乐视的终局到底会怎样

本来不想写乐视，第一是现在写乐视，难免有墙倒众人推之嫌，第二是被乐视搞怕了，乐视红火的那两年，只要有媒体唱衰乐视，乐视立刻就是一纸律师函送到家门口，我一个做自媒体的投资人朋友，因为写了一篇质疑乐视财务问题的文章，被乐视索赔100万，好在文章全部引自公开数据，有理有据，最后判决结果是免于索赔。

至于墙倒众人推，这个真算不上，笔者是从14年开始一直唱衰乐视的，也自始至终离乐视的股票远远的，现在乐视的局面，和当初笔者的预计差不多，甚至比我预计的还要稍微好一些，更糟的情况还没有到来。

笔者从最初就不看好乐视，原因其实很简单：乐视是一个负反馈的公司。

首先需要说明的是：虽然乐视网的净利润是正的，但乐视上市体系肯定是不赚钱的。乐视的财务技巧，2016年年报基本上已经到了极限，撑不下去了。关于这一点，不再详细说明。略懂些财务知识的，仔细读读年报都能解读的出来，看不懂报表的，看一看其他人写的分析文章，也能明白个一二。

乐视真正赚钱的日子，是他上市的那一两年，通过卖出早年囤积的版权，赚到的真金白银，那时候是实打实的赚钱。不过，卖版权这个东西，不具备可持续盈利能力，按理说IPO肯定是过不了的，至于它怎么上的市，懂得自然懂，不懂的这里也真的没法细说。

但是，这个不重要。毕竟，优酷、亚马逊、京东、都没赚钱，如果说乐视为了维持A股上市公司地位，在合法合规的前提下用一些财技，可以理解，这个主要怪保守的A股市场，我不打算对这一点做过多指责。

接下来说庞氏骗局的问题。虽然词典没有对庞氏骗局的明确定义，但是大体意思是用新投资人的钱补旧投资人的钱，没有实体业务，或者实体业务很少。这一点，乐视也算不上。乐视毕竟是有很大体量的真实业务的，而且融来的钱确实也都用在了业务上。所以，乐视并不是庞氏骗局。

但是，乐视是一个负反馈的系统，这已经注定了乐视的结局。

王健林讲过，企业的义务就是盈利。企业应该是一个正反馈的系统，投入100万，吐出来的钱应该比100万多，多出来的钱，或者用于扩大再生产，或者分红分掉。高增长的公司，应该把赚的钱再投入到生产中去，这样能赚来更多的钱，雪球就越滚越大，直到企业有了足够大的体量，进入成熟期了，这个时候，赚的钱就应该以分红为主，除非发现新的市场机会，再把利润投入到生产中去。以上，叫做一个正反馈系统。

乐视，天生就是一个负反馈的系统。投进去100万，只能吐出来80万。投的越多，亏的越多。

很多人说，乐视的问题是摊子铺的太大，一下想做的事情太多了，贾老板的梦想太远大，给憋窒息了。这么想是错的。

乐视问题的根源，是负反馈系统。因为投进去100元，只能吐出来80元，80元再投进去，只能吐出来60元。因此，乐视需要马上再做第二个项目，再融到100元，去补这个窟窿，但是第二个100元也不够烧几年，所以需要马上推出第三个项目，再融100元，再烧。。。

所以，摊子铺的大，不是贾老板的梦想大，而是被逼的。如果乐视上市后仍然是一个视频网站，保证2、3年后就ST，做出个电视，还能再多撑两年，然后再做出个手机，再撑2年。可惜，摊子铺的越大，需要补的窟窿就越多，而窟窿是有极限的。如果资本市场还好，乐视没准还能再多撑几年，撑到汽车出来，但是，汽车仍然是个窟窿，乐视下一步只能盖房子，造火箭了。然而，资本市场没有给乐视这个机会。

