东江环保（002672）

东江环保（002672）：

　　公司名称：东江环保股份有限公司

　　总部地点：广东深圳

　　成立时间：1999年09月16日

　　上市时间：2012年04月26日

　　公司实控人：


　　股权投资分析：

　　2015年2月4日，公司使用自有资金1.47亿元收购恒建能源所持有的深圳市恒建通达投资管理有限公司100%的股权，同时公司将代目标公司承担并偿还应付账款6500万元，公司将直接持有恒建通达100%股权，进一步拓展市政污水处理业务领域。5月21日，拟使用自有资金2.2亿元收购并增资珠海永兴盛，收购及增资完成后，公司将持有珠海永兴盛80%股权。2015年6月23日，公司使用自有资金8500万元增资并收购衡水睿韬环保85%股权，增资及股权转让完成后，睿韬环保将成为公司控股子公司。11月13日，拟使用自有资金人民币7555.80万元收购浙江华联所持有的浙江江联环保60%的股权。本次收购项目是公司在浙江省首个工业危废焚烧无害化项目。11月24日，公司使用自有资金1亿元收购如东大恒危险废物处理有限公司100%股权；拟使用自有资金1.5亿元收购南通惠天然固体废物填埋有限公司100%股权。本次股权收购是公司深入长三角洲区域工业危废市场的又一重要布局，同时是首次开辟长三角洲地区工业危废填埋业务。2016年7月14日，公司向广晟公司发行不超过1.5亿股，募资不超过20亿元。发行完成后，广晟公司将持有公司2.11亿股股份，占发行后公司股本总额的20.27%。本次发行后，广晟公司持股比例进一步上升，控制权进一步加强，实际控制人不会发生变化。2016年6月16日，公司控股股东、实际控制人张维仰与广晟资产签署股权转让协议，拟将其持有的公司6.98%股份协议转让给广晟公司，转让价格每股22.126元，股权转让价格总额为13.43亿元。公司于2017年1月19日分别接到公司控股股东广东省广晟资产经营有限公司及公司持股5%以上股东张维仰通知获悉，广晟公司与张维仰先生于2017年1月18日签署股权转让协议，张维仰拟将其持有的公司6.88%股份协议转让给广晟公司。2017年2月17日公告，公司控股股东广晟公司的下属公司于2017年1月12日至2017年2月16日期间，增持公司A股股份合计占公司总股本1%，增持均价为人民币18.14元/股。

　　业务分析：



　　经过十余年业务发展，公司致力于工业和市政废物的资源化利用与无害化处理，配套发展水治理、环境工程、环境检测及PPP等业务，构建完整产业链，铸造废物资源化为核心的多层次环保服务平台，为企业的不同发展阶段定制和提供一站式环保服务，并可为城市废物管理提供整体解决方案。凭借资质种类全面、产业链完整、处理规模大、覆盖省份最多、技术力量强大等优势，本公司于工业危废处理行业中处于领先地位。

　　2017年经营情况：

　　随着各项法律法规的出台及实施，环保产业迎来更大发展空间，环保政策及立法执法趋严，跨界并购及产能错配与市场需求脱节等问题。2017年上半年公司通过加快项目投运、强化技术研发和开拓多元融资渠道等方式，推动了公司业务结构转型升级。期内，实现营业收入140 350.38万元，较同期增长19.96%。截止2017年6月30日总资产约为人民币867 535.82万元，较期初增长约5.94%。

　　持续深耕危废业务，保持行业领先地位。2017-2018年我国将开启第二轮污染源普查。公司紧抓契机，在报告期内持续深耕危废主业，不断提升已有项目的产能利用率，加快推进新项目的建设及投产，进一步巩固了保持行业领先地位。2017年上半年，公司工业废物处理处置及资源化利用两项业务较去年同期增长均逾50%，公司业务结构转型升级效果显著。同时公司积极拓展海外销售及自有品牌推广等多元化销售方式，资源化产品生产量及销售量均有所上涨，其中铜盐产品及锡盐产品销售理想。

