一、景旺电子：珠海再落一子，产能瓶颈逐步解决事件：景旺电子拟与珠海高栏港经济区管理委员会签署《投资协议书》，通过全资子公司景旺电子科技(珠海)有限公司在珠海市高栏港区投资建设印制电路板生产基地，研发、生产和销售印制电路板、柔性电路板。项目计划投资13.60 亿元，其中固定资产投资不低于10 亿元。 投资建议： PCB 全球产能整体向陆资转移的趋势明确，叠加汽车电子+消费电子带来的机会，公司有望凭借产品竞争力进一步扩大市场份额；公司稳步规划产能扩张，江西、龙川基地提供未来可靠产能保障；而内部营运优势则为公司在涨价潮中顺利突围提供保障。我们预计公司2017/2018/2019 年实现归母净利润7.1/9.5/12.3 亿元，目前对应PE 30.8x/23x/17.9x。可比A 股PCB 公司17E 平均26.7x 估值，考虑公司在行业内较强的营运能力，给予公司35x估值，目标价61 元，给予“买入”评级。 风险提示：环保政策影响产能布局 二、集友股份：三季度业绩预增耀眼，产业链布局潜力可观事件：集友股份发布2017年第三季度业绩预增公告，预计2017年前三季度公司实现归属于上市公司股东的净利润为6800万元到7500万元，同比增长104.13%到125.15%。公司上市以来业绩方面增长势头强劲，此前在2017年上半年度，集友股份实现主营业务收入1.04亿元，同比增长36.1%；归母净利润为3819万，同比增长90.3%。三季度净利润同比翻番也验证了我们过去对公司未来高成长潜力的判断。 盈利预测与投资建议：我们预计未来三年集友股份将步入高速增长周期，结合公司独特的核心技术优势、烟用接装纸高端化趋势带来的主营业务收入与利润增长机会以及公司所积极布局的烟标行业的广阔市场前景，我们预估公司2017-2019年销售收入为3.3、5.9、8.9亿元，同比增长74%、80%、52%；归属于母公司净利润为0.95、1.85、2.85亿元，同比增长80%、94%、54%；对应EPS为0.7、1.36、2.09元。考虑公司未来业绩成长潜力，我们给予2018年40XPE估值，目标价为54.5元，上调集友股份评级至“买入”评级。 风险提示：烟草行业政策风险、宏观经济波动风险、业务拓展不达预期 三、生物股份：动保行业持续景气，口蹄疫龙头高速成长规模化养殖户扩产，直补政策推出，动保行业持续景气：从养殖结构上看，近年来生猪养殖规模化程度提升，规模化养殖户对疫苗防疫效力更为重视，对价格不敏感；生猪量方面，目前定点生猪屠宰量连续六个月同比正增长，1H2017我国生猪出栏同比正增长，我们认为规模养殖企业生猪出栏可能已抵消散养户的退出，且规模化养殖户扩产迅速；长期来看，2017年先打后补政策确立了强免疫苗由政府招标向市场化过度的趋势，预计政策逐步实行将打开动保行业的成长空间，动保行业步入持续景气阶段。 盈利预测：我们预计公司2017-2019年实现净利润8.4、10.8、13.8亿元，对应EPS分别为1.30、1.68元和2.16元，对应PE为25.4、19.7、15.4倍。首次覆盖给予“推荐”评级。 风险提示：口蹄疫市场苗销量低于预期的风险；圆环、BVD-IBR新品销量低于预期的风险。 四、宁波华翔：签署合作备忘录，积极布局新能源汽车事件：9 月 28 日，公司公告与 GSR CAPITAL Advisors 和金沙江资本签署合作备忘录，基于运用尼桑电池技术在中国扩产展开深入合作，后两者拟成立合资公司 GSRElectric，而公司计划认购不超过 1 亿美元份额参与尼桑动力电池并购项目(获得合资公司 30%股权)。我们认为，公司在做好现有业务同时，积极布局新能源车相关业务，结合自身技术优势未来有望进军动力电池领域。维持“强烈推荐-A”。 盈利预测与评级：公司 17H1 实现营收 71.2 亿( 26.1%)；归母净利润 3.92 亿( 26.1%)，基本符合预期。其中毛利率为 21.20%( 1.3pct)，财务费用率为 0.57%( 0.56pct)。剔除劳伦斯以及安通林并表、德国华翔亏损扩大等影响，17H1公司国内业务内生增速高达16%。德国华翔度过最坏时期， H2 业绩高弹性可期；同时拟定增布局轻量化领域，深度受益一汽大众强产品周期。我们预计公司 17-19 年实现净利润 8.48 亿、10.67 亿、13.86 亿，对应 EPS 为 1.60、 2.01、 2.61 元，上调评级至“强烈推荐-A”评级。 风险提示：新能源汽车布局不确定性；定增进度不及预期；欧洲业务减亏不及预 五、智飞生物：强大销售网络叠加多个重磅品种，打开高成长空间事件：2016 年一季度末，山东疫苗案爆发后对国内疫苗行业打击沉重，多数企业业绩2016 年业绩下滑严重。同年4 月，国务院颁布新政，要求通过省级公共资源交易中心对二类苗进行招标采购，并要求全程冷链运输，彻底肃清行业乱象。从2017Q1 开始，行业开始复苏，且市场库存低，因而2017Q2 全行业加速增长。我们认为，疫苗行业在出现拐点之时，优先利好龙头企业，而智飞生物作为目前市场中市值最大，综合实力最强的公司，有望率先受益。 盈利预测与估值：我们预计公司17-19 年对应EPS 分别为0.28/0.67/0.91 元，当前股价(26.71元/股)对应93/39/28 倍PE。给予公司18 年45 倍PE，对应目标股价31.05元，“强烈推荐”评级。 风险提示：政策风险；HPV 销售不达预期；三联苗销售不达预期。 |
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