及产量情况。

周度出口销售方面，上周美国大豆出口净销售161.34万吨，高于市场预估100-130万吨区间；美国玉米出口净销售104.67万吨，处于市场预估80-110万吨的偏高水平。美国2017-18年度小麦出口净销售31.67万吨，低于市场预估的35-55万吨区间，较前四周均值下滑34%。

操作策略方面，当前市场逐渐消化USDA报告影响，美国大豆出口以及国内压榨需求强劲，天气形势影响南美大豆播种进度，对大豆期价有所提振。澳大利亚和阿根廷小麦产区天气恶劣威胁到小麦单产潜力，空头回补活跃支持小麦价格；中西部地区玉米收割工作逐渐展开，收获压力对玉米有所压制。整体上，可采取逢低做多大豆策略，短周期多豆粕空豆油套利策略，以及多小麦空玉米的策略。

CBOT 11月大豆期货合约（ZSX7）呈现震荡回升走势，预计处于950-990美分/蒲式耳区间，可采取依托20日均线波动做多策略；CBOT12月豆粕期货合约（ZMZ7）也趋于震荡回升，预计处于303-320美元/短吨区间，依托10日均线短多交易；CBOT 12月豆油期货合约（ZLZ7）呈高位整理，预计处于34.2-35.5美分/磅区间，短周期可适当采取买粕空油策略。

CBOT 12月小麦期货合约（ZWZ7）趋于低位震荡反弹，预计处于430-476美分/蒲式耳区间，采取低位短多策略为主；CBOT 12月玉米期货合约（ZCZ7）呈现低位区间震荡，预计处于345-370美分/蒲式耳区间，反弹至365区间短空。短期谷物对冲交易可适当采取多小麦空玉米策略。

2、技术走势分析

（1）CBOT大豆走势

CBOT 11月大豆期货合约（ZSX7）企稳940一线支撑，期价站上20日均线后呈现反弹，本周期价测试975美分（200日均线）区域压力，突破将有望测试990美分区域压力，整体趋于震荡回升走势。

（2）CBOT小麦走势

CBOT 12月小麦期货合约（ZWZ7）走出前期下跌调整通道，期价在420-450美分低位区间震荡，短线测试450-460美分一线压力，突破有望进一步测试476美分（200日均线）压力，预计呈现低位震荡反弹走势。

（3）CBOT玉米走势
CBOT 12月玉米期货合约（ZCZ7）下跌照顾344.25美分一线后逐步企稳，短线测试360美分（20日均线）压力，较强压力位在370美分一线，整体呈现低位震荡走势。

（4）CBOT豆粕走势
CBOT12月豆粕期货合约（ZMZ7）呈现震荡反弹，期价跌至295美元一线获得支撑，上方将测试318（200日均线）压力，整体呈现震荡回升走势。

（5）CBOT豆油走势
CBOT12月豆油期货合约（ZLZ7）呈现高位回落，期价触及36.06美分一线高位后逐步回落，下方趋于考验60日均线支撑，短线呈现高位整理走势。