　　创新业务模式及创新管理，提高效率。期内，公司积极打造危废设施EPC总包能力，将多年从事危废项目的经验引入工程市场。此外，搭建危废管理全产业链服务的开放平台，打造危废处理综合服务商品牌，为公司实施技术+服务的创新业务模式提供条件。同时，公司建立了项目建设市场化的高效运营管理机制，培养及输出专业化的工程建设项目经营单位；梳理调整各级审批权限和简化审批流程，有效提高了管理效率；推进公司的信息化管理体系建设，提高整体运营效率。

　　加强技术研究攻关，落实创新驱动。为巩固公司危险废物处理行业领先地位和优势，期内，公司加大研发投入，引进高端技术人才，筹建东江环保研究院，立足于自主研发与外部引进消化相结合的环保应用性技术研究，重点解决实际生产中面临的应用性技术问题。报告期内已有10余项生产急需的应用性技术研发正式立项。

　　多元融资方式，优化资本结构。报告期内，公司充分利用环保融资政策，积极拓展多元融资渠道及融资模式，并取得可喜成果：1）以控股子公司虎门绿源污水处理收费收益权为基础资产，发行资产支持证券，实际融资人民币3亿元，系广东省及深交所PPP+ABS业务的首单；2）公开发行第一期绿色公司债券；3）与广东省广晟金融控股有限公司签订设立产业并购基金框架协议；4）启动非公开发行A股股票项目，拟募集资金人民币23亿元。上述融资将有效进一步优化公司资本结构，降低融资成本，降低公司资产负债率，增强公司资本实力和后续融资能力，做大做强主业。

　　2017年计划分析：

　　2017年，本公司将围绕“专业运作，创新驱动，产融结合，整合资源，跨越发展”的总体经营方针，持续提高专业运营能力，加大投融资力度，整合资源，拓展市场，加快产品研发、技术创新和管理创新的步伐，继续巩固行业龙头地位，实现快速发展。

　　聚焦危废，优化产业结构和区域布局。坚持把工业废物处理业务作为公司的立身之本，继续深化广东市场领先地位，深耕华东区域市场和环渤海市场，实现公司夯实珠三角、做大长三角、谋篇京津翼环渤海、布局中西部市场的区域拓展战略。为巩固龙头地位，公司在扩大危废处置能力的同时，积极拓展多种业态，特别是投资环保PPP项目，打造综合协同发展之路，实施标准化和模块化运营，提高行业整合和统筹能力。加快培养综合治理能力，集合政府、合作企业等各方资源，整合利用公司的技术，全方位多层次地为企业和城市提供一体化环保服务。

　　以环保科技为抓手之一，打造创新型领导企业。科技是第一生产力，科技优势是公司持续保持核心竞争力的关键。公司将在内部形成良好的创新机制及创新驱动力，加强创新能力建设，提高科研水平和产业科技含量。一是深入实施技术创新工程，提高技术研究院研发能力，提升产品和服务在环保价值链中的位置；二是继续深化与高校、科研院所的合作，建立专业化、市场化的科研机构；三是研发水治理、土壤污染防治和监测等领先技术，积极参与区域与流域污染防治行动。

　　加强资本运营，“产融结合”助力公司发展。充分利用上市平台，通过多种方式筹集资本金；利用金融市场发行绿色债、资产证券化、短融等方式筹集公司流动资金；积极开展并购，扩大公司的危废业务规模，优化产业结构，增强业务间协同效应；发起设立环保产业基金，加快区域布局，抢占资源，为公司培育优质项目；加强投资和资本运营队伍建设，不断丰富经验，形成快速的市场反应能力。

　　以环保互联网为抓手之三，实现公司业务模式的创新。公司要不断实现业务模式的创新，利用“互联网技术+环保”，将废物的收集、分类、运输、归纳、处理等环节实现扁平化和精细化。优化废物收储的各环节，并形成一个收储闭环，利用这个闭环，实现废物收运和资源回收渠道的高度整合。 目前公司已成功将“互联网技术+环保”应用到深圳罗湖区餐厨垃圾回收处理项目，未来公司将进一步运用到危废行业，甚至城市整体的废物处置体系，为构筑环保领域智慧城市作出贡献。

