恒生电子：马云控制下的公司，最近收购大智慧

• 2017年9月15日局外人来到了杭州钱塘江畔的恒生电子（600570.SH）。这是一家由马云控制的A股上市公司，在金融IT领域具有很高的声誉。作为一家具有金融IT市场全牌照的公司，恒生电子的产品和解决方案覆盖证券、期货、银行、基金、信托、保险、交易所等多个领域，并在多个领域占有较高份额，尤其是资产管理领域，具有极高的市场份额。
  

从中国证券业协会和基金业协会的数据来看，证券公司和公募基金的数量不断攀升，到2016年底的数据分布为129家、108家，而且上市银行的数量也不断增加，可以说市场容量在增大。

而且从公开资料看，恒生电子在资本市场业务与银行业务领域，恒生电子具有垄断优势。比如在证券、基金和机构理财市场中，恒生的客户以大中型机构居多，具有一定的产品定价权。

这块议价能力最强的业务（资本市场业务）也是公司的主要收入来源。以公司2017年中报为例，资产管理业务的营业收入占比34.85%，其次是财富管理业务占比19.85%，经纪业务占比16.45%。

而且体现产品竞争力的毛利率高地惊人，资产管理业务、财富管理业务、银行业务、经济业务、交易所业务的毛利率都在95%左右，只有非金融业务的毛利率略低（46.37%）。这样的利润水平没有几个行业能够达到，局外人在会后交流环节中有针对这个问题进行的问询。

这次临时股东大会来的人并不多，除了高管（总裁刘曙峰、董秘童晨晖），出席的机构投资者、个人投资者不足15人。从管理层面讲，总裁刘曙峰后毕业于上海交通大学精密仪器及生物医学工程专业、北京大学光华管理学院EMBA，是公司的创始人之一，人比较幽默风趣，和投资者交流也比较坦诚；董秘童晨晖是踏踏实实做事的那种，是法学硕士和经济学硕士，有律师执业资格，再合规方面比较专业。总体给局外人的感受是，恒生的高管团队的素质结构还比较不错，中层也对业务非常熟悉，接待的时候也落落大方。

本次会议讨论的议案就是备受关注的收购智慧（香港）控股51%股权一事。随着国家对于风险管理要求愈发严格，券商等金融机构对风险相关的IT系统建设需求大幅增加，而且近期市场有活跃度增强的迹象，恒生电子却又收购了大智慧在港子公司的资产，这也是局外人参与这次调研主要原因。在会上，管理层就收购做了详细的解释，包括收购的原因及后续的协同等，有兴趣的朋友可以到局外人官网或者下载局外人APP查看完整调研和现场录音。