那为什么乐视是个负反馈系统呢？难道贾老板不想赚钱吗？

很遗憾，乐视的命，是贾老板做生意根深蒂固的思维方式决定的。

贾老板说过一句话：只要事情有价值，钱不是问题。这句话，已经判了乐视死刑。

因为这句话有个严重的BUG叫做：钱有价值吗？

贾老板其实觉得钱就是工具，本身不具备价值属性。前几年流行一个观点，叫做：穷人把钱当钱，富人把钱当工具。贾老板是这句话的有力践行者。

这就导致了乐视做事情的一贯逻辑：烧钱。而烧钱，是乐视唯一的竞争力。

举例来说吧，乐视手机为啥卖的好？因为便宜，乐视是实打实的亏钱卖。乐视电视为啥卖的好？因为便宜，乐视是实打实的亏欠卖。

贾老板为啥那么牛逼，招来那么多能人？因为乐视给的价码高，明明一个只值年薪200万的高管，贾老板愿意花1000万请他过来，还给股权，还把自己的豪车送给人家。要知道，贾老板请来的高管，都是职业经理人，他们也是普通人，也要还房贷，要挣奶粉钱。这些人在自己的岗位已经看不到上升空间，贾老板给你梦想，给你股权让你当合伙人，还让你年薪翻2翻，傻子才不来。

乐视为什么能拿这么多地，拿这么多版权？收购这么多资产？太简单了兄弟，一个值10亿的地皮，贾老板花20亿买。一个只值50亿公司，贾老板花130亿买。谁跟你抢啊？

看一看乐视体育买的版权价格你就明白了，乐视几乎靠一己之力把体育节目版权价格翻了翻。那段日子，乐视体育的员工走路都是鼻子朝天的，哥哥们，你烧的是自己的钱吗？

看到了吗？明白了吗？乐视看似牛逼的一切根基，在于四个字：”高买低卖“。

而这四个字，是贾老板”只要事情有价值，钱不是问题“这个价值观的完美阐释。

一件事情有价值，但这个价值应该有个标尺，值多少钱？价值如果没有价格，跟100倍市盈率买茅台一样傻。

乐视的终局，也很简单了，两个字：贱卖。

贾老板前几天说，融来的钱都还给金融机构了，不应该这样，应该投到业务中去。

错了，贾老板。您的系统是负反馈的，还投到生产中去？投进去90亿，明年只给你吐出来70亿。赶紧还了吧。

这个系统已经接近崩盘，撑不下去了，撑下去也只会伤害更多的人。唯一合理的终局就是贱卖。

怎么个贱卖法？

这几年买的资产，假设实际价值800亿，乐视花1200亿买的，600亿贱卖出去。

净亏600亿，是的。这600亿的窟窿从哪里来？看看睡在乐视大楼门口的供应商吧，看看每天在股吧发帖的股民吧。招商银行做的一点都没错，晚一步抢肉的金融机构，毛都不会留给你的。

至于贾老板到底是野心家还是骗子，这一点都不重要，市场不相信情怀和眼泪。如果你被贾老板的担当所打动，你应该去乐视大厦门口看一看。一个负反馈的系统，最终一定会伤害它身边的所有人，包括贾老板自己。

本文一被举报，立刻删帖，绝对不给乐视添麻烦，谢谢。

注一：乐视与其他烧钱的互联网公司不同之处，在于乐视的唯一竞争力是烧钱，而其他互联网公司的竞争力是靠产品说话的。

注二：乐视与小米尤其不同，在于小米是贴着成本线卖，而乐视是比成本线还便宜（由于小米出货量比乐视大，同样的品质，小米成本比乐视低，乐视想搞价格战，必然是赔钱卖）。小米参照的是costco模式，低毛利高服务，小米有朝一日开售小米会员了，我肯定买。

注三：孙老板为什么要买乐视。第一，孙老板本身赌性极强。第二，孙老板喜欢乐视的土地，买的也是土地的利用价值和升值潜力。孙老板完全可以把乐视的体系搞过来之后，把除了土地外的其他资产贱卖掉。最后能不能大赚，相信孙老板心里有自己的小账本。要说孙老板是看好乐视，打死我我也不信。