　　抓好安环管理，构建安全生产体系。安全环保是公司发展的首要前提。针对这一状况，公司加快推进公司运营监控系统建设，加强内部监控，实施排放指标信息公开；识别环境风险，加强风险管控，勇于承担环境治理的社会责任，保障员工安全健康；提升应急反应能力，建立快速反应机制；规范焚烧、填埋、水处理及资源化产品生产的工艺流程，推进工艺、设备标准化，推进工艺管理的标准化体系建设。

　　坚持人才兴业，激发工作活力和发展动力。

　　1.加强团队建设，优化管理机制。建立各区域事业部网格化管理体系、协同机制及利益分享机制。培养一批懂专业、懂技术、懂管理的分子公司总经理层级的复合型管理团队。同时也要加快培养综合治理能力，为公司在全国各地的项目开拓及产业升级打下坚实的人才和管理基础。

　　2.加强人力资本投入。有针对性地解决束缚人力资源效率的关键问题，推进人才发展战略和体制创新，建立健全符合行业和公司特点的人才使用、流动、评价、激励体系，积极探索在国有控股的体系下的有效激励方式，确保以市场价值回报人才价值，激发人才的工作动力和活力。

　　落实党建工作，指导企业经营发展。坚持党的基本路线，把全面从严治党要求体现在工作中，把认识、把握新常态作为当前和今后做好工作的大逻辑，贯彻稳中求进工作总基调，强调要保持战略定力，坚持问题导向、底线思维，把落实党中央经济决策部署作为政治责任，深入调研，加强学习，提高本领，充分调动东江环保全体上下干事创业的积极性，形成推动科学发展的合力。

　　竞争优势分析：

　　拥有完整产业链优势：本公司业务链不仅横跨工业固废和市政固废两大领域，还配套发展一站式环保服务，贯通废物收集运输、资源化综合处理、无害化处理处置的完善产业链条，服务范围已延伸各个新兴领域。报告期内，公司探索创新工业危废EPC工程业务模式，积极打造EPC总包能力，提供危废管理全产业链服务，打造危废处理综合服务商品牌；同时，择机布局PPP新业务，着力拓展新项目，向综合环境治理平台方向发展。

　　形成良好的市场布局：截至 2017年6月30日，公司已拥有60多家子公司，并形成了覆盖泛珠江三角洲、长江三角洲及中西部地区的以工业及市政废物无害化处理及资源化利用为业务核心的产业布局，业务布局全国诸多省市，占据了中国最为核心的工业危废市场。

　　科研创新实力强，技术领先：科技与创新始终贯穿公司的发展。本公司设有研发中心及技术管理部，致力于开展前沿技术研发、技术引进及合作并产业化应用。通过不断开发和创新，现拥有多项核心技术，并形成在工业危险废物及城市固体废物处理处置和综合 利用等领域丰富的技术储备和研发成果。

　　人才及运营经验优势：经过多年的发展，公司打造了素质优良的环境服务经营团队、市场团队和技术团队，培养了一批懂专业、懂技术、懂管理的分子公司总经理层级的复合型管理团队。同时，公司作为国内环保行业最早的参与者，积累了资深的行业经验，成功建设和运营了60家行业领先的分子公司。通过优秀的管理团队及多年运营经验，公司近几年实现产业规模的高效扩张。

　　投资风险分析：

　　市场竞争风险：在国家对工业废物处理环保行业大力扶持的政策驱动下，环保产业正在步入快速发展期，大量的潜在竞争者通过项目投资、兼并收购、寻求合作联营等途径进入此领域，加剧行业竞争，公司将面临更加严峻的行业竞争格局。

　　人才短缺风险：由于环保行业的快速发展，竞争加剧，新并购项目增多等，人才缺口已成为公司发展的瓶颈。

　　项目进展不达预期的风险：公司不断的加快项目建设进度，但由于环保政策的趋严，项目的审批速度在一定程度上会受到影响。