kunhou: 阅读《股市进阶之道》小感 近来，反复阅读了 @水晶苍蝇拍 的《股市进阶之道》，有不少...

近来，反复阅读了 @水晶苍蝇拍  的《股市进阶之道》，有不少感触。

论股龄，我相当汗颜，2001年就进入了，可惜略有开窍已经是08年之后的事情了。中间各种蹉跎，业绩乏善可陈，唯一庆幸的就是现在略有开窍，而且还相对年轻，我和拍兄年纪应当伯仲间。但论对于股市的理解速度，比拍子兄差远了。作为一个长期集中投资的信徒，对于拍子兄的大作，基本上一拍即合，唯一不足就是觉得的就是认同过多，在股市中，过于认同并不是好事。股市的正确方向总在两极之间。

能得到的结论是：

首先，拍子兄是长期集中投资者，更为关注成长性。这种投资方式，实际上对于行业认识的深刻程度是非常需要的。我想拍子兄在IT行业打拼的经历是非常有用的。在互联网行业大发展之前，IT产业可以说在各个行业中发展变化最为迅猛的行业，经常是，眼看它起高楼，眼看它楼塌了，也就是数年间的事情。《浪潮之巅》中有着非常详尽的描述。因此，在IT行业呆过，会对于技术革新有着更为敏感的嗅觉。我想，这也是拍子兄在大作中提到了具有客户粘性的软件行业是一个非常好的行业，并在此基础上发掘了广联达的一个重要基础。这种能力，大多数投资者并不能具备的能力。从这个意义上讲，拍兄的书的确是进阶书，不是入门书。

第二，即使不具备这种能力，其实还是有机会成功的。拍兄提到了三项特质，记不大清了，应该是包括把握个股的能力，足够的耐心和足够的理性。归结到底，就是能够“好股好价“介入。在这儿，我就捎带着吐槽一下雪球各位大V，欢迎对号入座。没有恶意，纯逗着玩。有的大V，选股能力不见得很优秀，知识面也不见得足够广和扎实，但心很静，经济总需要金融这一血液，熬个几年，迟早也是能够得到良好收益的。也有大V，从根本上就是走的另外一条道路，对于重仓个股持怀疑或者不可知态度，在相对深入基本面分析的前提下，通过分散，在底部多档位买入，由于分散风险，同时心态不错，自然业绩也会很好。而且，由于方法简便易行，更加适合初学者学习。只是，对于最近的某一两只股票的分析，是不是有效，就不得而知了。还有大V，博古通今，但对于投资并没有入门，浮在面上，不踏实，这种投资方式，虽然不见得一定不赚钱，但是，确实是稀里糊涂赚，连明明白白亏都做不到。还有大V，对于价值投资理解过于刻板，说到价值投资就是几个低估蓝筹。其实，是首先都没有搞明白自己的偶像巴菲特同志到底是怎样投资的。这样的大V为数不少，还很容易愤怒，觉得市场错了。市场本来就是在理性和情绪之间游走的，哪有错对？还有大V，经常1,2,3,4 点地开列人生感言，然后开班授课，似乎最近也不出来混雪球了，到底对于股票的理解如何真心不知道。另外还有些，看不清楚，比如很多的短线高手，我从来做短线不成功，但我也相信有人能够做成功，毕竟股票作手回忆录是我的最爱之一，也就不胡吐槽了。这一点，我完全认同拍兄，收益率是一方面，还有就是得夜夜安枕外加游山玩水，才是人生赢家，旁边陪个美女啥的，那就更加完美了。雪球上的确有很多朋友，在踏踏实实地做企业分析，不论分析的标的，至少这种分析钻研就很了不起。可惜这样的人，在雪球不多。长期来看，股票是称重机，因此，一切的偶然因素在10年的周期来看，都会显得微不足道。最终，如拍兄引用芒格的话，这句话我其实没有看到过，就是长期看，最终赚取的是企业的平均增长值。所以，各种大V眼前晃，其实看看也蛮有意思的。

第三，书中我最喜欢的有一个具体的例子。就是关于卫宁软件的估值分析。这个例子，非常能够说明拍子兄的长期集中投资的特色，同时也很好地解剖了一个麻雀。通过与国外龙头企业的发展历程相比较，得出卫宁长期投资意义不大的结论。林奇好像说过，一个企业如果每年以20%的速度增长超过5年的企业都凤毛麟角吧。讲到举例的问题了，这儿也捎带说一下关于逆向投资，这一点，我曾经批评过《邓普顿教你逆向投资》，拍兄反驳过，当时还对于拍兄不是很熟悉。我也借此将一些想法澄清下，逆向投资是很了不起的，邓普顿的优秀战绩也很能说明问题。我批评的是这本书，因为这本书中间，很多的重要环节，都过于轻描淡写，不适合初学者。也有给某基金做软广告的感觉。看这本书，有可能会误入歧途，为了逆向而逆向，为什么，因为书中结论太多，推导过少。这也是我不喜欢那些经常在雪球上的感言贴的原因，因为感言，论断，如果没有具体的思维过程支持，很容易流于1,2,3,4这种一点点的空洞论断。书中比较好的例子是关于大熊市期间，考虑到美国近些年的通货膨胀后，认为企业的重置成本增高，因此实际市净率甚至低于大萧条期间，这是一个很好的思维视角。可是另外的一些论断，比如，美国会卷入战争，铁路企业中亏损最多的反而会从差别税收中受益。这种论断的得出，我相信，邓普顿是花了非常多的心血，研究了很多具体的历史细节，甚至是通过一些关系，了解到了一些当局的政策取向的结果。类似于菲利普 费雪提出的闲聊的投资方法，竭尽全力地收集了很多信息，最后我们看到的是一句话，可是后面可能是很多个日夜不眠不休的阅读，讨论和思索的结果。体会不到这些，如果只是看到书上的一句论断，初学者会以为逆向很容易，而实际上，逆向中倒下的多了去了。比如，林奇的继任者。只不过，历史记得的永远是胜利者。

还有不少非常认同的地方，比如通过长期深入研究一些股票，对于股票的变动，能够有足够的敏感性等等。避开癞蛤蟆，因为鼓包往往不止一个。

随手写来，我认为通过雪球，这是我读到写的最用心的一本书，拍兄的投资理念，会计常识和投资心态三方面综合平衡非常优秀，的确是高手型的。一个问题，拍兄实际上在股市中摸爬滚打时间并不算长，跟我相比，嘿嘿，我也倚老卖老下。中间有没有过犹豫，在选择何种投资方式上，还是一开始就坚定选择了长期集中投资？

最后做个预言：如果加以时间细细雕琢，本书未来是有可能成为一本投资名著的，因此，我是非常支持拍子兄继续精益求精，接着修订再版的。

信手写来，也望多交流。